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散戶解套-要學巴菲特

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內容簡介

  擁抱股票,就擁有鈔票
  投資策略.理財訣竅.選股祕訣
  巴菲特三大致富精要,完整呈現!
  
  我們知道,巴菲特的投資方法一直被證明是成功的。巴菲特的理論並沒有超出普通人的理解力。「我的投資方法並不高深,我所做的一般人也能做到。」
  
  巴菲特在證券投資領域可謂從白手起家到富可敵國。證券行業是一個比較容易讓人失去理性的世界,而巴菲特卻在這個容易失去理性的世界中始終保持了清醒,並且贏得了非凡的勝利。
  
  長期以來,巴菲特的投資方法一直被證明是成功的。巴菲特的理論並沒有超出普通人的理解力。「我的投資方法並不高深,我所做的一般人也能做到。」

  ●投資策略  
  巴菲特進行投資時,他只注意公司本身。而大部分投資者卻只盯著股票價格。這些投資者用了太多的時間、精力,來觀望、預期和預測股票未來的價格變化,幾乎沒有花時間去理解他們擁有部分所有權的公司。這種理解可能是非常初級的,但卻正是巴菲特與眾不同的根本所在。
  
  ●理財訣竅  
  如果你相信股票市場比你更聰明,你可以照著股價指數的引導來投資你的金錢。但是如果你已經做好你的準備作業,並徹底瞭解你投資的企業,同時堅信自己比股票市場更瞭解企業,那就拒絕市場的誘惑吧!
  
  ●選股祕訣  
  一個二流的企業,最有可能仍舊是二流的企業,而投資人的結果也可能是二流的。廉價購買所帶給投資人的好處,會被二流企業的低收入所侵蝕。巴菲特知道,時間是傑出企業的好朋友,卻是二流企業的詛咒。
  
  
  
 

目錄

序    投資大贏家/7

Part 1  投資思想的形成/15
1人生座標的定位/16
2汲取「華爾街教父」的智慧/21
3另一位大師──「費雪」的啟迪/38
4巴菲特的獨特投資理論/47

Part 2  鍛鍊穩定的投資心態/53
5反傳統的巴菲特/54
6揭示股市預測的荒謬/65
7選擇最值得投資的行業/72
8利用市場的非理性致富/78

Part 3  理財策略/93
9複利的神奇妙用/94
10確定年平均複利報酬率/99
11短期套利/109

Part 4  投資工具與選股策略/125
12巴菲特投資策略的步驟/126
13成功運用選股準則/140
14降低換手率/156

Part 5  從企業前途的角度投資/163
15以最靠近企業的形式投資/164
16尋找優秀的企業/172
17尋找有消費者獨占性的公司/186

Part 6  集中投資 長期持有/199
18 選擇具長期投資價值的企業投資/200
19 投資組合的類型/210

 
 

序言

投資大贏家

  
  華倫.巴菲特是全球最偉大和最富有的證券投資家。他於一九五六年以一百美元開始了其投資合夥人的生涯,經過數十年的經營,成為全球巨富之一。美國《富比士》雜誌公佈了二○○三年年度世界富豪排行榜,「股神」巴菲特以其三百六十億美元的淨資產位居第二。他掌管的波克夏哈薩威(Berkshire Hathaway)公司投資業績位居同行之冠。
  
  巴菲特在證券投資領域可謂從白手起家到富可敵國。證券行業是一個比較容易讓人失去理性的世界,而巴菲特卻在這個容易失去理性的世界中始終保持了清醒,並且贏得了非凡的勝利。
  
  過去幾十年間,投資者遊戲般地周旋於各種不同的投資方案之中。程式交易、槓桿收購(Leveraged Buyout,LBO)、垃圾債券、衍生證券和指數期貨等五花八門、層出不窮的新玩意,已經嚇壞了許多投資者。基金管理人之間的差別已經消失;基礎調研的苦差事,已讓位給電腦旋風般的高速處理;黑匣子代替了與公司管理員的見面和調查;自動操作淘汰了直覺經驗。
  
  今天,一般投資者的美夢已經破滅,他們對現在的金融市場倍感陌生。誠然,有相當一部分的投資者採用小額資本化、大額資本化、增長、增值和產業周而復始的輪迴等投資策略,獲得了可觀的投資回報。但在其他情況下,這些方法又使其追隨者在「平庸」時期陷入困境。
  
  但巴菲特是一個例外,他沒有在這一時期受到損失。他的投資戰績一直遙遙領先。當投資者和觀察家在各種古怪的投資方式上花費大量精力時,巴菲特卻已悄悄地積聚了幾百億美元的財富。
  
  我們知道長期以來,巴菲特的投資方法一直被證明是成功的。巴菲特的理論並沒有超出普通人的理解力。「我的投資方法並不高深,我所做的一般人也能做到。」誠如巴菲特所說,他的公司裡既無龐大的證券研究部門,也沒有頂著博士頭銜的金融分析專家。他公司的所在地在奧瑪哈市,地處偏荒的中西部平原,金融業一向不發達,與號稱世界金融中心的紐約華爾街有著天壤之別。巴菲特就在一幢普通大樓裡租下兩個房間做為公司的辦公室,除了一名秘書和一名研究助手以外,連基金經理們常用的股票行情機都沒有,只有一些他經常閱讀的《史坦普股票指南》以及他所收集的各種公司年報。在這簡陋的辦公室裡,幾十年如一日,巴菲特不為華爾街的喧鬧所侵擾,更不理會道瓊指數的起伏變化,只是潛心鑽研各種投資機會。巴菲特進行投資時,他只注意公司本身。而大部分投資者卻只盯著股票價格。這些投資者用了太多的時間、精力來觀望、預期和預測股票未來的價格變化,而幾乎沒有花時間去理解他們擁有部分所有權的公司。這種理解可能是非常初級的,但卻正是巴菲特與眾不同的根本所在。他具備了擁有和管理許多不同類型公司的經驗。因此,當他在普通股上投資時,這些經驗使他的行動有別於其他所有的專業投資人。
  
