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頂尖選股者:歐洲股神、英國第一操盤人安東尼波頓的投資智慧

Investing with Anthony Bolton: The anatomy of a stock market winner

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  • 優惠期限:2020年03月09日止
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內容簡介

歐洲股神、英國第一操盤人 安東尼波頓
堅持逆勢投資,年報酬高達20%
績效可與華倫‧巴菲特、約翰‧坦伯頓等美國投資大師相媲美

  投資界鮮有職業投資人配得上「投資大師」的美譽。

  即使是擁有高學歷的專業基金經理,也很難長期持續有效的擊敗市場。然而,投資界確實存在長期持續的超越指數的出色人才,諸如巴菲特、彼得‧林區、索羅斯等,而在英國,就有一人是公認的佼佼者,這個人就是安東尼‧波頓。

  ◎為什麼波頓是一個頂尖的選股者?
  (1) 比大盤績效高
  很多主動型基金扣掉管理費和手續費後,績效都輸給大盤。但波頓不管在牛市或熊市期間都取得優於大盤和同行的出色業績。

  (2)在眾多菁英中,保持穩定且卓越的績效
  波頓掌管的富達國際特殊情況基金於1979年發行,若當時投入1000英鎊,28年後價值超過14.7萬英鎊。147倍的增值意味著投資的年化報酬率高達19.5%,比同期的富時綜合指數高出了7%,更遠遠超越同行。

  (3)堅持信念
  波頓:「如果你想要超越其他人,那麼你就必須擁有別人沒有的東西。如果你想超越市場,正如每個人希望你做的那樣,你就一定不能拘泥於市場。你不應在市場中隨波逐流,也不能頻繁地進行交易,因為交易成本很高。你必須做到與眾不同。」

  (4)正直、具有誠信
  被動型基金的旗手查爾斯‧艾利斯以多年來研究專業的投資者的經驗,歸納出專業投資者應具備的條件:「我不找與眾不同的人,而是找正直、有個性和有頭腦的人。智力固然重要,但遠不及正直誠信重要。」《經濟學人》資深財經記者喬納森.戴維斯認為,安東尼.波頓就是這樣的投資者。

  ◎頂尖選股者都有哪些特徵?
  (1)閱讀廣泛、隨時增加新知

  股神巴菲特曾透露自己每天閱讀500頁財報,而波頓也一樣,每天早上搭火車上班時,就會讀完大量的報告、聽完40個語音留言,參加5、6場公司會議,會議後還會留下長長的筆記。

  (2)運用一切可以得到的資訊
  彼得•林區曾說:「當你翻開10塊石頭時,你可能找到一個很吸引人的投資創意,但當你翻開100塊石頭時,你可能發現10個出色的投資創意。」而波頓也認為,財務報表、公司消息,甚至是技術分析,只要是有用的資訊,頂尖選股者都不會放過。

  ◎波頓長期獲利的方法是什麼?
  (1)偏好中小型股
  (2)自下而上的研究方式(個股→產業→總經環境)
  (3)主要根據與公司有關的標準,而非一般的宏觀經濟條件
  (4)建立資訊優勢,以廣泛的調查為基礎
  (5)以價值為核心,尋找不受投資者青睞或被低估的公司
    
  ◎波頓給散戶的建議
  ★想成為頂尖選股者,應該:
  (1)以價值為核心,尋找被低估的中小型股

  專注尋找不受追捧、股價便宜,但不久後能吸引投資者目光的公司。

  (2)注重絕對估值
  別在牛市期間被市場繁榮的景象給沖昏頭,投資者需要檢驗真實情況,瞭解公司的實際價值。

  (3)瞭解推動企業發展的關鍵因素
  確認匯率、利率及稅收等無法控制的因素是否會影響公司業績,一家好的公司應該能掌控自己的命運。

  (4)忘記你買股票時所支付的價格
  你支付多高的價格根本不重要,它只是心理上有影響而已,情況發生變化時,要毫不猶豫停損。

  ★若不想自己投資,要如何挑選頂尖選股者?
  要清楚瞭解基金的投資標的、策略,以及波動性和一致性,更重要的是如果你的基金經理不具備跟波頓一樣的特質,還是乖乖投資指數型基金吧!

