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價值投資操作金律:葛拉漢與陶德預測景氣循環、評估企業價值、選對獲利股票的不敗法則

A Modern Approach to Graham and Dodd Investing

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內容簡介

★★★最符合現代股市的價值投資法★★★
問世近百年的「價值投資」,
啟發股神巴菲特,稱霸股海的不敗法則,
市場愈亂,操作愈該回歸經典,
精準投資、穩健致富!
 
  ★ 價值投資的經典鉅作,繁中版終於上市
  ★ FRM財金風險管理分析師必讀的100本書單之一
  ★ 美林證券副總裁:「23年來,讀過最好的投資書。」
  ★ 亞馬遜讀者評價:「猶如《證券分析》2.0版。」
 
  1932年,班傑明.葛拉漢和大衛.陶德首度提出「價值投資法」,
  被譽為「價值投資之父」,
  世人耳熟能詳的基金經理人如股神巴菲特等人皆師承葛拉漢,
  「價值投資」問世近百年,依然是回報率最穩健的投資策略。
 
  ◎ 深入淺出分析,連接今昔的不敗金律
  葛拉漢和陶德把投資世界拉回現實,
  他們最重要的貢獻是在投資和投機之間畫出一條線,
  是早期從交易人思維轉成企業主思維的投資人。
 
  他們採用一套嚴格的選股標準:
  .股價低於每股資產淨值或帳面價值
  .獲利能力高
  .穩定發放股利
 
  在經過多次飆漲重挫的股市裡,他們也提出數個至今適用的提問:
  .明智的生意人會投資怎樣的企業,覺得撿到便宜了?
  .入手價要多少才能保證回本,甚至獲利?
  .投資人能否審慎做出安全的投資?
 
  ◎ 最經得起長期考驗的高效投資法
  無論市場如何變化,投資是為了在機會有利的時候進場,
  因此,像做生意評估「股價與公司價值」的關聯,是最可靠的投資方法,
  由於價值投資的篩選規則和條件嚴格,
  就算欠缺專業的投資人,也能避免虧損,達到穩健獲利。
  
  ◎ 因應市場動盪的時代,活用精要
  「價值投資法」問世近百年,
  市場狀況、企業文化、經濟與社會環境跟過去相比有所改變,
  本書作者舉出許多實例,像是安隆風暴、世界通訊破產、美國房地產市場泡沫……
  說明如何活用投資價值的原則,甚至能廣泛運用,
  像是分析企業資產負債表的關鍵項目、國際投資、動態資產配置……
  根據這些客觀條件,活用策略,讓價值投資更符合現代市場──
 
  .股價接近帳面價值即可,重點在該企業能否迅速累積資產,創造股利
  .雖然企業資產不豐,但穩定發股利,且可能五年內股利會上揚,也能帶來更多收益
  .股利超少,但只要資產報酬率高,也值得購買
  .價值投資派投資人並不代表態度保守,也可以積極操作
  .保守投資人勿買盈餘時間少於十年的企業
  .就算企業正在虧錢,積極投資人若判斷跌勢只是暫時,還是可以出手
 
  雖然市場起伏難測,唯有真理不破,了解「價值投資」是最佳捷徑,
  跟著本書作者,打開葛拉漢與陶德為投資人打造的致富智庫之門,
  走進這扇門,與股神巴菲特並肩入市!
 
致富推薦
 
  Jenny Wang|JC財經觀點版主
  Miula|M觀點創辦人
  Mr.Market市場先生|財經作家
  股人阿勳|價值投資達人
  陳喬泓|成長股達人
  富媽媽李雅雯(十方)|暢銷理財作家
  華倫老師|價值投資存股達人
  楊斯棓|醫師、《人生路引》作者
  史考特.史威福|美林證券副總裁
  馬克.葛斯坦|路透社投資研究總監
  大衛.馬修|愛默生合夥投資公司總裁
  利蘭.克拉比|瑞士信貸集團投資組合總監
  理查.格林|巨雷資本管理公司投資組合總監
  傑拉德.華森|桑坦德投資公司董事總經理
 
  「本書作者將價值投資的所有面向,包括資產、盈餘與股利的分析方式,帶領讀者做出正確評估。了解價值投資不是口號,而是一套永恆的投資哲學。」──Jenny Wang,JC 財經觀點版主
 
  「從葛拉漢、陶德到巴菲特,價值投資的過去與未來都在這本書裡,本書教你如何穩中求勝,如何穩健致富。」──華倫老師,價值投資存股達人
 
  「市場的過去發生了什麼事?未來會怎樣?所有投資人都該讀這本書。投資市場變化莫測,但他深入淺出的替投資客指出明路。這是我23年來讀過最棒的投資寶典。」──史考特.史威福(Scott Swift),美林證券副總裁
 
  「很多關於投資的經典之作,內容卻不夠切合當今世界。舉凡企業揭露的資訊、市場狀況、企業文化,以及現今的股票投資人都出現很多變化,出現許多不同的投資選擇。終於,我和其他心有同感的投資人盼到了這本書──一本即將成為經典的大作。」──馬克.葛斯坦(Marc Gerstein),路透社投資研究總監
 
  「在這個金錢和信用氾濫的年代,這本書提醒我們,成功的投資有賴長期審慎小心,憑藉紀律與策略做好投資決定。這本書非常出色,對價值投資做出透徹分析,不可不讀,尤其是在這種金融動盪的時代。」──大衛.馬修(David Marshall),愛默生合夥投資公司總裁
 
