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當代財經大師的估值課:華爾街估值智庫教你找出一家會賺錢的公司

The Little Book of Valuation

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內容簡介

★★★亞馬遜4.2星讀者好評★★★
WILEY經典「The Little Book」系列
   華爾街「估值大師」帶你找出一家未來能賺錢的好公司! 
 
  ◎你真的瞭解自己買的股票有多少價值嗎?
  現在人人都在提倡存股或用基本面選股票,但99% 的人從不去估算自己的投資是否合理,紐約大學金融學教授、有華爾街「估值智庫」美譽的亞斯華斯‧達摩德仁將讓你明白,仔細評估一間公司的價值將帶給你多大的收益。請別「相信」股票未來會漲,而是「知道」股票未來會漲! 
 
  ◎為什麼得學估值?
  估值看的是一家公司的基本面,也是一家公司的實際價值。所以,學會估值,可以幫你做到以下三件事:
  1. 選出好股票。
  2. 清楚知道手中股票的價值和目標價,做到低買高賣。
  3. 知道自己為什麼買進,抱得持久,再也不受股價起伏的影響。
 
  ◎估值怎麼選股?
  選出好股票是個困難的技術,做價差的人想要飆股,做價值投資或存股的人想要體質好能配息的股票,每個投資人都有自己的投資時程和步調,這都和選股有關。想要飆股的人,就對存股的股票沒有興趣,也無法耐心持有;想要存股的人,雖然不討厭飆股,但通常這類的股票少配息,也不是他們的標的。
 
  估值,可以按照需求幫你選股:
  1. 選飆股,請找年輕有潛力的公司,你可以這樣看:年輕有潛力的公司,必須要擁有難以模仿的產品,而且該產品具有龐大的潛在市場,這家公司還要懂得控制費用、有能力取得資金。
  →觀察點:營收成長、目標利潤率、存活技巧等。
 
  2. 選存股標的,請找具有成長型或成熟型的企業,你可以這樣看:
  (1) 成長型的公司,想要持續成功,就必須在維持利潤率的同時擴大成長。
  →觀察點:營業利潤率(看擴大成長上的表現)、永續的利潤率(需要有可維持的利潤率)、品質成長等,另一個要點則是買入價格。
 
  (2) 成熟型的企業,要評估其是否有投資價值,需找有管理空間的公司。
  →觀察點:營運鬆散(現有資產的現金流、預期成長率、和成長週期的長度)、財務結構鬆散(債務、股權和融資)、經營團隊變動等。
 
  ◎從這本書,你可以學會:
  1. 找出Facebook、Apple、Amazon、Google這種具有潛力的好公司,賺取超額報酬。
  2. 避免買到壁紙——夕陽型公司。
  3. 算出最佳進場股價。
 
  達摩德仁在書中以清楚、詳細的方式解釋估值的精髓,還提供兩種廣為流行卻又大異其趣的估值方法──内在價值估值法和相對價值估值法,讓讀者大幅提高找到被低估股票的機率。學會估值技巧,成為1% 的頂尖投資者吧!
 
  適合讀者群:
  1. 想找出企業實際價值,真正選到一家會賺錢的公司的投資人。
  2. 想讓投資組合獲利提高、風險降低,且不再擔心受怕的投資人。
  3. 想知道別人提供的投資建議是否具有參考價值,不再被牽著鼻子走的散戶。
 
推薦名人
 
  新世代的投資理財平台 StockFeel股感知識庫
  跨國企業爭相指名的財報職業講師 林明樟(MJ)
  智富專欄作家 股魚
  專職投資人 陳喬泓
 
各界推薦
 
  「提到估值,達摩德仁(Aswath Damodaran)絕對是第一把交椅。在這本書當中,他從企業生命週期的角度出發,剖析眾人耳熟能詳的美國知名上市公司。對於想要學習如何評估公司價值的投資人來說,這本書絕對是不可多得的經典之作。」──新世代的投資理財平台 StockFeel股感知識庫
 
  「如果您已具備基礎的財務思維,想進一步瞭解一家公司的價值如何評估;或您剛好是企業的負責人、財務主管,這本實用的好書,MJ五顆星真誠推薦給您!」──跨國企業爭相指名的財報職業講師 林明樟(MJ)
 
