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投資、投機或賭博?

關於投資與投機之間的關係,葛拉漢說:「投資是一種通過認真分析研究,有指望保本並能獲得滿意收益的行為。不滿足這些條件的行為就被稱為投機。」可知投資至少要「保本」,有滿意的收益更好!

至於「投機」則是伴隨著永久喪失本金的風險(當然也有機會賺得暴利),但這是投資者必須極力避免的!巴菲特則說:「投資的第一條準則是不要賠錢;第二條準則是永遠不要忘記第一條。」這番話也是在強調避免損失為投資者的首要任務。

而賭博則是更不可取!賭博就是個「零和遊戲」,甚至是「負和遊戲」:賭博當中的參與者,其利益是對立的,一人所得永遠等於另一人所失。換句話說在博弈的過程中,一定會產生贏家或輸家,變成輸家的機率往往遠高於贏家!

符合投資的行為是需要對於投資標的有所研究、風險較低,以賺取長期的穩定利潤為目的,這也是我認為最適合一般人的投資模式。不過,弔詭的是,許多人寧可選擇冒較高的風險從事投機行為,甚至是用賭博的方式拋出錢,也不願意分析研究好公司再買進長期持有。就我而言,細水長流的投資利潤比較能夠讓人夜夜安枕!我們要尋求的是投資的「正和遊戲」,也就是《用心於不交易》作者林茂昌先生所說的:「直接去思考你所投資的公司,對客人提供了什麼產品或服務,是否構成一個『客人滿意、公司賺錢』的循環!此即正和遊戲!」 

投資前不可少的風險意識
 
「風險(Risk)」指的是遭受損失或損害的可能性,就投資而言,最重大的風險就是喪失本金和收益。因此我們在追求良好報酬率的同時,也要考慮本金虧損的風險。

由於風險存在著不確定性,即使最後的結果是符合你預期的報酬率,是否就能代表那是風險相對較低的投資組合?還是只是運氣使然的隨機致富?就像在晴天拿傘出來賣的人,結果遇到一場傾盆大雨,雖然他賣傘發了財,你認為這樣的結果是因為他的洞燭先機還是單純走運呢?

關於風險的認識,人們往往高估了自己,自認為能承受較高的風險去追逐高報酬率,但運氣不是一直都會站在投資人這一邊,若不事先去了解它以及可能的結果,投資人能否保有本金將面臨相當大的挑戰。套用中國人常說的一句話:「福無雙至,禍不單行。」你原以為一切最壞的情況都在預估之中,但下一刻更糟的狀況就出現了!再重述一遍巴菲特的話:「投資的第一條準則是不要賠錢;第二條準則是永遠不要忘記第一條。」如何了解風險並建立不賠錢的投資,是投資人必須謹慎思考的課題。
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