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內容簡介

  深入分析股利債息的投資要訣與如何避開數字迷思;並從股票、債券及貨幣市場選擇適合的資產配置,聰明獲利。

  投資不是只有股票,也可以不必懂複雜的K線;本書細細分析,幫助你選擇最穩定的債券、支付股利的股票和低風險市場證券,以具體事例和投資組合規畫資產配置技巧,找對真正行家引領,讓你進行全方位投資。

作者簡介

Jason Brady

  特許財金分析師(CFA),Thornburg投資管理公司總經理,也是該功司應稅固定收益型(債券型)基金負責人,美國政府基金的投資組合負責人,他曾多次獲得Lipperr獎,包括:最佳資產配置型成長基金、最佳中級短期債券基金、最佳家庭理財專家。

 

目錄

§前言§

§1§股利債息收入
雖然慢但是穩
殖利率和投資者心理狀態
收益不對稱性簡介

§2§債務和貨幣的成本
債務和貨幣的歷史
什麼是債券?
持續期:對期限及價格變動敏感性的計量
殖利率曲線:不同期限資金的價格
貨幣價格變動意味著什麼:利率的基礎經濟學分析
美國聯邦儲備系統
投資人必須掌握的重要經濟變數
貨膨脹還是通貨緊縮:今天與未來

§3§債券的廣闊天地:各類市場和如何分析這些市場
固定收益投資工具的神奇多樣性
信用評級:別讓它擋道
資產負債表的三位一體
政府債券:美國國債、外國政府債券、市政債券
企業債券 

§4§選擇權與賣出上漲權益
殖利率是投資報酬的離譜指標
期權基礎知識
固定收益投資工具的期權性質
期權性質對投資的影響
作為損失保護的利息收益
正態分佈與過於自信
相關性與回饋循環
具有期權性質的資產類別及產品

§5§紅利收益股權投資
看漲選擇權與波動性
要股票紅利還是要債券利息
派發紅利股票的傑出表現
放眼全球
不要只看紅利殖利率紅利成長更重要
Windstream公司Vs.國移動公司:高紅利殖利率Vs.紅利收益高成長
股票報酬--長線投資

§6§銀行:一個案例研究
銀行資產負債表的構成
作為投資人的銀行
流動性與償債能力問題
政府出面干預
從次級債到主權債:歐洲銀行Vs.美國銀行

§7§建立可持續的資產組合
明斯基金融不穩定假說
自下而上:安全邊際
自上而下:市場環境
構建投資資產組合
資本的持久性
自反性
總結
§參考書目§

 

前  言

  筆者曾下過一番功夫,在闡述一些複雜的問題時,力求使之既是基礎性的說明,又是深入的探究。如果只用基礎性的材料寫一本關於債券或紅利股票是如何運作的書,而且就這麼完成它,恐怕是過於簡單了。反過來說,深入到債券、股票和期權定價之數學根柢的盡頭,這或許對少數精英人士有所裨益,雖然如此,這又確實不是本書的目的所在。因此我想這麼來做:提出一些基本性的問題,然後對這些主題加以闡釋,使得受過一般教育,而現下又對這些問題知之甚少的讀者,能夠跟得上、看得懂。為此,我在本書中儘量使用交談的語氣,盡可能多的預見到讀者方面的疑問和關切。假如未能如願,那也只能怪我自己了。
 
  我相信,一般而言,渴求知識的人是頗為理想的聽眾。再者,在大多數人看來,固定收入投資工具尤其為團團迷霧所籠罩。但是實際上,債券相當簡單,而且即使是為理解複雜的課題所需要的數學,也並非難事。畢竟我們正在談論的是金融,而不是量子物理。說到底,金融學也必須足夠簡明,才能夠被眾人理解。假如做不到這一點,那就沒有市場了(因為市場絕對是不止由一個人構成)。所謂複雜性,其實是反映在市場對非常簡單的金融訊號會做出的何種反應上。所以複雜性不在投資工具那邊,而是在你我這樣的市場參與者身上。

  為了使你們明白何以會如此,筆者試圖應用一些行為金融學專家的研究成果,與此同時,也訴諸你們(讀者們)的常識。從根本上說,常識才是王道。例如:將次級住房抵押貸款的擔保抵押債券(CDO)當面掰碎分析一下,你們會發現,那東西相當滑稽可笑。然而在這次經濟大衰退之前,市場為這些紙片片日趨瘋狂。幾乎所有的人都相信它們能行得通,不會出問題。這是為什麼?

