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夠了:約翰‧伯格談金錢的最佳策略

夠了:約翰‧伯格談金錢的最佳策略

Enough: True Measures of Money, Business, and Life

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內容簡介

  先鋒基金集團創辦人 約翰‧伯格談金錢的最佳策略

  不緊盯蠢股市,
  你會比鄰居有錢、睡得比鄰居安穩!


  巴菲特告訴老婆:我死後,你去買他的基金!
  認識指數型基金大師,從這本書入門!


  約翰‧伯格是先鋒基金集團的創辦人,於七十九歲高齡完成這本書。
  書中沒有長篇大論,也沒有深奧的金融公式。
  就像與你聊天般,他以輕鬆語氣,娓娓道來自己的人生故事,
  分享他身處金融界多年所看到、一般散戶應該知道
  卻長期被蒙在鼓裡的理財真相,以及一個又一個經得起時間考驗的賺錢硬道理。

  《時代》雜誌二○○四年將他列為全球最有影響力的100人之一,金融界知名的美國投資者協會也頒發終身成就獎給他。在這之前,《財星》雜誌甚至認為,他是二十世紀金融界的四大巨人之一,對全球金融發展有著驚人且不可抹滅的貢獻。

  他的一生事業發展十分傳奇,史上第一檔指數型共同基金就是他發明的。他教導投資人以正確的法子累積財富,也孜孜不倦地向投資界宣揚常識真理。透過這本輕鬆易讀的書,告訴大家如何正確地擬定理財策略。

  本書簡潔易懂,不僅能夠激勵讀者,也帶給讀者很多啟發──

  ──複利報酬很好,但前提是別被「複利成本」吃掉。

  ──市場上有些ETF很好,有些很荒謬。用ETF來投資很穩當,用ETF來投機會賠錢。

  ──當你想要儲蓄退休老本而投資,那麼一定要記得:把金融體系榨取的費用降到最低!

  ──每一個經濟循環中都會出現三個i──innovator (創新者)、imitator (模仿者)、idiot (笨蛋)。

  ──算計,不能缺乏信任。沒有信任的算計,最好的情況是白忙一場,最壞的情況會非常危險。

  ──經營者要重視數字,但千萬別用數字來管理公司,真正讓企業穩如泰山的,往往是無法量化的指標。

  ──每天早上起床,問自己一個「早晨的問題」: 我今天該做什麼好事? 晚上睡覺前,問自己一個「晚上的問題」: 我今天做了什麼好事?

  ──如果你只想從客戶身上榨取價值,日子一久,會越來越難榨取。最後,會玩火自焚。

  ──身為財務分析師,你不需要是選股神準的魔法師,也不需要對市場動向未卜先知,而是要懂得為不同的人提供投資上的建議,這才是我們這一行存在的價值。

  ──人生這場遊戲,關乎的不是金錢,而是你如何盡全力,改變自己、國家與世界。

  ──時間與機會,能給你東西,但也會從你身上拿走。人生重要的是膽識與奉獻,具備這樣的特質,天命也會降臨。
 
 

作者介紹

作者簡介

約翰.伯格 John C. Bogle (1929~2019)


  先鋒共同基金集團創辦人、伯格財務市場研究中心(Bogle Financial Markets Research Center)的董事長。他在1974年創辦先鋒集團,從那時起便擔任總裁暨執行長,直到1996年才卸任,繼而擔任資深總裁,直到2000年卸任。

  1999年,《財星》雜誌將伯格先生譽為20世紀四大「投資巨人」之一。2004年,《時代》雜誌將伯格先生選為世上最具影響力的100人之一,美國投資者協會(Institutional Investor)也頒給他終身成就獎。