  「若問投資前必定要做好的一件事情,那肯定是估價,古語曰:『多算勝、少算不勝,而況無算乎。』估價做得好,在買進那一刻就已經先贏了大半勝率,不估價的投資與自殺無異。」──智富專欄作家 股魚
 
  「如何精準評估一家公司的價值,一直是投資能否成功的重要關鍵之一,本書將由淺入深完整告訴你如何計算企業的真實價值,是想要成為價值型投資人的你必讀之經典。」──專職投資人 陳喬泓
 
  「毫無疑問,達摩德仁是我心目中最棒的估值專家...《當代財經大師的估值課》雖然輕薄,卻擲地有聲。」──麥可.莫布新(Michael J. Mauboussin)暢銷書《魔球投資學》(More than You Know)和《成功與運氣》(The Success Equation)作者 
 
  「達摩德仁的《當代財經大師的估值課》以嚴謹、清晰、尖銳和機智的筆法,涵蓋了構成企業估值的所有基礎概念——應有盡有。」──亞南・桑德倫(Anant K. Sundaram)達特茅斯大學塔克商學院教授
 
  「《當代財經大師的估值課》是一本我會推薦給學生和朋友的好書。本書成功的結合了理論與實務,不僅是新手的入門書,也可成為財務專家的專業藏書。不要猶豫,馬上入手。」──帕布羅・費南德茲(Pablo Fernandez)西班牙IESE商學院金融學教授
 
  「達摩德仁這本輕鬆易讀的書為機構投資人和經驗老道的散戶提供了珍貴洞見。在「內在價值」和「相對價值」分析的範疇中,他找出了不同類別股票的「價值驅動因素」,也闡述該如何在各類別的估值中處理這些因素。」──沙農・普拉特(Shannon Pratt)沙農・普拉特估值公司總裁暨執行長 
 

作者介紹

作者簡介
 
亞斯華斯‧達摩德仁(Aswath Damodaran)
 
  紐約大學史登商學院金融學教授。他曾多次獲得傑出教學獎,包括紐約大學的傑出教學獎,於1994年被《商業週刊》評為美國頂級商學院教師之一。更被譽為華爾街投資銀行的「估值智庫」與分析專家。
 
  他所著述與編著的書籍繁多,計有《達摩德仁論估值》(Damodaran on Valuation)、《投資估值》(Investment Valuation)、《企業金融》(Corporate Finance)、《投資管裡》(Investment Management)、《投資哲學》(Investment Philosophies)、《應用企業金融》(Applied Coporate Finance),以及《估值的黑暗面》(Dark Side of the Valuation)、《投資寓言》(Investment Fables)、和《風險承受策略》(Strategic Risk Taking)。
 
譯者簡介
 
洪士美
 
  專業譯者。譯作有:《精準決策》、《學會改變》、《真誠,獲利不請自來》、《全世界最有影響力的女人:歐普拉傳奇》、《賣入白宮》、《川普:你錄取了》、《挑戰黑色太陽》、《另一個地方》、《勇氣森林》、《神探窺心術》等。
 

目錄

推薦序 一本難得一見、超級實用的估值工具書! 林明樟
推薦序 估值,明智投資的基礎 麥可.莫布新
前言 估值有捷徑!
 
第一部 估值入門:認識工具
第一章 認識公司的價值:兩種估值模式 
第二章 估值的基礎:時間價值、風險和統計數據
第三章 評估一家公司的價值:內在價值估值法
第四章 從數家公司中找出好公司:相對價值估值法
 
第二部 估值的應用:選股
第五章 找出下一家明日之星:評估年輕、有潛力的公司
第六章 飆股,這樣看:評估成長型公司
第七章 存股、價值投資的好標的:評估成熟型企業
第八章 避免買到地雷股:評估夕陽型企業
 
第三部估值的三道難題
第九章 難題1:評估「金融公司」
第十章 難題2:評估「週期性和大宗商品公司」
第十一章 難題3:用「無形資產」為公司估值
 
結論 估值的十大守則
 

推薦序
 
一本難得一見、超級實用的估值工具書!
 