  本書的大半篇幅,將用於討論債券工具,因為債券是大多數投資人的重要紅息收入來源。債券優點很多,甚至在目前這種低利率的環境中也是如此。我深信,從1980年代初到2000年代初的網路股泡沫,這二十年間股市的紮實回報(並非沒有動盪),教育了一代投資人,使他們看到「股票長線投資」是一條可靠的致富之路。投資顧問行業和大多數散戶投資者與生俱來的樂觀主義態度,成就了這樣一種資產配置狀況:我還從來沒有聽到過,那幫市場戰略分析師們所做出的股市預測,其平均值不是比上年年底收盤價上漲8%~12%的。我也從未見過,那些對股票投資盲目樂觀的人(他們對股市的信心其實只有靠長線投資才能如願),對過去二十年日本的處境,或者對二次大戰前股票市場多次發生的崩潰,引以為鑒。

  分析家們幾乎總是不停預測利潤將增長,殖利率(P/E)將上升,或兩者兼而有之。但是這些預測與過去十年裡我們所看到實際進程大相逕庭。債券由此出場。如果能夠正確認識的話(這是本書的目的之一),債券可以成為你的投資組合的壓箱寶,在帶來利息收入的同時,至少還能說明你不用把全部指望都寄託在會有更大的傻瓜從你手中買走股票上。債券的各色風險林林總總,因而債券投資的高流動性會得到額外的補償。在投資領域,與權益類投資工具並行於市的企業債券,只是可以投資的債券市場的一小部分。

  然而本書對債券談了這麼多,並非就要無視股票了。恐怕過去十年間股權類投資的慘痛經歷,以及對紅息收益似乎是永不知足的追求,已經使投資人希望將更多的投資配置於固定收益工具,然而恰在此時,固定收益工具良好回報的可能性正處於低點。本書用了可觀的篇幅,討論如何抓住藉由股票投資獲取紅利收入的機會。與債券相比,股權投資工具有一些顯著優點,最近以來更是如此。債券沒有股票那樣的價格上漲空間,這就是固定收益工具之所以稱作「固定收益」的原因。股權投資的分紅可能增加,如果企業管理層有能力創造出更多利潤,並且願意與你(投資人)分享的話。

  本書將介紹簡單的和複雜的紅利債息型投資工具,並且說明如何對其進行分析,其市場結構又是怎樣的。然後再談它們的弱點和陷阱所在,以及為什麼相關市場的表現總是障礙重重而不是一帆風順。我希望讀者將樂於聽取這方面的經驗之談,而且更為重要的是:你們將掌握關於紅息型投資的一個新的思維方法,它將幫助你們成功實現長線投資目標。

 

詳細資料

  • ISBN:9789861579726
  • 叢書系列:大億財金
  • 規格:平裝 / 176頁 / 17 x 23 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣
 

內容連載

你不必是超級富豪,而且那些有錢人都會用羨慕的眼光投向你的投資組合,而這一切都只要按照作者指導的步驟做資產配置,讓他告訴你如何使你的儲蓄,隨著時間推移,贏得穩定收入和複利報酬。作者的策略能幫助你:

*瞭解有獲利潛力的債券。
*加強你的投資組合,增加獲利的資產。
*瞭解你的選擇會如何影響你的投資。
*避免不良後果。
*執行你的退休計畫,達到你的長期投資標的。

本書幫助你選擇最穩定的債券、支付股利的股票和低風險市場證券,並且以具體事例、內幕諮詢和投資組合規畫資產配置技巧,讓你悠遊在複雜的金融市場之中。

§1§股利債息收入

假如你已經打算研讀一本關於股利債息投資的書籍,那麼我大概也就無需再來說服你,這確實是一個重要的投資策略,在可預見的將來,股利債息收入或許將是投資報酬的關鍵組成部分了。但是要從投資組合中贏得股利債息收入,談何容易。任何股利債息收入投資的策略中,都存在一些可怕的陷阱,涉及諸多問題,對此,本書以下的章節,將做深入的研究。