譯者簡介

陳雅汝


  專職譯者。台大工商管理系畢業,政大哲學研究所碩士,台大歷史研究所肄業。譯有《異/同之外:雙性戀》、《恐懼的氣氛》、《四%的人毫無良知,我該怎麼辦?》、《時空旅人之妻》、《我不瘦,我有話要說》、《行銷大師的十堂課》、《廣告22黃金法則》、《優活:身體年齡不老的八堂課》、《控訴虛偽的影像敘事者:黛安‧阿巴斯》
 
 

目錄

導讀:讀約翰‧伯格,重灌你腦袋裡的金融常識
作者序:當市場過度貪婪,「夠了」是我們的最佳策略
 
金錢
1 費用太多,價值太少
2 投機太多,投資太少
3 複雜的太多,簡單的太少
 
經營
4 算計太多,信任太少
5 商業太多,專業太少
6 銷售太多,服務太少
7 管理太多,領導太少
 
人生
8 物欲太多,奉獻太少
9  21世紀太多,18世紀太少
10 功利太多,人品太少
 
夠了
讓我們一起說:夠了!
後記:這些事,總得有人做
 
誌謝
 

導讀

讀約翰.伯格,重灌你腦袋裡的金融常識


  你拿起了這本書,我猜想你應該聽過約翰‧伯格。他一生多本著作已有中譯本,有時間都找來讀一讀,我相信,你腦袋中的金融常識會被他「重灌」。

  如果你需要一本最簡潔、最能讓你在短時間聽聽這位不虛妄、不造作、不高調炫富投資大師的故事,理解「基金」與「指數基金」精隨,同時學習面對人生與金錢策略,建議你可以從這本書開始。

  這本《夠了:約翰‧伯格談金錢的最佳策略》,沒有長篇大論,也沒有深奧的金融公式。就像與你聊天般,他以輕鬆語氣,娓娓道來自己的人生故事,分享他身處金融界多年所看到、一般散戶應該知道卻長期被蒙在鼓裡的理財真相,以及一個又一個經得起時間考驗的賺錢硬道理。

  金融業的賈伯斯,被自己的公司掃地出門

  出身於一九二九年的伯格,與投資市場的淵源可以從他意氣風發的二十二歲、踏入基金業說起。從那之後沒多久,他已經是基金業小有名氣的年輕人,三十五歲那年,老闆就說要交棒給他。

  然而,就在他意氣風發、覺得自己不可一世時,人生卻急轉直下:美股崩盤,他管理的基金暴跌七成五,投資者紛紛棄他而去。他和合夥人一言不合,大吵了一架,接著董事會開會,把他掃地出門。就像當年的賈伯斯,「我被迫離開這家我以為是我的公司的公司。」被掃地出門時,他有六個小孩,接下來怎麼辦?

  一扇門關上,上帝為他打開另一扇門。他咬緊牙關,捲土重來,也從此改寫歷史,直到今天,你我的理財行為都深深受他影響。因為,他發明了史上第一檔「指數基金」。

  截至他於二○一九年一月逝世時,他所創辦的先鋒集團在美國共有一百九十檔基金、在美國以外國家有超過兩百二十檔。管理資產規模高達五兆兩千億美元,投資者超過兩千萬人,遍布全球一七○國家。從聯準會前主席保羅‧伏克爾(Paul A. Volcker)到投資大師華倫‧巴菲特,都對他推崇備至。

  只是很少人知道,伯格雖然聲譽卓著、事業成功,但他的個人財富和其他企業家與投資大師完全無法相提並論。多年來伯格頻繁地捐款,不計退休金的話,據他在書中自己估計名下財產大約一億美元左右。當然,這個金額相較於一般人已經是天文數字,但「和同業相比,我在金錢方面可以算是失敗者,」他說。例如巴菲特,二○一九年身價高達八百五十億美元,比爾蓋茲更高達一千億美元以上,在《富比世》富豪排行榜上,即便是身價最低的金融家,都有高達十億美元以上。

  Why? 因為先鋒集團是真正的「共有式」共同基金,每年賺到的錢,都會分給員工與回饋投資者。寫這本書時,累計回饋投資者的金額已經超過一千億美元。如此特立獨行的老先生,他到底想什麼?