  我是一位專注在財務思維成人教育的職業講師,超過10年教學生涯中,我們的課程指導過兩萬多位的上市櫃公司中高階主管、18個不同國家的創業家們,在兩岸三地的各式課堂上一起學習交流。
 
  在課間休息與學員互動中,最常被問到的問題之一就是:老師,我該如何對自己的公司或其他公司進行估值?這真是一個大哉問!估值是一種藝術,不是一種科學,因為計算過程中,會牽涉到很多變量的推估(容易出錯)與個人經驗( 主觀判斷) 的綜合評判,很難一言以蔽之。
 
  為了滿足學員的好學心,又擔心學術界的完美數學模型與真實世界脫軌失去實務價值,每次總在不同學理模型間掙扎許久,最後,我只用現金流折現(Discounted Cash Flow, DCF)的觀念,提供這群企業家學員一個估值的大框架,讓大家先有個大方向,不至於迷失在估值的迷霧中。
 
  實務上到底該如何比較精準的進行「估值」,這個課題一直在我的腦海中徘徊長達數年之久,期間也查看了很多學術論文與不同國家的專業書籍,這些理論知識確實具有引導作用,但缺乏人間的味道:太過完美以至於不適用在真實世界的各種企業中。
某日在一封臉書私訊,收到樂金文化總編輯傳來的邀約,能不能幫一本新書寫推薦序?看到書名我大吃一驚:《當代財經大師的估值課》。
 
  這會不會是我一直在找尋的估值工具書!?
 
  作者亞斯華斯.達摩德仁(Aswath Damodaran)學術與實務雙修,是紐約大學史登商學院金融學獲獎無數的頂尖教授,也是華爾街投資銀行業界的「估值大師」。
 
  在第一次快速翻閱過程中,深耕學術界的達摩德仁,居然在本書前20 頁就特別說明了「估值的幾個局限」:
  1. 偏見難以避免
  2. 大多數的估值都會出錯
  3. 估值的方法太複雜反而無用
 
  光看到這三句話,就知道作者真的是一位大師級人物,難怪會被華爾街的職業人士封為「估值大師」!
 
  這種悟透某一種知識後的高手心境,就像我在課堂上一直與高階主管或企業家分享的觀念一樣:學會財務報表分析後(某個學科),並不會讓您成為滿分的高手,最多只有60 分,缺少的40 分,就藏在您的「生活常識」與「行業專業知識」之中。因為每個學科都有自己的觀點局限性,我的財務思維也有局限性,請各位在實務運用上,千萬不可照單全收。
 
  作者也很誠實的分享自己多年的學術研究成果與實務經驗,同時告訴大家估值可能的偏誤,讓這本書充滿可讀性與實用性,於是,我連續花了三個晚上,連夜讀完,MJ 真心推薦:這真是一本好書。
 
  除了有深厚的學術底蘊,作者更瞭解實務界的需求與痛點,所以採用「Divide and Conquer」手法(翻成大白話就是:大部分解,各個擊破),依照不同的產業生命週期或企業發展階段,教您如何大部分解( 分拆成3 個不同的價值驅動因素),然後針對每個價值驅動因素( 各個擊破) 進行數據的收集與分析,最後求得一個可能的估值,讓您快速瞭解不同公司(新創型、成長型、成熟型、夕陽型等)可能的合理估值。
 
  這十分符合真實世界的務實作法,書中也舉出不少例子讓讀者能快速獲得作者的估值理論精華。更棒的是,書中附贈的線上補充工具,能讓您在進行實務估值時,同時習得學術界的各項嚴謹態度與作法,真是一本實務與學術兼具的「估值」超級實用工具書。
 
  如果您已具備基礎的財務思維,想進一步瞭解一家公司的價值如何評估;或您剛好是企業的負責人、財務主管,這本實用的好書,MJ 五顆星真誠推薦給您!
 
跨國企業爭相指名的財報職業講師 林明樟(MJ)
 
估值,明智投資的基礎
 
  只要花點時間,就能發現股票交易,煞是神奇。當你預期某個公司未來現金流將會增加,就可以用手中閒置的現金購買該公司的股票;你也可以透過延遲當下消費,換取未來更大的購買力。當然,這個過程也能逆向操作。你可以賣股換現金,也就是說,你可以用明日發展的潛力換取今天一定數額的現金。而「估值」正是用現金交換股權這個神奇力量的背後機制。若想學會審慎投資,必得學會估值。
 
