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你也可以成為股市天才

You Can Be a Stock Market Genius

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內容簡介

解開頂尖基金經理人年報酬50%的秘訣

  2016年上映電影——《大賣空》故事中傳奇經理人喬爾•葛林布萊特的經典之作,被價值投資者奉為圭臬。

  上市公司的危機是命運還是機會?華爾街傳奇基金經理人喬爾•葛林布萊特透過16個實際案例,徹底剖析公司發生分拆、併購、重組、破產等特殊事件時,如何賺取高報酬的獨門思維。

  過去十多年來,基金經理人喬爾•葛林布萊特的表現持續擊敗道瓊指數(年度報酬率為50%)。現在,透過這本難得的經驗分享,你將發掘出許多潛藏的投資機會——這些全都是一般投資經理人、商學院教授,甚至頂尖投資專家經常錯失的機會,也是個人投資者罕至的領域。這些特殊投資事件,包括:

  ● 分拆交易    
  ● 企業重整            
  ● 合併證券    
  ● 合併交易
  ● 認購權證    
  ● 企業資本結構調整    
  ● 破產        
  ● 風險套利

名人推薦

  「喬爾•葛林布萊特將教導各位如何研究市場,並且戰勝市場。」-華爾街日報

  「本書為股市賺錢的重要投資指南。」-麥可•普萊斯(Michael Price) 價值型基金傳奇人物

  「我希望不要有太多人閱讀這本充滿智慧且饒富趣味的書,以免這個領域競爭更加激烈。」-安德魯•托比亞斯(Andrew Tobias) 暢銷書《The Only Investment Guide You'll Ever Need》(你唯一需要的一本投資指南)作者
 

作者介紹

作者簡介

Joel Greenblatt(喬爾•葛林布萊特)


  喬爾•葛林布萊特(Joel Greenblatt)是歌譚資本(Gotham Capital)這家私有投資合夥企業的創辦人。1994年,他成為這家年度營業額超過十億美元、名列《財富雜誌》500大企業的董事長。葛林布萊特擁有華頓學院的學士和碩士學位。他目前居住在長島,工作地點則在曼哈頓。
 

目錄

推薦序
謝詞

第一章 通往成功致富之路
專業者所面臨的挑戰
各位能成功的奧秘

第二章 旅途必備的基本知識
一些基本知識
賺錢的神秘場所

第三章 拆分老股票—— 拆分、部分拆分、現金增資
拆分為獨立公司
部分拆分
現金增資
摘要總結

第四章 別在家裡嘗試—— 風險套利與合併證券
風險套利
合併證券
摘要總結

第五章 但願血流滿地的不是你—— 破產與重整
破產
企業重整
摘要總結

第六章 用「小錢」玩「大錢」 ——資本結構調整、存根股票、 長期選擇權、認股權證與選擇權
資本結構調整與存根股票
長期選擇權LEAPS
認股權證簡述
選擇權與特殊狀況投資
摘要總結——附贈免費優待券

第七章 由大見小,見樹知林
哪裡有特殊投資機會?
複製大師的選擇
投資訊息主要來源
投資訊息次要來源
學習基本知識
關注現金流量
其他值得閱讀的書籍

第八章 樂趣盡在其中

附錄
名詞解釋
 

推薦序

  自從我看了『大賣空』之後,對其中談到的《你也可以成為股市天才》這本書非常地感興趣。為什麼呢?因為這本書促使不少價值投資者成為基金經理人,連傳奇價值投資者Seth Klarman都將此書列入推薦書單之中,只可惜台灣一直等不到此書的翻譯,這次非常感謝寰宇出版翻譯此書,讓我有一睹為快的機會。

  這本書談的是『特殊事件交易』、包含『分拆公司』、『破產』、『套利』、『重整』這類比較少見的價值投資法。這種類型的投資風格是屬於『下檔風險型』的價值投資法,重視下檔風險大過獲利報酬,原因在於:

  1.    投資只要不虧錢,無論大賺還是小賺結果都是好的。
  2.    獲利會自己照顧自己。
  3.    時間是好公司的朋友,壞公司的敵人。

  怎樣才能確定下檔有限?關鍵在於管理團隊必須要有強力的動機持續經營,因此要確認管理團隊的持股狀況,甚至是否有增加認股權證。好的投資機會,管理階層和員工都會有強烈的持股動機。

  但是介入『重整型』標的通常需要時間醞釀,如果你的錢長期放在重整型標的,會讓資金的運用效率不佳,因此買進的理由除了要有安全餘裕之外,還要『尋找催化劑』;如果擁有『催化劑』,股價回到內在價值的速度就會加快,因此價值投資者在決定買入之前,總是會先尋找催化劑。

  台股有沒有這種投資機會出現呢?當然有,只是很難找。例如我在2015年5月以37元左右買進台聯電這間公司,此公司只看損益表根本毫無過人之處,但是資產負債表上毫無負債,卻有興櫃股王聯亞(3081)高達6199張,當聯亞七月上市這個催化劑出現後,淨值就會跳到51元以上!我在六月底以53元賣出,報酬率43%,短短兩個月就獲利數十萬。

