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選擇權賣方交易總覽(第二版)

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內容簡介

  ◆本書是目前市面上探索選擇權賣方交易策略的唯一專書,深入淺出地介紹選擇權賣方交易策略,協助交易者能夠順利地進入此市場。本書第一版發行於2004年(中文版由寰宇出版)。二版應讀者及客戶、同業的建議,增添了一些內容;包括價格波動率和投資組合結構,以及某些策略和季節性趨勢,也根據最新市況稍做調整。本書內容在概念上是沒有時間性的,所以,讀者不論是在2011年或2019年閱讀本書,這些概念同樣適用、同樣有效。

  ◆本書並不主張選擇權賣方交易是期貨交易唯一能夠賺錢的方法,也不認為選擇權賣方交易絕對不會發生虧損。作者認為以其在期貨市場幾十年的專業經驗,以及看遍各種基本分析和技術分析方法,經歷了各種複雜的選擇權賣方策略,發現期貨市場最穩當的賺錢辦法就是──選擇權賣方交易。

本書特色

  選擇權賣方時間價值的根本機制、選擇權空頭部位保證金經常發生的誤解、有關選擇權交易的迷思,以及這種迷思為何繼續存在?、建構選擇權交易組合的主要考量因子、如何控制風險:正確的控制方法、有效且歷經時間考驗的選擇權交易的方法、初學者經常發生的錯誤,以及如何避免犯錯。

作者簡介

詹姆士.柯迪爾(James Cordier)

  「自由交易集團」(Liberty Trading Group)的總裁,擁有25年的交易經驗,協助北美、歐洲和太平洋地區的客戶從事交易,管理選擇權投資組合。專精於選擇權賣方交易投資服務,建議賣出價外程度很深的期貨選擇權。這些年來,自由交易集團針對散戶投資人的需要,設計和調整這方面的策略。詹姆士由基本分析角度對於市場所做的評論,經常刊載於《華爾街日報》、《拜倫週刊》,以及CBS新聞網和《雅虎財經》。CNN、美聯社和道瓊新聞都經常引用他的市場評論。

麥可.葛羅斯(Michael Gross)

  自由交易集團研究部經理,也是期貨經紀人。他目前是自由交易集團內活躍的經紀人,公司內的許多研究論文都出自他手,他也協助發展交易策略。麥可出版許多期貨市場和選擇權交易方面的論文,刊載於《雅虎財經》、《富比士》、《期貨雜誌》、以及《Your Trading Edge》。他對於市場所做的評論,經常發表於《華爾街日報》、《拜倫雜誌》和《期貨內幕》(Inside Futures)。

 

目錄

導論

第 I 篇 選擇權賣方:理由與程序
第1章 為何賣出選擇權?
第2章 認識期貨
第3章 選擇權買方vs.賣方
第4章 SPAN保證金:賺取高報酬的關鍵

第 II 篇 選擇權賣方交易策略&風險控制
第5章 挑選履約價格&時間
第6章 價差交易的運用和濫用
第7章 建議採用的價差交易
第8章 市場流動性/交易指令/選擇權執行指派及有限走勢
第9章 選擇權賣方交易的風險控制

第 III 篇 市場分析&選擇權賣方交易
第10章 基本面vs.技術面
第11章 特定市場的重要經濟基本面因素
第12章 季節性分析&選擇權賣方交易
第13章 最適合選擇權交易的季節性型態市場
第14章 簡化價格波動率
第15章 建構選擇權賣方交易投資組合

第 IV 篇 正式起步
第16章 新手常犯的錯誤
第17章 尋找優秀經紀人或帳戶經理人
第18章 視選擇權賣方交易為一種投資
第19章 總結。

參考資料

 

導論

  各位是否聽說,大多數選擇權的最終命運,都是聽任過期而沒有任何價值?人們持有選擇權到期的部位中,根據估計大約有75~80%會過期而沒有價值。另外,根據估計大約只有10%以內的選擇權,最後真的會被執行。情況既然是如此,為什麼沒有更多投資人運用這種統計學上的明顯優勢呢?散戶投資人為何不研究各種履約價格選擇權所提供的大好賺錢機會,而要緊盯著股價本益比和共同基金的績效清單呢?我們知道,期貨交易者絕大多數都是賠錢的,他們只是想要猜測行情的頭部或底部,甚至購買那些價外程度(out-of-the-money)很深而幾乎不可能賺錢的買權或賣權;這些人為什麼不作選擇權賣方交易呢?