  真正讓企業穩如泰山的,是那些無法量化的指標

  這本書分三大部。第一部談的是金錢,也就是他所看到的理財問題與陷阱。他很早就發現,散戶投資股市整體而言,是一場鐵定賠錢的遊戲,買傳統共同基金也很少能賺到錢。但是,這些正確且重要的觀念,金融業者卻長期絕口不提,他們總是要你我「採取行動」──也就是不斷地花錢買進他們所推銷的金融商品,但實際上,那是笨蛋才玩的遊戲,對你我而言,正確的作法是採取完全相反的策略:「別採取行動,光是站著就好」。

  長達數十年的時間,雖然他以這套策略所管理的基金績效卓著,但仍被同業嗤之以鼻,嘲笑那是「伯格的把戲」,在台灣金融市場也遭「冷處理」。直到金融風暴來襲之後,許多投資者終於看清:「天下沒有神準的選股魔法師」、「基金創新對投資人沒好處」。

  「基金業的根本問題,主要是出在老練、追逐利潤的金融服務提供者,與天真、追逐報酬的投資商品消費者之間的互動上。」看這段話,然後再想想:你是不是那個「天真、追逐報酬」的人?
 
  第二部,他轉而談企業經營。他的觀念,也跟主流的管理論述很不同。首先,今天數據當道,每一家大企業都在追逐各種營運數據、統計、指標。媒體與分析師也經常引用各種數據,來評價一家公司的好壞。他當然知道各種經營數據、指標很重要,但千萬別因此而認為「無法量化」的事情就不重要。相反的,「真正讓企業穩如泰山的,往往是那些無法量化的指標。」

  「我們太信任數字了。數字,並不是真實。在最好的情況下,數字只能單純地反映真實;在最糟的情況下,數字則會嚴重扭曲了我們想要衡量的真相。」

  其次,他認為靠數字來管理公司的,會為經濟帶來嚴重後果。「我不是因為數學不好才這麼說,」他很幽默地寫道,而是因為「當經營者與股東誤以為企業的報酬率能用某種精算表算出來,那麼他們對於風險──來自投資不可避免的多樣性以及不可避免的不確定性──就不會有所防備。」

  「如果企業無法腳踏實地、苦幹實幹來達成他們的數字目標(也就是透過長期計畫,提高生產力,改善老產品,創造新產品,提供更友善、更及時、更有效率的服務,提高同仁的工作效率等等──最賺錢的企業,都是靠這些方法成功的),那麼,他們就會採取別的招數──那些會從你我、從整個社會榨取價值的招數。」

  其中一種大家最常見、常見到已經見怪不怪的招數,就是併購。看在伯格眼中,併購只是「用一連串令人眼花撩亂的交易,來掩蓋長期以來的經營不善」的手法,「大部分併購活動最後會變得很荒謬」。例如知名的租車公司Avis,轉手過十八次,每換一次老闆,「都要付給銀行家很多費用,也要付給律師很多費用,還要付給公司高層很多紅利,還要編很多理論來說明為什麼非要這麼做不可。」

  對他所經營的先鋒集團而言,例如「市占率」、「成長率」等數字,只是一種「衡量的工具」,不是「追求的目標」。市占率要靠實力掙來,不是靠買來;成長率要順其自然,不是揠苗助長。書中第七章,他為讀者列出領導人與經理人可參考的十條法則,非常值得你和你的團隊一起讀。
  