  做為一名職業的投資家,巴菲特既講原則,又不乏靈活性,同時具有耐心,決策果斷。他總是尋找風險已被消除或最小化的投資。他非常瞭解機率,善於捕捉機會。他能夠迅速而準確地決定一家公司或一個複雜問題的關鍵所在。他可以在兩分鐘之內決定放棄投資,也能在幾天後大舉買進。他總是有備而來,滿載而歸。
  
  巴菲特認為,投資者和企業家看待公司的角度應該是一致的,因為從本質上說,他們在追逐同樣的東西。企業家想擁有整個公司,投資者想買入公司的一部分。如果問一個企業家,當他收購一個公司時他會考慮些什麼?最可能的答案通常是「這個公司能創造多少價值」。為了獲利,企業家和投資者都應該關心同樣的指標。
  
  如果適應巴菲特的投資戰略僅僅需要視角變換,那麼更多的投資者有可能成為其支持者。但應用巴菲特的方法不僅僅是視角的變換,還需要對投資決策的評價和描述方式。傳統的投資評價標準是價格變化:股票買入價和市場價之間的差價。長遠來看,股票價格應追隨公司價值的變化。但短期內價格會在公司價值上下大幅度的波動。這種波動不是由公司發展情況決定的。現在的問題在於,大部分投資者用短期價格變化來衡量他們的投資方法的成敗。
  
  然而,這些短期變化經常與公司的經濟價值變化毫無關係,而是與預測其他投資者行為密切相關。另外,客戶要求職業投資者每季報告投資情況。在等待他們的資產按某種預想的比率增值的過程中,客戶經常失去耐性。如果他們的財產沒有在短期內升值,客戶會失望並懷疑專業投資人的能力。而巴菲特認為用短期股價變動來評價公司成敗是愚蠢的,他在選擇一家企業進行投資時,會考慮該企業的內在價值如何?能否以低於其價值的價格購入?企業的業務是否簡單易懂?經營歷史是否穩定以及是否有良好的發展前景?企業的管理層是否理性等等。
  
  只要我們看看巴菲特成功運作的例子和他簡單的投資理論,就會發現,對大多數的投資者而言,最合適的問題不再是「他是怎麼做到的?」,而是:「為什麼別的投資者不採用他的方法?」
 

詳細資料

  • ISBN:9789865670788
  • 叢書系列:成功心理學
  • 規格:平裝 / 232頁 / 25k正 / 14.8 x 21 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣
 

內容連載

5 反傳統的巴菲特
 
巴菲特並不預期股票市場的漲跌。他的目標並不過分,相當平庸。根據他的說法,「我們只是設法在別人貪心的時候,保持戒慎恐懼的態度。唯有在所有的人都小心謹慎的時候,我們才會勇往直前。」當然,如同巴菲特所指出的,瞭解其他大多數人的想法,並不能夠代替自己本身的思考。想要獲得大量收益,你就得小心評估各個公司在經濟面上的基本體質。
 
巴菲特是一個眾所皆知的精明投資者。因為他總能夠在整個華爾街都厭惡某個企業,或者完全不把它放在眼裡的時候,看到它所具有的潛力,進而收購。
不按牌理出牌
 
當巴菲特在八○年代購買通用食品和可口可樂公司股票的時候,大部分華爾街的投資人都覺得,這些交易實在缺乏吸引力。
 
一般人都認為,通用食品是一個不怎麼活躍的食品公司。而可口可樂給人的印象,則是有保障、作風保守的公司,但是從股票投資的角度來看,實在是缺乏吸引力。在巴菲特收購了通用食品的股權之後,由於通貨緊縮,降低了商品的成本,加上消費者購買行為的增加,使得該公司的盈餘大幅成長。在一九八五年飛利浦摩理斯(Phillip Morris,美國一家香菸製造公司)收購通用食品公司的時候,巴菲特的投資足足成長了三倍。而在波克夏一九八八年和一九八九年收購可口可樂公司後,該公司的股價已經上漲了四倍之多。
 
在其他的例子裡,巴菲特更展現了他在財務恐慌時期,仍然能夠毫無畏懼地採取購買行動的魄力。一九七三到一九七四年間是空頭市場(bear market)的最高點,巴菲特收購了華盛頓郵報公司。他在GEICO公司面臨破產邊緣的情況下,將它購買下來。他在華盛頓公共電力供應系統(Washington Public Power supply Systems)無法按時償還債務的時候,大肆進場購買它的債券。他也在一九八九年垃圾債券市場(junk bond market)崩盤的時候,收購了許多RJR奈比斯科公司的(RJR Nabisco,美國一家極大的餅乾製造公司)的高殖利率債券。巴菲特說,「價格下跌的共同原因,是因為投資人抱持悲觀的態度--有時是針對整個市場,有時是針對特定的公司或產業。我們希望能夠在這樣的環境之下從事商業活動,並不是因為我們喜歡悲觀的態度,而是因為我們喜歡它所製造出來的價格。換句話說,理性投資人真正的敵人是樂觀主義。」

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