巴菲特股東大會內部講話：巴菲特價值千億美元的投資智慧

第1章 強己制勝：做只自己在水中上浮游動的鴨子
伯克希爾的弱點
了解自己的能力所在很重要
規模可以成為優勢
提高能力吧，萬一能用得上
我們希望繼續跑贏市場
成功到再也不靠這個辦法掙錢
綜合性企業集團如何運作
決策五分鍾，台下十年功
想進入投資界，就要以好的投資人為榜樣
成功不是更聰明地工作
直到看懂，否則不要輕易做決定
「喜結良緣」會促進成長
特色的管理結構
難能可貴的專注精神
和優秀的人一起為夢想奮斗
第2章 看准風向標：不能抵達終點是因為上錯了車
不要站錯隊
回購股票可以看做風向標
企業的舉措，哪些正確哪些錯誤
反向挑選：不碰不能理解的東西
伯克希爾不會是個玩弄權術的地方
和游泳能力相比，池塘更加重要
買賣商品的同時要學會買賣品牌
堅持己見
什麼時機？什麼實際！
第3章 理性之美：酗酒開車是駛向死亡與墳墓的選擇
一直保持理智，這就是競爭性優勢
對抗羊群效應
經濟可能有泡沫，但不一定是房地產
增加杠桿的問題
堅持清晰定位，不因競爭迷失自己
不因墜入愛河而忘記當初的要求
了解企業文化與企業文化的保護者
了解目標公司所處行業的情況
不隨他人走向瘋狂
持有業績良好的股票，別擔心價格
選擇性揭露信息
醒醒，想從股票中賺到10％年收益的人
理性市場與理性投資共生長
堅決不要公司內在價值減半而股價高漲
第4章 長期投資：如果你一直喝百事可樂，你可能會中獎
拋售良好穩固的長期生意是愚蠢的
成本繁重，少交易為妙
伯克希爾沒有「退出策略」
做投資的懶惰者也會是件好事
長期持有不代表不賣
錢常由積極分子流入耐性人手中
箭牌口香糖，吸引人的地方是它沒有變化
套利本身是很好的生意
第5章 價值投資：眼中如果有價值，那麼漲跌就都是浮雲
別拿我們與激進投資者相提並論
不想玩提高公司股價的游戲
所投資金不為換取相應價值，算投資嗎
內在價值才是股票回購的基准
為優秀公司支付更高價格不是一個錯誤
公司價值是運用商業盈利進行投資的能力
試着評估內在價值會發現都與現金流有關
大企業價值的美妙之處的它是累積性
賬面價值VS內在價值
新股的價值
價格不設目標
照每天股價來評價投資就是扯淡
第6章 集中投資：生養太多孩子只能讓自己手忙腳亂
伯克希爾的組合投資和大規模收購同樣重視
投資決策的依據真正決定於，機會成本是多少
投資組合要集中在有把握的優勢公司
我越來越看重的是那些無形的東西
擁有一小塊希望鑽石勝過擁有整顆人造水晶
若有四十位妻妾，一定沒法對每個人透徹認識
重點把握—有的放矢—成績高效
第7章 喜好投資：不接受，是因為我不愛吃香蕉
黃金無法好上加好
不是所有好東西都照單全收
想去河對面摘果子，勢必要造個船
伯克希爾將在鐵路上再投50億
航空業是一個吃力不討好的行業
資金密集型生意比實用投資更讓人害怕
偏愛那些資本要求較低的公司
喜歡偉大的公司回購股票
黃金能否成為紙幣的替代品
麥當勞還不夠好
迪斯尼的人是非常好的經營者
一直持有一盎司黃金，到后仍只擁有一盎司
商業「奶牛」活了幾個世紀，產了比以往更多的「牛奶」
第8章 優化投資外延力量：人生像滾雪球，重要的是發現濕雪和長的山坡
員工的期權獎勵應基於公司內在價值
告之自己的錢財與他的放在一起管理
查理和我過着簡單的生活，做着自己喜歡的事情