  最後,第三部分談的是人生。寫這本書時,伯格已經高齡七十九歲,他引用《聖經》「傳道書」裡的一段話,為我們留下他的人生體悟──

  快跑的未必能贏,

  力戰的未必得勝,

  智慧的未必得糧食,

  明哲的未必得資財,

  靈巧的未必得喜悅,

  所臨到眾人的,

  是因為「時間」與「機會」。

  時間與機會,能給你東西,但也會從你身上拿走。人生重要的特質之一,柏格說,是膽識與奉獻,具備這樣的特質,天命也會降臨。

  僅以此文,紀念這位永恆的大師典範。

作者序

當市場過度貪婪,「夠了」是我們的最佳策略(節錄)


  我在普林斯頓就學期間,父母的婚姻觸礁了。父親搬到紐約,而我摯愛的母親則留在費城,當時的她已經病得很重了。一九五一年畢業後,我原本打算回費城照顧她,但造化弄人,我沒能如願回去。母親在一九五二年與世長辭。

  踏進基金這一行,卻被自己的公司掃地出門

  這一定是上天注定的。我念經濟系,學士論文決心要寫一個從來沒有人寫過的題目。我不想寫凱因斯(John Maynard Keynes),也不想寫亞當.斯密(Adam Smith)或馬克思(Karl Marx),我想寫一個全新的題目。一九四九年十二月,那時正努力尋找題目的我,在翻閱當期的《財星》(Fortune)雜誌時,看到一百一十六頁有篇文章〈波士頓的大錢〉(Big Money in Boston),談的是一個我聽都沒聽過的金融工具──共同基金。上頭說,共同基金這個產業「雖然小,但很有爭議性」,我馬上就決定了,這就是我想寫的題目。只是我當時並不知道,這是我生命中的另一顆鑽石。

  我花了一年的時間,努力研究共同基金這個產業,最後終於完成論文。我把論文寄給這一行的幾位重要人物,其中一位是瓦特.摩根(Walter L. Morgan),他是共同基金業的老前輩,創辦了總部設在費城的「威靈頓基金」(Wellington Fund),他同時也是普林斯頓大學一九二○年班次的畢業校友。他對我的論文十分激賞,當下批示:「對一個毫無商場實戰經驗的大學生來說,這篇論文堪稱相當優秀。基於此,我們決定延攬伯格先生到威靈頓公司上班。」一九五一年畢業後(我以極為優異的成績畢業,這都得感謝我的論文),我隨即進了共同基金這一行。

  這輩子,我從來沒後悔進到這一行。打那時起,我就一直為這家公司效勞,直到現在。誠如你即將看到的,我仍持續以某種方式,為這家公司效勞。

  瓦特.摩根過世後,他的一些好友告訴我,瓦特.摩根視我如子。我無從得知這說法的真實性,不過對我來說,他的確就像個父親。他對我一直都很照顧,是我最信任的師父,在我漫長的職涯裡,他給了我第一份工作。摩根先生也是我的靠山,在我對自己還沒什麼信心的時候,他就很看好我;他也給我很大的力量,讓我得以安度每一次成功,以及隨之而來的慘敗。

  我在一九五一年進入了「威靈頓管理公司」(Wellington Management Company)。當時,共同基金業只是個很小的產業,但這家公司卻是這一行中,舉足輕重的一家。他們只管理一檔共同基金,也就是「威靈頓基金」,這檔共同基金的資產只有一億五千萬美元。不過,公司正迅速成長中。

  到了一九六○年代初期,我已經把這一行的各方面都摸透了,沒多久,我儼然成了瓦特.摩根的接班人。一九六五年初,我當時才三十五歲,摩根先生有一天告訴我,等他退下來以後,這家公司將會由我來接掌。

  不過,當時的我剛愎自用,容易衝動,又很天真幼稚。後來股市崩盤,暴跌五○%,害得我們的投資人損失慘重。我們其中一檔基金的資產淨值,整整暴跌了七五%!到了一九七四年年底,股市的崩盤讓我們吃盡苦頭,大多數的投資人都把資金抽走了,我們管理的資產一下子從三十億美元掉到十三億美元。我和合夥人一言不合,吵了起來,這應該一點也不令人意外吧。後來,董事會開會投票,我的對手得票比我多,他們叫我捲鋪蓋走路,我被迫離開這家我以為是我的公司的公司。