  這方面的問題,答案往往都是陳腔濫調:貪婪與恐懼。害怕風險,擔心不可知的未來;最重要者,害怕自己不瞭解的東西。如果請教經紀人或投資顧問有關選擇權賣方交易策略的問題,他們的答覆通常是:「不要碰這玩意兒,風險太高了。」如果想進一步追問相關細節,恐怕很少人能夠說出個所以然。既然金融界的投資專業人士都沒辦法解釋,如何期待一般投資人能夠瞭解呢?「選擇權賣方的風險是無限大」,這是多數投資人都知道的概念。只要看到「風險無限大」,普通投資人大概就會把相關策略擺到一旁,不會進一步探究了。

  這跟「貪婪」又有什麼關係呢?作為選擇權賣方的另一個麻煩,是整個程序進行得很緩慢,而且很無聊。獲利潛能「有限」。這顯然違背了多數投資人的直覺觀念:為了賺取有限的獲利,卻必須承擔無限的風險。多數交易者──尤其是期貨交易者──都知道一項基本原理:想要成功的話,就要用一系列的小賠小輸來博取一次重大獲利。就是因為存在著重大獲利的可能性,所以交易者和投機客才願意屢敗屢戰,即使遭遇了無數失敗和虧損,仍舊無法克服賺大錢的誘惑。

  為了博取一次重大獲利而必須接受許多虧損,這是相當困難的,甚至包括那些經驗最豐富的玩家在內。為什麼?因為違反人性。投資人普遍抱著期待的心理。我們期待反敗為勝,尋找各種藉口說服自己繼續持有虧損部位。反之,對於賺錢的部位,則急著想獲利了結,因為無法忍受繼續持有部位而產生的焦慮。

  本書宗旨是把選擇權賣方交易的概念介紹給一般散戶投資人。關於選擇權賣方交易方面的議題,我們相信散戶投資人始終缺乏可靠的參考資料,而且也不清楚如何做為一位成功的選擇權的賣方。為了賺取權利金而賣出選擇權,長久以來就是專業交易者最偏愛的策略之一。投資大眾對於買進選擇權似乎存著無限慾望;這種情況下,顯然必須要有某些人把選擇權賣給他們。這些賣出選擇權的人,往往也就是金融投資產業內真正賺錢的人。

  很多人從事期貨交易的第一次經驗,就是買進選擇權。這是因為經紀人告訴他們,這是「安全的」交易方式。這種方式允許交易者只承擔「有限的風險」。確實,作為選擇權買方所承擔的風險是有限度的,絕對不會超過你所投入的資金。不幸地,這種情況下,你所遭逢的虧損,通常也就是全部投入的資金。作為選擇權買方的勝算非常渺茫。你所買進的選擇權,到期的時候通常都會變得毫無價值。當然,偶爾也會賺錢。可是,只要繼續是選擇權買方,最終恐怕還是難免全部虧損,因為你的運氣總有用完的時候。如果你因為購買選擇權而發生虧損,顯然就有人把錢賺走了(除了經紀人拿走一小部分之外)。換言之,有人賺了你的權利金!