我並不喜歡錢，但享受財富增長帶來的樂趣
我們會考慮世界各地的業務擴展
以優秀人才為根本的管理結構有效
人們塑造組織，而組織也塑造了我們
優秀人才做主導，一定錯不了
獨立與信任是合作基礎
絕不忍受不當定價以及隨之而來的系統錯亂
長期期權騙局
人才投資：誰的電話響，讓誰做CEO
優秀投資者在於善假於物
第9章 市場先生：假如每個人都嘲笑你的想法，這是可能成功的指標
我欽佩馬雲在阿里的成就，但不投高科技
不用花多少精力的產業路子可能好走些
漠視企業的IPO
重要的不是市場份額，是垂青份額
「市場先生」的脾氣就像出生前的精靈
擺脫市場價格評估的誤導
報價者的陷阱：市場上的噪音太多了
你需要具備某些特質，並能獨立思考
投資者隊伍充斥着眾多浮躁的人，浮躁不是激情
隨波逐流的人們拋出股票時，伯克希爾買進
第10章 選股篩子：要吃甜脆的西瓜不用先挑上一百個
即使不再具有成長潛力，也要保證有出色的獲利
為中國股民所推薦的書
買股票更要看賣股票的人
找上門的投資——若選擇揮棒，成績可能不理想
兩個簡單篩選標准可迅速排除98%的對象
從未來收入的考核上尋找真正吸引你的目標
我們比較重視相對的結果
真正偉大的公司必須有道堅固持久的城牆
向品牌看齊也不失為一個投資好辦法
在穩定行業中發現目標公司的長期競爭優勢
在童話中才有人敢告訴國王他沒穿衣服
投資時，把自己當做企業的分析師
第11章 風險意識：海嘯來了，大家誰都逃不掉
我是首席執行官，也是首席風險官
盡量做到回避妖龍，而不是冒險屠龍
多大的數字乘以零都會化為烏有
若在錯誤的地點發生地震，許多公司會同時受影響
用管理抗災
大橋若坐落在峽谷，你一定會慎重選擇車子的重量
壓死駱駝的后一根稻草
大部分基於貨幣的投資被認為很「安全」，其實是危險的
問題不在於投資還是投機，在於過度負債
只有退潮時才知道誰在裸泳
因為城牆高，所以才偉大
為追求額外一點利潤而面臨風險，就是不負責
可怕的經常項目賬赤字
當風險不可測，速退不猶豫
探究「護城河」
不冒千分之一的危險
柯達無法占據消費者內心因其「城牆」變薄了
垃圾債券：行車時小心路邊的匕首
第12章 通脹和衍生品：阿拉丁神燈也難以實現的盈利願望
敵友難分的通貨膨脹
結果不同是因為選擇不同
防止通脹的佳方法是提高自身盈利
通貨膨脹的破壞價值，這里有區別
非通脹時期也不投資黃金等大宗商品
衍生品投資不會成為關鍵部分
衍生品就是一場對賭活動
投資者關注資產，投機者關注價格
衍生性商品——金融海嘯的源頭
衍生交易就是往自己身上甩的泥漿
第13章 心態扭轉成敗：總有多個錯誤在前面等着你
現金是氧氣，但你很少注意它
哪兒的月亮都一樣圓，中國投資機遇也不小
不要害怕犯錯誤，不要怕承認犯錯誤
成功就是把前面的包子吃好
巴菲特才是希望自己長壽的人
資本沒有失敗，就像基督教沒有地獄
不拿未知新企業與確定舊企業比較是瘋狂的
投資熟悉的事，也包括先把家門口的事做好
限制一切不必要的支出
不該犯的錯——非受迫性失誤
投資是放棄今天的消費，為求將來有更多消費
第14章 反省滑鐵盧：這是快的破產方法
每個人都會在資本游戲中犯錯
盲目跟隨他人，結果就是輸
傷人的小道消息和內部消息
該從歷史中得到的教訓是從未從歷史中得到教訓
堅決克制規模擴大的沖動