  發明指數型基金,為小散戶帶來又簡單、又賺錢的工具

  我認為,傳統的共同基金「無法帶來高於市場平均水準的績效」。一九七五年年底,我成立了世界上第一檔指數型基金。

  指數型基金的精髓,就在於:簡單。我們的資產組合中,會持有標準普爾五百指數(Standard & Poor’s 500 Stock Index)所有成分股的股票,我們依每支股票的市場權重來持有,然後追蹤它們的表現。

  我們所推出的指數型基金,被市場譏笑了很多年,直到差不多十年後,才有人跟進仿效。這檔新基金剛成立時,取名為「第一指數投資信託」(First Index Investment Trust),現在已經改名為「先鋒五百指數型基金」(Vanguard 500 Index Fund)。剛開始時,這檔基金只有一千一百萬美元的資產,還曾被同行戲稱是「笨蛋伯格的把戲」。

  但是,這檔基金成功了,所賺到的複利報酬(compound return),比傳統股票型基金的報酬來得高,這檔基金,後來也成為世界上規模最大的基金。如今,先鋒集團擁有八十二檔指數型基金,先鋒五百指數型基金只是其中一檔。在先鋒集團目前擁有的一.三兆美元資產中,這八十二檔基金就占了將近一兆。
 
  用《聖經》「詩篇」一一八篇的話來說,「匠人所棄的石頭」,成了我們事業成功的「磐石」。

  珍惜「簡單」的真鑽石,別追「複雜」的假鑽石

  在美國的金融體系中,我們只關心金融市場可能會帶來的報酬,但卻忽略了美國金融體系所榨取的過多費用,也忽略了投機交易,會因為留下交易紀錄而被課過多的稅,更忽略了財政入不敷出會給政府帶來通膨壓力。而這些問題,在在侵蝕了金融市場可能會帶來的報酬。我們忙著搞愚蠢的短期投機,對明智的長期投資卻避之唯恐不及。我們無視於「簡單」的真鑽石,反而去尋找「複雜」的假鑽石。

  在企業經營上,我們太重視計算,卻不重視信任與被信任。我們把(事實上,我們幾乎是用強迫的)專業搞得像是生意,但我們應該反其道而行才對。很多公司(它們創造產品與服務)已經拋棄了專業價值觀,但我們應該鼓勵它們重拾才對。邁入二十一世紀,我們身陷「立即滿足」與「急迫地積累資訊」的壓力之中,把十八世紀的啟蒙價值觀忘得一乾二淨。我們渴望追求個人滿足,這個錯誤的念頭蒙蔽了我們,害我們無法聽見真正的召喚,害我們無法為我們自己、為我們的社區、為我們的社會,賦予工作真正的意義。

  什麼是錯的財富,什麼又是對的財富

  我在美國各地發表著這些看法,有時候,會覺得自己就像《紐約客》(New Yorker)雜誌的漫畫中,那些手持標語的先知(「末日近了,你們應當悔改!」)。我想傳達的訊息很少被主流業者注意(而且往往被企業與金融業的主管們誤解)。

  我非常樂意為你們細數,我的人生和事業上的每一顆鑽石,因為我深信,每一位讀者都和我一樣幸運。你們一定也挖到鑽石了,或許已經挖到了不少顆,只要你們願意停下腳步,花點時間來想一想,你們就會明白我的意思。

  我這一生很幸運地、過得很充實,而且就和蘇格拉底一樣,我對金錢自成一套見解,我對「在企業經營與專業方面,什麼事情能令我們感到驕傲,什麼事情會令我們覺得羞愧」有自己的看法,我對「人生中,什麼是錯的財富,什麼又是對的財富」也有所體悟。我之所以要把這些想法公諸於世,就是希望──借用馮內果最愛的名言之一──能用一些些的人文思考,來毒害諸位的心靈。

