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巴菲特的理財訣竅

巴菲特的理財訣竅

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內容簡介

  巴菲特把財富投資在不同種類的企業證券上,他偏好直接投資具有良好發展且管理卓著的公司,如果無法找到投資標的,他的第二選擇便是買入並長期持有具備發展潛力的普通股。

  從這些投資組合的策略上,可以看到巴菲特做選擇時展現於外的理性思考,儘管他的投資策略隱含了一些奇特的觀念,但他仍有一堆足以風行整個金融市場的理念。

  巴菲特的選股策略在過去的二十年裡幾乎沒有什麼改變。他考慮的順序總是選擇公司,公司的管理狀況、金融業績以及現行價格。任何人想效法巴菲特的選股策略,就必須首先將股票視為企業,並有分析企業的技巧。

  巴菲特指出,如果你有能力分析和評估企業,你不需要擁有太多的股票。因為過度的多元化會影響聰明的選股者的投資業績。

  巴菲特讓我們考慮這樣一個問題:如果你擁有最佳的企業,承擔最小的金融風險,但卻有最優秀的前景,你為什麼要將錢投放到第二十位優秀的企業裡,而不將錢投放在頂級優秀的企業上呢?

  華倫.巴菲特是全球最偉大和最富有的證券投資家。巴菲特在證券投資領域,可謂從白手起家到富可敵國。證券行業是一個比較容易讓人失去理性的世界,而巴菲特卻在這個容易失去理性的世界中,始終保持了清醒,並且贏得了非凡的勝利。

  巴菲特的理論並沒有超出普通人的理解力。他的公司裡既無龐大的證券研究部門,也沒有頂著博士頭銜的金融分析專家。他公司的所在地,在奧瑪哈市地處偏荒的中西部平原,在這簡陋的辦公室裡,幾十年如一日,巴菲特不為華爾街的喧鬧所侵擾,更不理會道瓊指數的起伏變化,潛心鑽研各種投資機會。

  做為一名職業投資家,巴菲特既講原則,又不乏靈活性,同時具有耐心、勇氣和信心,決策果斷。他總是尋找風險已被消除或最小化的投資。他非常瞭解機率,善於捕捉機會。他能夠迅速而準確地決定一家公司或一個複雜問題的關鍵所在。他可以在兩分鐘之內決定放棄投資,也能在幾天後大舉買進。他總是有備而來,滿載而歸。
 

作者介紹

作者簡介

謝德高


  畢業於經濟管理系。曾擔任知名財經雜誌出版社總編輯及股票上市公司財政、管理顧問一職,對於經營管理擁有獨到的見解。曾編輯出版一系列經濟管理類叢書,現為自由撰稿人,著有《巴菲特的投資策略》、《巴菲特的理財訣竅》、《巴菲特的選股秘訣》等書。
 

目錄

006 總序 投資大贏家

PART I 理財策略
014 檢視價值投資法
038 複利的神奇妙用
048 確定年平均複利報酬率
059 通貨膨脹的考量
076 短期套利
094 投資統計分析
114 公司稅收負擔的分配
126 會增值的股權債券

PART II 投資工具與選股策略
144 一種更好的衡量業績的方法
160 慎選投資工具
171 降低換手率
178 關係投資
183 機率論在投資中的運用
215 是科學也是藝術
230 巴菲特投資策略的步驟
247 成功運用選股準則

PART III 完美的投資組合
280 採用簡單的投資組合
292 投資組合的類型
306 附錄:葛拉漢特價品
310 測試投資組合的表現
324 固定收益有價證券
 



投資大贏家


  華倫.巴菲特是全球最偉大和最富有的證券投資家。他於1956年以100美元開始了其投資合夥人的生涯,經過數十年的經營,成為全球巨富之一。美國《富比士》雜誌公佈了2003年年度世界富豪排行榜,「股神」巴菲特以其360億美元的淨資產位居第二。他掌管的波克夏哈薩威(Berkshire Hathaway)公司,投資業績位居同行之冠。

  巴菲特在證券投資領域,可謂從白手起家到富可敵國。證券行業是一個比較容易讓人失去理性的世界,而巴菲特卻在這個容易失去理性的世界中,始終保持了清醒,並且贏得了非凡的勝利。

  過去幾十年間,投資者遊戲般地周旋於各種不同的投資方案之中。程式交易、槓桿收購(Leveraged Buyout,LBO)、垃圾債券、衍生證券和指數期貨等五花八門、層出不窮的新玩意,已經嚇壞了許多投資者。基金管理人之間的差別已經消失;基礎調研的苦差事,已讓位給電腦旋風般的高速處理;黑匣子代替了與公司管理員的見面和調查;自動操作淘汰了直覺經驗。

  今天,一般投資者的美夢已經破滅,他們對現在的金融市場倍感陌生。誠然,有相當一部分的投資者採用小額資本化、大額資本化、增長、增值和產業周而復始的循環等投資策略,獲得了可觀的投資回報。但在其他情況下,這些方法又使其追隨者在「平庸」時期陷入困境。

  但巴菲特是一個例外,他沒有在這一時期受到損失。他的投資戰績一直遙遙領先。當投資者和觀察家在各種古怪的投資方式上花費大量精力時,巴菲特卻已悄悄地積聚了幾百億美元的財富。

  我們知道,長期以來,巴菲特的投資方法一直被證明是成功的。巴菲特的理論並沒有超出普通人的理解力。「我的投資方法並不高深,我所做的,一般人也能做到。」誠如巴菲特所說,他的公司裡既無龐大的證券研究部門,也沒有頂著博士頭銜的金融分析專家。他公司的所在地在奧瑪哈市,地處偏荒的中西部平原,金融業一向不發達,與號稱世界金融中心的紐約華爾街有著天壤之別。巴菲特就在一幢普通大樓裡租下兩個房間,做為公司的辦公室,除了一名秘書和一名研究助手以外,連基金經理們常用的股票行情機都沒有,只有一些他經常閱讀的《史坦普股票指南》以及他所收集的各種公司年報。