  ……詳細的內容書中還有更多。

名人推薦

  JENNY  JC趨勢財經觀點版主
  艾致富  專業投資人
  林培勝  華爾街避險基金經理
  陳啟祥  修正式價值投資版主
  基金黑武士  知名基金部落客
  温文勝  財經作家
  鄭清文  先探投資週刊專欄作家

好評推薦

  「安東尼.波頓善於從大量的雜訊中篩選出珍貴的資訊,幫助他在判別企業價值時更有洞見,秉持著拋棄成規、逆向思考與恪守紀律尋找被低估的企業,再積極對公司治理提出要求,爭取股東權益來釋放企業的真實價值,我認為是現代投資人在進行投資決策時應擁有的完整認知。」Jenny  JC趨勢財經觀點版主

  「非常推薦本書給所有投資者,從本書中,投資人將可以學習到許多贏家方式的共同方程式,包含逆勢投資、偏愛中小型個股、重視各種投資面向、遠離羊群效應、靈活思考等,而波頓更是廣大的基金經理人中,少數會結合技術分析來做為投資決策,非常適合台灣多數熱愛以技術分析做為選股的投資人來閱讀。」艾致富  股市專業投資人及財經作家

  「這本書的好處是深入淺出,您可以只花一、兩天的時間輕鬆讀完它,就可以理解安東尼.波頓運用的選股方法和投資哲學,也可以在夜深人靜時仔細研讀其選股祕訣,以及對投資者的啟示,不管是業餘投資者或是專業的基金經理,在本書裡都能得到很棒的啟發。」林培勝,華爾街避險基金經理

  「波頓是個思維審慎且注重細節的投資人,甚至可以說他總是沉迷於思考之中,基於此點,波頓喜歡逆勢投資,尋找那些當前不受青睞但未來前景看好的股票,我個人也非常贊同此一思考模式,對於公司的評估應該要站在未來的角度,所有過去的資訊都是線索與證據,去支持你評價一間公司的未來,讓認真的投資人找到那些即將發亮的寶石。本書非常詳盡的討論了波頓的各種投資哲學,讓我們能一窺投資大師的各種思考方式及關鍵概念,非常值得細讀!」陳啟祥 修正式價值投資版主

  「投資市場中績效長期優於大盤,是一件非常困難的事情,而歐洲股神安東尼波頓的人格特質當中,思緒縝密、注重細節,使得他的思維比一般人早了兩步。有著與常人不同的思維,搭配他引以為傲的逆勢投資法,讓他與世界級的投資大師齊名。」基金黑武士 知名基金部落客

  「安東尼.波頓被譽為歐洲的彼得.林區。闡述的觀念讓人溫故知新,與巴菲特一樣善於挖掘被市場低估的股票,並勇於做個逆勢投資者。」温文勝 財經作家

  「閱讀投資的書籍一本書只要能夠學到一個新觀念,就比買賣股票的交易費便宜,何況是投資大師的經驗分享,希望讀者看了本書後,投資都能像安東尼‧波頓一樣長期穩定的獲利。」鄭清文  先探投資週刊專欄作家
 
 

作者介紹

作者簡介

安東尼‧波頓(Anthony Bolton)


  歐洲股神、富達基金傳奇操盤手

  是投資界明星級的人物,人們稱他稱作「歐洲的彼得‧林奇」或是「英國巴菲特」。他是全球領先的投資管理公司——富達國際有限公司(Fidelity International)總裁、投資總監,更是歐洲最成功的基金經理人之一。自1979年以來管理過多支基金,獲獎無數,被業界尊為「全球最佳基金經理」。由他掌舵的基金平均年回報率均超過20%。尤其是他管理下的富達特別時機基金,自上世紀70年代成立以來,已獲得超過14000%的投資回報,表現明顯超越了同行的標準水平。

  在2008年《泰晤士報》評選出的全球十大投資傳奇人物中,波頓與班傑明‧葛拉漢、華倫‧巴菲特以及馬克‧墨比爾斯等一同入選。著有《安東尼‧波頓的成功投資》。

喬納森‧戴維斯(Jonathan Davis)

  從事有關金融市場和金融領域的寫作逾30年。從劍橋大學畢業後,擔任《星期日電訊報》《泰晤士報》和《經濟學人》等全國性報紙的商業記者,在接受麻省理工學院史隆商學院的史隆獎學金一年後,他創辦了專業的出版和諮詢公司。自1995年後,他每周為《獨立報》撰寫投資熱門專欄,每月為《觀察家》和《金融時報》撰稿。著作有《約翰‧坦伯頓的投資之道》《賺錢大師》等。