  「這本書發人深思,引人入勝,給讀者一套深入運用價值投資的框架。湯姆斯.奧是身經百戰的投資高手,指出價值投資的原則可以廣泛運用到很多地方,像是分析企業資產負債表上的關鍵項目、國際投資,還有動態資產配置。這本書想傳達的是,價值投資人既往前看歷史,也往後觀未來。最重要的是,書中舉出許多憑藉這套方法做出出色投資的實例,非常厲害!」──利蘭.克拉比(Leland Crabbe),瑞士信貸集團投資組合總監
 
  「湯姆斯是真正的大師,這本書令人耳目一新,教你怎麼在投資時保全自己。在暴漲的市場泡沫裡,投資人已經忽略這種智慧,誤入歧途,淪為『肥羊』,要等市場上一片哀鴻遍野,大家會更看見這本書的好。」──理查.格林(Richard J. Greene),巨雷資本管理公司投資組合總監
 
  「這本書重新詮釋了葛拉漢和陶德的價值投資理論,所有認真的投資人都該讀。在科技泡沫化後,投資人已經回頭擁抱價值投資的原則,而本書替21世紀的價值投資提出一套絕佳架構。」──傑拉德.華森(Gerard Watson),桑坦德投資公司董事總經理
 

作者介紹

作者簡介
 
湯姆斯.奧(Thomas P. Au)
 
  特許金融分析師,現為紐約華爾街溫特沃斯投資顧問公司(R.W.Wentworth & Co.)的執行副總裁。他在股票、固定收益型證券的證券分析與投資組合管理方面有超過二十年的經驗。他曾經在價值線投資研究公司(Value Line)、信諾投資管理公司(Cigna Investment Management)等機構工作。
 
  在加入溫特沃斯投資顧問公司之前,他也在地方政府債券保險公司擔任過專業分析師。
 
  他取得耶魯大學經濟系和歷史系雙學士學位,以優等成績畢業,也取得紐約大學金融工商管理碩士學位。
 
譯者簡介
 
辛亞蓓
 
  外貿協會國際企業經營班英語組結業;英國杜倫大學英語教學碩士肄業;東吳大學英文學系學士畢業。曾獲英國杜倫大學 Best Final Essay 獎。合著《英語搭配詞隨身祕笈》。
 
  譯有《明日飆股》、《黑錢》、《職場上做人很累,不會做人更累》、《漫步華爾街的10條投資金律》、《讓訂閱飆升、引爆商機的圈粉法則》。   
 

目錄

好評推薦
前言 最符合現代股市的價值投資法
 
Part 1  基本概念
第1章緒論
第2章投資評估與策略
 
Part 2  固定收益評估
第3章固定收益的基本原則
第4章企業的固定收益
第5章不良固定收益
 
Part 3 資產評估
第6章現金流和資本支出
第7章資產價值分析
第8章評論股利的價值
第9章利用收益進行估價
第10章銷售分析
 
Part 4 特殊的投資方式
第11章 共同基金的價值投資
第12章  跨國的價值投資
第13章  不動產的價值投資
 
Part 5 投資組合管理
第14章 資產配置的問題
第15章 比較價值投資概念、現代理論與實踐
第16章 葛拉漢和陶德的個案研究
第17章 現學現賣
 
Part 6 當代議題 
第18章 道瓊指數與「市場」的歷史觀
第19章 信用創造過度的隱憂
第20章 美國股市的世代循環
 
附注
參考書目
 

詳細資料

  • ISBN:9789865071974
  • 叢書系列:翻轉學
  • 規格:平裝 / 480頁 / 14.8 x 21 x 2.4 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣
 

內容連載

最符合現代股市的價值投資法
 
班傑明.葛拉漢(Benjamin Graham)和大衛.陶德(David Dodd)這兩位投資人在1934年出版的《證券分析》(Security Analysis)把投資拉回到現實面。這本書也是試著為現代社會付出貢獻。或許他們最顯著的貢獻是劃清投資與投機之間的界限,不過他們針對1930年代的蕭條市場提出應對辦法,為他們的時代設定了準則,即使在現代也象徵著一大難題。他們的投資研究方法在某些時期更有成效,比方說在1930年代和1970年代等經濟困頓的時期最有效果,在1960年代和1990年代等繁榮時期的效果最差,而在1950年代和1980年代等經濟尚可時期的效果相當不錯。
 
如果歷史告誡我們,我們即將踏入現代版的1930年代,那麼重拾這套早期最有成效的研究方法便是明智之舉。當然,我們應該重新調整這套方法並持續更新,效果和當年不相上下。
 
葛拉漢和陶德對投資標的提出嚴格的準則,由於1930年代股市重挫,他們發現許多證券都符合這些準則。
 
第一項條件是股價低於每股淨資產價值或帳面價值。假設帳面價值是對資產價值的最低估值(之後列出其他驗證方法),那麼投資人購買低於帳面價值的股票就會獲利。
 
如果公司還能符合某些流動性條件,那就更好了。葛拉漢和陶德發現一些市值低於公司流動資產的公司(市值=股價×流通在外股數)。流動資產的例子包括現金、應收帳款和存貨,不包含應付帳款、短期負債(即營運資金)。在公司償債能力良好的情況下,營運資金的金額會高於股票的市值與長期負債,也就是現今所說的企業價值。買進這種公司股票的投資人實際上不需要為這家持續經營的公司付出什麼代價。考慮到當時的經濟大蕭條環境,這項條件相當合理。
 
此外,這種公司必須有獲利能力。大多數現代分析師做決策的根據是利潤成長率,但其實利潤成長率不太重要,原因是利潤往往在經濟大蕭條期間下降。不過,獲利能力至少能確保資金增加。因此,這種公司理應是經得起考驗的搖錢樹,即使在艱困時期也能創造利潤,而不是只能在順境中生存的溫室花朵。

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