  特殊事件交易通常是波段操作,其操作原則是:『好公司就長期投資,一般公司就短線操作。』因為你之所以有買進的機會,是因為特殊事件造成的安全餘裕,等到股價回到市場認同值的時候就可以賣出。這就是所謂『低估時買入,合理價賣出。』,如果是很好的公司遇到特殊事件的打擊,那就應該『低估時買入,高估時賣出。』通常高估的時間點要等很久,因此會變成長期投資的狀況。

  相較於尋找『冷門股』、『遇到倒霉事』、『市場不理性殺盤』這種傳統型的價值投資時,『特殊事件交易』擁有更深的安全餘裕,同時也需要更多的專業知識以挖掘出更深入的資訊,而相對的報酬也更豐厚。

  除此之外,本書作者還運用了價值投資者很少用的技巧:長期選擇權交易(LEAPS),一種到期日高達兩年半的選擇權。一般而言價值投資者並不會使用選擇權,但是作者靠長期選擇權(LEAPS)賺了很多錢。

  這種投資的道理在於:『如果一間公司的股票被低估,其長期買權就是被嚴重低估。』例如一間公司股價的內在價值是60元,但股價是40元,就表示現在有50%的潛在報酬;如果你買的是履約價60元的長期買權,這個買權一旦從價外進入價平,甚至進入價內,獲利就是以好幾倍計算。

  想要學會這招,你必須同時了解價值投資的估價法和選擇權的基本理論,才能發掘出錯誤定價的機會,並且使用選擇權來加強效果。

  『特殊事件』加上『長期選擇權』,聽起來好像複雜又困難。嗯,也許是,所以這個戰場的對手相對少。如果剛好你很擅長這個戰區,說不定你就因此有賺大錢的機會。

  有人問過巴菲特:『怎樣才能贏過西洋棋王?』,巴菲特回答說:『別和他比西洋棋,比你擅長的。』選好戰場,尤其是你擅長的戰場,這麼一來最重要的方向就已經決定了,剩下的只是策略而已。隨著經驗成長和技巧的成熟,你也可以成為股市天才。

價值投資者 雷浩斯
 

詳細資料

  • ISBN:9789866320873
  • 叢書系列:寰宇投資策略
  • 規格:平裝 / 240頁 / 15 x 21 x 1.2 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣
 

內容連載

第一章

通往成功致富之路


如果光靠一本書,就能教導各位在股票市場賺大錢,那顯然不太合理。各位所面對的,是控制著數十億資產的投資組合經理人,還有無數取得MBA學位的專家,各位想想,自己還能有多少機會呢?不久之前才拿幾百塊錢買下這本書的你,與那些傢伙之間的競爭,看起來實在不怎麼公平。

沒錯,確實不公平。那些高不可攀的華爾街基金經理人,以及自命不凡的MBA學者,他們根本就沒什麼機會,能與各位或本書相抗衡。這倒不是因為各位將在本書找到什麼神秘公式,本書也不是什麼保證成功的秘笈,但各位只要願意投入合理的時間和精力,就有很好的機會在股票市場中贏得成功,甚至賺取財富。

好吧!關鍵在哪裡呢?如果那麼簡單的話,為何不是那些MBA與專業玩家把你打得滿地找牙?他們也投入了不少時間和精力,而且他們即使不是最厲害的科學家,起碼也不是村夫白痴,不是嗎?

這聽起來或許有點奇怪,但箇中並沒有什麼花俏之處。關於這個看似矛盾的問題——你為何有潛力擊潰那些所謂的「專家」——答案就在於學術界所倡導的理論、華爾街的內在運作方式,還有我親家們週末的消遣活動之中。

首先讓我們來看看,各位在教育背景方面的好消息:簡言之,你的目標如果是擊敗市場,那麼取得頂尖學府的MBA或博士學位,基本上是沒有什麼用處的。這應該算是個好消息,前提是各位還沒有在商學院裡花費無數時間和金錢,一心想藉此追求股票市場的成功。事實上,大多數學術理論的基本主張是:除了仰賴運氣之外,任何人都不可能穩定擊敗市場。

這套理論通常被稱之為效率市場(efficient-market)理論,或隨機漫步(random-walk)理論。根據這套理論的說法,任何特定的上市公司,都有無數投資人和分析師研究其所有的公開資訊,然後透過決策與買賣行為,決定出「正確的」交易價格。所以,股票基本上都是透過有效率的方式決定其價格,因此任何人都無法穩定找到價格便宜的股票,投資人的績效表現也不可能長期勝過大盤指數。雖然學術界也曾談到一些例外情況(譬如:一月效應、小規模效應或低本益比策略),但這些「足以擊敗市場」的策略在扣除稅金和交易成本之後,也都會變得無關緊要、效果短暫。

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