譯者簡介

馬林梅


  中國社科院研究生院經濟學博士,管理學碩士,高中教師,翻譯作品有《構建量化動量選股系統的實用指南》《重返繁榮:美國如何收復經濟霸權》《六西格瑪定價法》。
 
 

目錄

推薦序 向大師學習股市操作的正確之道 艾致富
推薦序 建立自己的投資風格,避免隨波逐流 林培勝
推薦序 選出贏家股票¬—安東尼‧波頓心法投資學 鄭清文
前言


第一章 敢於與眾不同:30年的逆向投資者生涯 安東尼波頓
初入職場
在富達的經歷
特別時機基金
忽略基準
市場如戲
網路泡沫
不斷變化的投資環境
股票經濟和研究
選股的祕訣
基金規模和績效
公司治理前沿
投資表現的好壞
最大持股
拆分特殊情況基金
接班人亮相
未來的計畫

第二章 投資「王中王」安東尼‧波頓和他管理的基金 喬納森‧戴維斯
思維縝密
注重細節
機遇來臨
確立投資風格
在富達起步
一個簡單的見解
波頓喜歡什麼樣的股票
廣泛收集資訊
在歐洲市場的蓬勃發展
尋找英國之外的市場機會
投資想法的來源
運用技術分析
應對挫折
牛市及以後的時期
成為萬眾矚目的焦點:獨立電視臺事件
鬥爭加劇,波頓的影響力有目共睹
功成身退

第三章 評估安東尼‧波頓的績效:他的績效有多出色,又是如何取得的 喬納森‧戴維斯
績效分析及背景介紹
富達特殊情況基金
不同時期的績效
風險分析
投資風格分析
歐洲基金的績效
績效總結
對績效的解釋
其他人對波頓的評價
偉大的投資人需具備的素質
波頓的成就有多大
成為逆勢投資者的重要性

第四章 對投資者的啟示
我的教訓(安東尼.波頓)
尋找下一個波頓(喬納森.戴維斯)

附錄
1.富達特殊情況基金的績效紀錄
2.基金分析師如何評價安東尼.波頓
3.安東尼.波頓的年度10大持股名單
4.富達與其投資的公司間的關係

 
 

前言

  鮮有職業投資者配得上「投資大師」的美譽。瀏覽報紙和專業的投資雜誌時,我們不難發現,文章和廣告頁面充斥著出色績效的承諾,這些很容易使我們對基金業產生與現實不同的印象。實際上,基金管理仍然是競爭激烈、以銷售為導向的行業。正如傳奇的投資者華倫.巴菲特(Warren Buffett)在冷靜觀察後指出的,基金管理的成功,「25%靠能力,75%靠市場行銷」。

  在過去的30年裡,有數百項學術研究總結出了許多投資者從自身經歷中吸取的教訓:即使是才華橫溢的專業基金經理,也很難長期持續的擊敗市場,這也是所謂的「被動投資」不斷增加,並成為現代投資重要組成部分的原因。「被動投資」指的是,投資者購買機械式參考主要股票市場指數的基金。

  然而,基金業確實存在長期持續的超越基準指數的優秀人才,他們靠卓越的服務獲得巨額溢價,引起了獵頭的關注和同行的讚譽。近來,一些最優秀、最聰明的人加入了對沖基金這一當前的投資新寵(結果不一定盡如人意);而另一些人則選擇建立自己的專業投資公司,這樣他們就不必承受在大公司裡面臨的壓力,可自如的發揮自己的才能。

  單位信託基金公司和開放式投資公司(OEICs)是數百萬私人投資者的主要投資目標,在這些領域,優秀的基金經理鮮有能抵擋住誘惑,一直堅守一家企業。而在堅守的人中,有一人是公認的佼佼者,他以其一貫出色的績效從同行中脫穎而出。在針對專業投資者的調查中,這個人經常被同行視為最受尊敬的基金經理。在過去的27年裡,他掌管著富達國際基金管理集團的旗艦基金,而且該基金的績效在單位信託基金中名列榜首。

  此人就是本書的主角安東尼.波頓。倘若在1979年富達特殊情況基金(Fidelity Special Situations Fund)剛發行時,你明智的投資了1000英鎊,那麼你現在擁有的投資基金已經是原來的120多倍。如果你當初把這筆資金投入了英國股市,那麼你現在擁有的基金價值僅為初始價值的4倍(這段時期是英國歷史上股市最繁榮的時期之一)。當時有25萬多人投資了該基金。到了2006年,即波頓宣布其退休計畫前不久,該基金的規模已經超過了60億英鎊,是最初規模的2000倍。