  在這簡陋的辦公室裡,幾十年如一日,巴菲特不為華爾街的喧鬧所侵擾,更不理會道瓊指數的起伏變化,只是潛心鑽研各種投資機會。巴菲特進行投資時,他只注意公司本身。而大部分的投資者卻只盯著股票價格。這些投資者用了太多的時間、精力,來觀望、預期和預測股票未來的價格變化,幾乎沒有花時間去理解他們擁有部分所有權的公司。這種理解可能是非常初級的,但卻正是巴菲特與眾不同的根本所在。他具備了擁有和管理許多不同類型公司的經驗。因此,當他在普通股上投資時,這些經驗使他的行動有別於其他所有的專業投資人。

  做為一名職業的投資家,巴菲特既講原則,又不乏靈活性,同時具有耐心,決策果斷。他總是尋找風險已被消除或最小化的投資。他非常瞭解機率,善於捕捉機會。他能夠迅速而準確地決定一家公司或一個複雜問題的關鍵所在。他可以在兩分鐘之內決定放棄投資,也能在幾天後大舉買進。他總是有備而來,滿載而歸。

  巴菲特認為,投資者和企業家看待公司的角度應該是一致的,因為從本質上說,他們在追逐同樣的東西。企業家想擁有整個公司,投資者想買入公司的一部分。如果問一個企業家,當他收購一個公司時他會考慮些什麼?最可能的答案通常是「這個公司能創造多少價值」。為了獲利,企業家和投資者都應該關心同樣的指標。

  如果適應巴菲特的投資戰略僅僅需要視角變換,那麼更多的投資者有可能成為其支持者。但應用巴菲特的方法不僅僅是視角的變換,還需要對投資決策的評價和描述方式。傳統的投資評價標準是價格變化:股票買入價和市場價之間的差價。長遠來看,股票價格應追隨公司價值的變化。但短期內價格會在公司價值上下大幅度的波動。這種波動不是由公司發展情況決定的。現在的問題在於,大部分投資者用短期價格變化,來衡量他們的投資方法的成敗。

  然而,這些短期變化經常與公司的經濟價值變化毫無關係,而是與預測其他投資者行為密切相關。另外,客戶要求職業投資者每季報告投資情況。在等待他們的資產按某種預想的比率增值的過程中,客戶經常失去耐性。如果他們的財產沒有在短期內升值,客戶會失望並懷疑專業投資人的能力。

  巴菲特認為用短期股價變動來評價公司成敗是愚蠢的,他在選擇一家企業進行投資時,會考慮該企業的內在價值如何?能否以低於其價值的價格購入?企業的業務是否簡單易懂?經營歷史是否穩定以及是否有良好的發展前景?企業的管理層是否理性等等。

  只要我們看看巴菲特成功運作的例子和他簡單的投資理論,就會發現,對大多數的投資者而言,最合適的問題不再是「他是怎麼做到的?」,而是:「為什麼別的投資者不採用他的方法?
 

詳細資料

  • ISBN:9789869894487
  • 叢書系列:Sunny文庫
  • 規格:平裝 / 284頁 / 14.8 x 21 x 1.42 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣
 

內容連載

檢視價值投資法

一般而言,採行價值投資法的人,是以買下一整個公司的審慎態度來下單買股票,甚少會注意當時股票市場的狀況、政治氣氛,也不注重其他的外在因素。再簡單一點地說,採行價值投資法的人買股票的時候,就像要買下街角的雜貨店一樣。他會詢問自己一連串的問題:這家公司的財務狀況如何?是不是有許多的負債?交易價格是不是包括了土地與建築物?未來是不是有穩定、強勁的資金收入?可以有什麼樣的投資報酬率?業務與業績成長的潛力如何?

巴菲特從美國國家廣播公司與迪士尼公司的併購案中,淨賺了二十一億美元的稅前盈餘,為他的公司敲進一筆驚人的利潤。在這之前的幾個月,這位奧瑪哈的億萬投資富翁,於一九九五年波克夏公司的年度股東大會中說:「令人百思不得其解的是,知道葛拉漢的人很多,效法他的人卻很少。就好比我們常常向投資人說明各種的投資策略,也發表在我們的年度報表中,這些原理原則都是簡單而易行的,但大家最關心的卻只有一件事:『我今天買了哪些股票?』就像葛拉漢一樣,我們雖然名滿天下,追隨者卻寥寥可數。」

讓巴菲特覺得大惑不解的是,當足以保證安全與獲利的投資秘訣已經流傳多年,而且唾手可得時,大多數的投資人卻還是寧可相信華爾街一個又一個所謂「當道」的投資法則。價值投資法早在一九OO年代早期就已問世,經歷過本世紀股市多頭與空頭的考驗,仍然屹立不搖。葛拉漢更親自「以身試法」,經歷有史以來最嚴格的考驗——一九二九年的大崩盤。

雖然被尊稱為「價值投資法之父」,葛拉漢最初在哥倫比亞大學教授投資學的時候,並沒有特別為他的理論命名。當時他的目標只在於用一種合乎邏輯、務實的角度來說明投資概念。一九三四年,葛拉漢與杜德合著的重量級作品《證券分析》,所抱持的也是同樣的理念。這本書後來成為投資界的經典之作,同時也是不少精明投資人奉為圭臬的指南。

價值投資法概說

一般而言,採行價值投資法的人,是以買下一整個公司的審慎態度來下單買股票,甚少會注意當時股票市場的狀況、政治氣氛,也不注重其他的外在因素。
 

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