自序
這本書是我在2010年出版《與選擇權有約》以及2014年出版《選擇權36計》之後第三本有關於選擇權的著作。之所以起心動念要寫這本書,源自於2014年8月我從服務近20年的期貨業退休之後,承蒙玩股網黃執行長的邀約,在該網站成立【James選擇權家族】教學社團後所體悟的心得感想。
在社團與學員互動的過程中,發現大多數人對選擇權不是沒有概念,就是觀念相當模糊,在操作上幾乎只知道買進買權或買進賣權,而且偏好使用權利金非常便宜的深度價外履約價。這種交易方式,雖然在少數時間會因為行情突然的巨大變動而取得豐厚的利潤,但大部份的時間都是失敗的;一些稍有概念的交易者,則會選擇作莊的賣出買權或賣出賣權,但同樣只會用被履約機率較低的價外履約價來執行,以賺取價外履約價微薄的權利金時間價值;倘若行情出現大漲或大跌,而交易者又對於選擇權的風險缺乏應變能力,則得承擔損失無限大的風險。
在台股指數於2015年4月底短暫的站上萬點後,一路下跌到8月底7200點的過程中,就有交易人因為賣出賣權而賠光了所有的積蓄,還欠下券商一筆為數不小的交割款。在我當營業員的時期,就見過不少這種不在理論上紮根,卻只想用賭徒心態來交易選擇權的人;沒想到在帶社團的時候,還是見到同樣的情形。因此,雖然台指選擇權在2001年底上市至今已有近15年,我認為這種現象仍普遍存在於這個交易市場上,散戶對於選擇權的認識及交易心態並沒有明顯的進步,以致無法有效的利用這項交易工具來為自己累積財富。感嘆之下,才有再寫這本書的念頭。
為了讓讀者可以清楚有效地認識選擇權,本書使用淺顯文字與市場的實例,討論包含選擇權的風險值、多種交易策略、波動率以及各項未平倉合約的理論基礎,同時配合大量的圖表幫助讀者進一步的學習。最後,我再針對市場上幾種最常用的交易策略,教大家透過適當的判斷工具來研判行情,讓只喜歡交易單一買方的交易人不再時常吃歸零糕;讓喜歡作莊家的賣方可以同時兼顧風險與利潤。保守的交易人則可以透過垂直價差等複式交易策略從交易中慢慢累積財富。
相較於內容難度較高的《與選擇權有約》,本書難易適中。也許其中某些章節讀者無法一次就融會貫通,但相信在看完後,實際交易並與市場碰撞之後再回頭參考,相信對選擇權會有更深一層的體認。
本書同時可以當作《選擇權36計》的補充版,歡迎有興趣的讀者一同參考拙作。
林冠志 2017年1月