  在超過25年的時間裡,該基金的年化報酬率均略高於20%,這樣的卓越績效可與華倫.巴菲特、彼得.林區(Peter Lynch)和約翰.坦伯頓(John Templeton)等美國基金管理業的佼佼者相媲美。同樣值得注意的是,儘管該基金的規模急劇擴大,但其績效表現一直很亮眼。1985年至2002 年的這17年裡,波頓還執掌了第二檔基金。這檔基金專門投資於歐洲債券,其收益也一直高於同行,給人留下了深刻的印象。

  沒有其他專業人士能同時在英國和歐洲市場上,取得像波頓這樣如此持久而出色的績效。那麼,一個顯而易見的問題出現了:他是如何做到的?本書初版於2004年12月,正值特殊情況基金成立25週年之際,它深入探討了助力波頓取得成功的各方面,暢銷十多年不衰。目前的版本已經過徹底的修訂和更新,增加了波頓最新的職業生涯故事。

  最新版包含以下四個部分:

  • 在第一章,波頓講述了自己執掌富達特殊情況基金的經歷,包括他如何開始管理、為實現理想的結果採用了什麼方法、從多年的職業投資經歷中吸取了什麼經驗教訓等。儘管記述波頓經歷的作品有很多,但這是他首次深入講述他管理的基金和投資哲學。

  • 第二章更為詳盡的介紹了讓安東尼.波頓聲名鵲起,成為傑出股市投資者所使用的方法。這些內容是在我之前出版的《賺錢大師》(1998)一書基礎上的拓展。在過去的10年裡,因為要撰寫報紙專欄、時事評論和書籍,我有幸與波頓進行過多次交流。本章內容以這些交流為基礎,詳細介紹了這位最專注的專業投資者運用的投資方法。

  • 第三章深入探討了富達特殊情況基金創立27年來的績效表現,並提出了這一問題:其績效到底有多出色、有多穩定?眾所周知,解釋基金績效統計資料是危險之舉,對於粗心大意之人而言,可謂陷阱重重。本章內容旨在引導讀者理清這些資料,分析其獲得出色績效的原因。除了我自己的觀察之外,本章借鑒了許多瞭解波頓的專業人士的觀點。

  • 最後一章內容雖然簡短,卻彙集了貫穿全書的各種主題。首先,波頓介紹了自己在多年的職業生涯中汲取的經驗教訓;其次,我為基金投資者們尋找「下一個波頓」這一艱巨的任務,提供了一些明智的方法。儘管金融市場與季節一樣變幻無常,但還是存在一些永恆的原則可使投資者從中受益。投資領域鮮有新思想問世,即使有,也不意味著舊思想會失效。

  • 在附錄中,讀者可找到有關富達特殊情況基金績效的更多資料;專業基金分析師對基金風格和風險狀況的詳盡評估;早期基金報告的摘錄;對波頓有關富達公司治理問題的專訪;富達研究團隊完成的典型企業分析案例報告。一些讀者對波頓的工作細節頗感興趣,這些材料能夠滿足他們的需要。

  美國最受尊敬的投資顧問查爾斯.艾利斯(Charlie Ellis)多年來一直在研究專業的投資者並與他們開展合作。幾年前,我詢問他,他從研究和合作中得到的最重要的結論是什麼。他的回答是,人們花了太多的時間查看績效資料,但這些資料往往具有誤導性。談到自己的投資決策時,他說:「我不找與眾不同的人,而是找正直、有個性和有頭腦的人。智力固然重要,但遠不及正直誠信重要。」自那以後,我逐漸領悟到他的看法是何等明智了。

  如果一位基金經理正直誠信,從未遭受過人品方面的質疑,而且幾乎不會讓資金委託人失望,那麼,分析這位基金經理取得的成就就是一項令人愉悅的任務。安東尼.波頓可能是你見過的最親切、最友善的人,但這與他的成功並無什麼關聯。在倫敦金融城,冷酷無情、令人厭惡之人與和藹可親、彬彬有禮之人一樣,只要績效突出,就會得到褒獎。

  但安東尼.波頓的人品和性格確實讓人覺得與他合作是愜意和有益的美事!
 
喬納森.戴維斯
半月出版社董事長│出版人、作者、專欄作家
www.independent-investor.com
 

詳細資料

  • ISBN:9789869815178
  • 叢書系列:MASTER
  • 規格:平裝 / 240頁 / 17 x 23 x 1.2 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣

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