 
 

詳細資料

  • ISBN:9789868319684
  • 叢書系列:早安財經講堂
  • 規格:平裝 / 280頁 / 14.8 x 21 x 1.4 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣

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2023/02/04
前年加入了一個新的工作團隊,在第一次one on one的時候,主管問我:「告訴我你需要什麼、想往哪個方向去,讓我想想可以怎麼幫你」。當時的我覺得好震驚,心想:反過來了吧!我的工作不正是幫老闆解決問題、幫助他達到想達成的目標嗎?後來他也送了每位團隊成員《夠了》這本書。在看完書後我才知道,主管執行的是"僕人式領導",正好與本書的作者John Bogle的理念相符。在普遍講究位階的職場文化中,顯得獨樹一幟。

作者John Bogle是先鋒基金的創始人。世界上的第一支指數型基金,就是由他發明的。先鋒基金旗下有幾支非常知名的指數型基金,例如VT、VTI。如果你和我一樣是金融小白,沒問題!請想像這幾支基金好比國外的0050、0056,將美國、或者全球市場的台積電、聯發科之類在市場上表現非常優秀的幾支股票挑選出來投資,而成為的基金。而John Bogle正是發明這種投資產品的人。


John Bogle的年輕時代是很典型的金融業菁英縮影,念了好學校、畢業進入華爾街工作、才三十五歲就已經成為一家投資公司的負責人,可以說是標準人生勝利組。然而在一次股市崩盤中,因為投資失利而和合夥人意見不合,接著被董事會開除,捲舖蓋走人。


經歷這段危機後,John開始更深入地去思考他之前的財富管理公司與其管理的多檔共同基金之間的關係,並質疑為何需要一間財富管理公司經手這些管理事務、並多向投資者收取一次管理費用?再加上John在學生時期所做的研究,主張「主動式基金無法帶來高於市場平均水準的績」",於是世界上第一檔指數型基金誕生了。


先知總是寂寞的,這支基金在當時被嘲笑了好多年,最後終於被市場證明、為投資者接受,成為大受歡迎的產品,也就是現在在市場上擁有數百萬投資者,鼎鼎大名的Vanguard 500 Index Fund。


指數型基金的特色就是"簡單",因為只是依照標準普爾五百指數的市場權重挑選出一籃股票,不需要由基金經理人、財富管理公司挑選及管理,因此可以大幅減少管理費。除此之外,也不需要由股票經紀人銷售,因此沒有支付銷售佣金的成本。這些創舉都與John Bogle的中心思想:「為投資人服務」,相符。

最讓我敬佩的是作者身為金融業的一份子,理應是所謂的既得利益者,卻對金融業的獲利方式大力抨擊,並提出改善方案、付出一生的精力在實踐。他夠脫離自身立場,用整個社會的角度來思考一件事情,並為之付出行動,已經不只是金融巨頭這樣的高度,而是對整個社會做出影響。

最後把書中這句令我印象深刻的話送給你。古希臘哲學家Protagoras說:人是萬物的尺度(Man is the measure of all things),時至今日,由於社會的價值觀改變,John Bogle巧妙的做了替換:物是人類的尺度(Things are the measure of the man)。但真的是這樣嗎?曾幾何時,我們用所擁有的金錢、社會地位、名聲、掌控的權力來衡量一個人的價值,而不是這個人為社會貢獻了什麼?


我們該用一個人所擁有的東西來衡量他?還是應該用他是什麼樣的人來衡量他?你怎麼看呢?



完整閱讀筆記請見部落格:中途筆記
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2021/07/17
追求「品格」的人會認為這是五星級的作品。追求「數字」的人會認為這是一星級的產品。 多追求一點品格,少一點數字計算才是打造美麗社會的基礎。
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