  各位如果有交易選擇權的經驗的話,不妨設想一下。假定你不是買進選擇權,而是賣出選擇權,賺取到期沒有價值之選擇權的權利金。請問:你有沒有賺錢?這種情況下,你不需要猜測行情究竟是漲或是跌,不需決定什麼時候獲利了結。永遠不需擔心選擇權部位的時間耗損,因為你最希望發生的,就是時間儘快耗損。

  本書打算教導各位如何辦到這些。如何藉由賣出選擇權而賺取權利金,如何控制相關風險,而且說明過程一律採用簡單的詞彙,絕對不使用誨澀的專門術語。我們要讓散戶投資人瞭解如何銷售選擇權,破除這方面的迷思。做為交易策略來說,銷售選擇權已經變得愈來愈普遍。可是,這方面涉及的概念,仍然是人們最不瞭解的領域。我們會釐清「風險無限」的意義。經過我們的解釋之後,「無限風險」再也不會聽起來那麼嚇人。

  本書會避免老套的交易哲學,還有那些最新流行的技術指標,我們只打算採用讓人耳目一新的最單純處理方法。本書沒有一般選擇權書籍談論的枯燥、複雜理論,也沒有令人眼花撩亂的古怪術語,本書是任何有心人都能瞭解的:藉由普通常識說明如何賣出選擇權。各位所追尋的如果是複雜的計量分析,希望看到各種扭曲的希臘字母,恐怕不適合讀這本書。我們沒打算告訴各位如何設計電腦程式來分析標準差、甘氏線,或做艾略特波浪計數。

  本書作者是積極從事期貨交易的玩家。我們兩人都透過自己的帳戶從事交易,合計有36年的交易經驗。我們準備採用最簡單的方式,從最基礎的概念講起:誰真的賺錢?誰賠錢?為什麼?讓我們跟大家分享。我們怎麼會知道?因為我們都看到了。我們和贏家們共飲香檳,安慰輸家的痛苦。

  本書討論的對象,雖然是期貨選擇權,但幾乎所有的策略也同樣適用於股票選擇權。對於這兩種交易工具之間的差異,我們會詳細說明,讓讀者在實務運用上絕對不會發生困擾。

  本書第1版發行於2004年。新版增添了一些內容,包括價格波動率和投資組合結構。另外,某些策略和季節性趨勢也根據最新市況稍做調整。新版所做的更新,大多是應讀者、客戶或同業的建議。可是,本書內容在概念上是沒有時間性的;所以,各位不論是在2009年或2019年閱讀本書,這些概念還是同樣適用、同樣有效。

  我們寫這本書,並不主張選擇權賣方策略是期貨交易能夠賺錢的唯一方法,也不認為選擇權適合每位投資人。我們更不想讓讀者誤以為賣出銷售選擇權絕對不會發生虧損。我們的立場很單純:在期貨市場打滾了幾十年,看遍各種基本分析和技術分析方法,經歷了各種複雜的選擇權策略,我們發現期貨市場最穩當的賺錢辦法就是選擇權。

  本書分為四篇,每篇包含四章或五章。第一篇解釋賣方為何選擇權賣方策略是有效的策略,探討賣出選擇權以賺取時間價值的基本觀念,解釋選擇權的運作架構,還有人們經常誤解有關選擇權部位保證金的問題。第二篇講解我們建議採用的選擇權賣方交易交易策略,破解選擇權賣方策略方面的一些迷思,強調作為選擇權賣方需要考慮的主要因素,還有最重要的風險控制議題,透過最簡單的方式解釋價格波動率。第三篇探討如何分析與挑選最適合作為選擇權賣方的市場。第四篇說明如何實際著手賣出選擇權,內容包括:如何建構投資組合、如何尋找適當的經紀人,釐清選擇權時間價值方面最常見的問題,協助各位避開最常犯的錯誤。

  選擇權賣方策略或許還稱不上是期貨交易領域內的「聖盃」,但起碼也是僅次於聖盃的東西。我們撰寫本書第一版的理由很單純,就是要協助讀者賺錢;至於目前這本更新版,則是協助各位賺更多錢。如果能夠達成這個目的,本書就算得上成功了。

 

詳細資料

  • ISBN:9789861578293
  • 叢書系列:選擇權
  • 規格:平裝 / 16k菊 / 14.8 x 21 cm / 普通級 / 單色印刷 / 二版
  • 出版地:台灣

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