股利債息,不是一個新理念。約翰‧勒克菲勒,那位名聞天下的慈善家、標準石油公司的創始人,據稱曾經這樣說過:「你知道唯一能讓我快活起來的是什麼嗎?那就是我的紅利收入源源而來。」事實上,投資人不必非得是個大富之人,甚至不必非得是個中產階層,才能用自己的儲蓄資財去搏取股利債息收入。頗為常見的是,這個理財策略是各色人等和各類法人機構的退休金計畫基本的管理策略。養老金和基金會的做法是,每年只從本金中拿出一定的百分比,用於實現其目的,這就完全適合於運用投資來賺取收入的策略了。嬰兒潮的一代人正在進入淨支出的人生階段,或者說,他們不再積累資財而是開始使用積蓄,於是美國家庭所擁有的17兆美元的可投資資產,即將開始轉向獲利性資產和獲利性投資策略。

假如我持有一支股票,有4%的紅利收入,但是這個殖利率與股票價格的短期變動相比,就算不上什麼了。如果有人每天都盯著股票價格,那他就很容易忘掉,每個季度都會有紅利分配。而當那一天到來時,將有1%的股票紅利入帳。當然,由於市場已經將這份紅利反映到價格上,所以大多數投資人可能都不會注意到分紅的存在,因為股票價格那天下跌了1%。所以對於只關注每天的酬報如何的投資人而言,他是絕不會滿意的。就此而言,債券更為糟糕,大多數固定收益投資工具的價格,與忽紅忽綠上上下下的股票價格相比,是固定不變的。即使債券的價格有波動,也是微不足道,很難為贏家博得讚揚,使輸家灰心喪氣。

關鍵在於:即使是長線投資人,大多數人仍然是很難意識到複利報酬的存在,這是一種幾何級數的報酬,並不是算術級數的報酬。對於不願意再每天關注股市的漲漲跌跌,要發現真正的長線收益的投資人來說,這是一大優勢。那些被認為要在市場上做長線的投資人,經常在本應入市投資時卻被市場的表現嚇跑了。此種心理狀況難以避免。因為在目前的市場上,短線主義大為流行,紅利和股息那種蝸行龜步的報酬,甚至連最謹小慎微和考慮周全的市場參與者都看不上。假如你每天都查核一番投資的報酬狀況,那是根本看不到股利債息收入的。甚至每個季度核查一次,其數量也都可以忽略不計(尤其是在當前低利率情勢下)。但是一年又一年,股利債息收入複合起來,收入就相當可觀了。

預測市場的未來(因為也是你的股利債息型投資的未來),就向提前幾周、幾個月、幾年預測天氣狀況。或許你對最可能出現的情況有相當把握,實際上,眼下的陽光燦爛,可能使你信心十足的預測未來萬里無雲。但是颶風、龍捲風和六月雪會從天而降,比你可能預見到的更為頻繁。倘若天氣確實很好,那或許會帶來更大的麻煩。你第二天出門可能不帶傘,結果淋成了落湯雞。本書試圖探究的是,在做股利債息投資時,是什麼使你淪為「落湯雞」的。至少假如真的下雨了,你可以把這本書頂在頭上面。

§2§債務和貨幣的成本

許多人覺得債券市場難以理解,其術語像是聽不懂的外國話。股票市場就簡單多了,在股票市場上,價格是一清二楚的,開盤和收盤時會響起鈴聲。固定收入證券看上去高深莫測,有一套晦澀的概念,例如:持續期(duration)和凸性(convexity),交易的市場不甚透明。然而債券就其基本性質而言,並不複雜。大多數人都接觸過債券,或者是房屋抵押貸款、銀行發放的小企業貸款,或者是一位午飯時忘了帶錢包的朋友寫的簡單借據。

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