  打從出社會開始,我持續的學習估值理論與實務,我可以大膽斷言,達摩德仁(Aswath Damodaran)是估值大師。除了參加他的講座、閱讀他的著作,我還研究他的論文,追蹤他的網站。他用明確、務實的方式介紹了這門浩瀚的學問。他非常瞭解估值的重要概念,也對箇中顯為人知的細節瞭若指掌。如果你想跟著大師學估值,找他準沒錯。
 
  《當代財經大師的估值課》字數不多,卻擲地有聲。你會從現金流量折現法(discounted cash flow)開始學起,然後很快又學會了估值乘數(valuation multiples)。另外,他也提醒讀者,估值會有偏誤、也會出錯,因此,過程愈簡單愈好。他還特別說明了現金流折現法和企業價值乘數法的差異。而他針對時下流行的估值乘數利弊的討論,尤其有用。
 
  為不同發展階段的企業進行估值,很是困難。舉例來說,你要如何比較以下兩家公司的相對吸引力,一家是擁有尖端科技、首次公開募股的熱門公司,另一家是穩定成長、卻了無新意的消費性商品製造商。達摩德仁教授透過本書協助讀者綜觀企業在生命週期各個階段所面臨的估值問題,並提供生動且適切的例子做為佐證。
 
  最後,作者告訴大家該如何處理可能遇到的特殊情況。例如,當一家公司高度依賴價格波動劇烈的商品,替這樣的公司估值就會頗為棘手。而那種投入大量研發資金、尚未取得明確成果的公司,也是同樣的情況。這些都是估值從業人員必須面對的挑戰,往往也是極大成就感的來源。
 
  一定要看完本書最後的估值十大守則且融會貫通之後,才能闔上書本,這些守則充分結合理論與實務,將助你解除疑惑。估值是自由市場經濟活動的核心,因此對估值的各種概念和其來龍去脈的認識非常有用。就我所知,達摩德仁是將這些概念付諸實踐且著力最深的人。我希望大家喜歡這本《當代財經大師的估值課》,並藉由它的教導而獲利。
 
麥可.莫布新(Michael J. Mauboussin)
暢銷書《魔球投資學》(More than You Know)和《成功與運氣》作者
前言
 
估值有捷徑!
 
  谷歌(Google)和蘋果(Apple)一股的市值多少,你知道嗎?你最近買的公寓和別墅花了多少錢呢?或許你會問,有必要關心這些事嗎?瞭解股票、債券或房地產價值,雖然算不上成功投資的先決條件,但確實有助於做出明智的投資判斷。
 
  大多數投資人都認為評估資產的價值太難、太複雜。因此,要不是把這項工作委託給專業人士(股票分析師、估值師),就是當沒這回事兒。但我認為,估值其實很簡單,只要願意花時間蒐集、分析資訊,誰都辦得到。讓我在書中告訴你該怎麼做。
 
  另外,我還希望能夠脫去估值實務的神祕外衣,並提供一些方法,讓大家能夠自行判斷分析師和估值師所做出的估值判斷,究竟有沒有道理。
 
  雖然估值模型中,存在諸多細節,但所有公司的價值都取決於幾個關鍵的驅動因素,而各個公司的驅動因素則會有所不同。在尋找這些「價值驅動因素」時,我不僅會關注處於不同生命週期的公司,例如年輕成長型的安德瑪(Under Armour)和成熟穩定型的荷美爾食品(Hormel Foods);也會留心不同產業別的公司,從石油公司的埃克森美孚(Exxon Mobil)、提供金融服務的富國銀行(Wells Fargo)到製藥產業安進製藥(Amgen),這些公司都是研究重點。
 
  這樣做有一個好處,一旦你瞭解某家企業的價值驅動因素,就能找到「具有價值的交易」—也就是具有投資價值的划算股票。我希望大家在看完這本書之後,都能有能力評估自己感興趣的公司,並因此成為更專業、更成功的投資人。
 
  並非所有人都有時間或意願評估公司的價值,但倘若你想嘗試,這本書會替你準備好所需的一切工具,如果你沒空學習整套估值的本事,它則能為你提供捷徑。
 
  現在,就讓我們上路吧。
 

詳細資料

  • ISBN:9789869887854
  • 叢書系列:MASTER
  • 規格:平裝 / 208頁 / 14.8 x 21 x 1.04 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣

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