:::相關網站

:::會員服務|快速功能

  • 今日66折
  • 天天BUY
內容連載 頁數 1/8
第4章我的考驗之路(1983-1994)

◎發現「投資的聖杯」

從早期失敗經驗中,我知道無論對一筆投資多麼有自信,還是有可能會犯錯─因此適度分散投資是降低風險但卻不會減少收益的關鍵。如果我可以建立一個具有高品質收益流(注:「收益流」是指執行特定決策規則所帶來的回報,可以看作是圖表上的多條線,隨著時間經過去追蹤投資的收益,看結果是決定要讓它繼續增長還是賣出。)的多元化投資組合(即透過彼此互補、平衡的方式),我就可以提供客戶在其他地方得不到、一個既穩定又可靠的投資組合的收益。

數十年前,諾貝爾經濟學獎得主哈利.馬可維茲(Harry Markowitz)建構一個廣泛使用的數理模型,可以輸入預期的投資組合收益、風險跟相關性(即顯示這些資產過去的表現有多高的相似性),並得到一個最佳的資產組合。但他的模型沒有說明當改變其中一個變數時可能會產生的增量效應,或者如何處理這些假設的不確定性。那個時候,我非常擔心如果我假設錯了該怎麼做,所以我用一種非常簡單的方法來理解多樣化。我要求一位剛從達特茅斯學院數學系畢業,並在1990年加入橋水的布萊恩.戈德(Brian Gold)做一張圖表,顯示如果我逐步增加不同相關性的資產到投資組合中,投資組合的波動將會如何降低,而且品質(即風險調整後的報酬)會如何提升。我在下一本書會更詳細地解釋。

這張簡單的圖對我而言有如當頭棒喝,應該就像愛因斯坦發現E = mc2 時那股衝擊的力道一樣:我看到有十五到二十個表現良好、又彼此不相關的收益流,我可以在不降低預期收益的情況下大幅降低風險。這個道理很簡單,如果實際的運行可以像在紙上的理論一樣,那將是一大突破。我把它稱之為「投資的聖杯」,因為它帶我通往賺錢之路,這也是我們學習過程中的另一個關鍵時刻。

我們發現的原則同樣適用於所有賺錢的方法,無論你擁有一家飯店、經營一家科技公司,還是做其他任何事,你的企業都會產生收益。同時擁有幾個相關性低的收益來源要比只有一個來得好,而且知道如何把這些收益組合在一起要比單獨一個的綜效大(當然,你必須兩個都做過才能比較)。

81 2 3 4 5 6 7 8 下一頁 跳到