不要因為便宜而瘋狂購物
不要太在意股份的多少
並購要避開內生競爭力不足的企業
次貸危機魔影
走到蹺蹺板的哪邊都不對
第15章 會計把戲：你的股市虧損之路，始於一份財務報告
數理指標雖有用，但還有更多值得看的指標
不單純關注數字指標
精准預測增長速度和長期現金流也許沒那麼重要
CEO一樣很貪婪
短期內盈余資金的去處
邪惡的會計創造出偽裝的善良
習慣達到數字目標的人，終會被迫假造數字
浮存金持續成長雖重要，其取得成本更關鍵
審投企業債
隱形成本：隱藏的租借壽衣
利潤能衡量公司是否優秀，不能判斷是否卓越
每一粒從鐵板上掉下的鐵渣都能賣錢
第16章 別樣思維：富人大的一項資產就是與他人的思考方式不同
慣性投資方式帶來慣性收益
每個人的能力圈要靠自己去丈量
成功意味着目標越來越大
市場不好時，規模可以成為優勢
熱情是成功莫大的優勢所在
成功好的相關性是你份生意時的年齡
錯過能力圈外的投資是一回事，錯過圈內的是另一回事
公開發表心中願景不應變成盲目樂觀
盈利？虧損？做一個老實人
敢於開自己的玩笑
成功大部分依賴於世界觀及如何用它工作
在投資市場，情商比智商更重要
投資就是一場零和博弈的游戲
投資多少會有點運氣成分，不可能每次都命中
第17章 與時俱進：現在的世界將大不相同
出生在美國對我來說是巨大的優勢
不太可能有什麼取代美元成為儲備貨幣
利率上升對資產價格來說像是地心引力
海外投資，基本原則不變
量化寬松政策會產生前所未有的流動性
企業稅是高了些，但並未傷害企業競爭力
糧食轉換成燃料使人類走向滅亡
抵制北京奧運會是個可怕的錯誤
地域性差異——有些產品能遠銷海外，有些不能
有時，大環境讓人無能為力
伯克希爾所得稅約占全美企業上繳國庫的2.5%
獨立董事難獨立
第18章 敢做「預言帝」：蒼蠅拍和真空管產業如今安在
沙漠地帶產生的太陽能比多雲地帶多
再活50年，應該投資什麼
從預言中你能得知許多預言者的信息，但對未來所獲無幾
明天都充滿不確定性，這個國家的命運是明確的
「懂」的意思是能看到十年后的情況
挑些簡單點的吧，為什麼要費事挨稻草里的針呢
跳出大眾思維，跟隨自己的判斷
寧願大概對，也不要完全錯
市場變動雖大，但短期規划也不容忽視
關注會發生什麼而不是什麼時候發生
第19章 拒絕教條主義：目前的金融課程可能只會幫助你做出庸凡之事
用恰到好處的激勵教育孩子
學到的越多，你想學的也就越多
從小生意做起，前進路上繼續學習
從別人的錯誤中間接學習是好的，盡管我們並不總犯錯
你踩着我的腳印走無法成為下一個我
選擇讀物——經典的理論永不過時
盡可能多地閱讀
聰明人凈干愚蠢的事情
歷史只能代表歷史，數據推算不了未來
大泡沫期間，難有先見之明
第20章 投資實錄：「股神」皇冠之上那些耀眼的鑽石
二選一比一百選五要更難
巴菲特高額收購中國企業被拒
應瞄准更大型的公司
吉列的用戶不太可能會亂換產品
年報上白紙黑字：可愛的中國石油
可口可樂的秘密（一）
可口可樂的秘密（二）
喜詩之現金牛
跟着富國銀行堅持走自己的路
美國運通公司，壞插曲帶來好音樂
《華盛頓郵報》被低估了
附錄1 2010年股東大會上巴菲特親傳選股十招
附錄2 巴菲特解讀影響股票漲跌的關鍵因素
附錄3 巴菲特正面分析值得投資的行業
附錄4 巴菲特給股東們的投資勸誡