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如何避開地雷股:掌握4大類公司治理風險與9大警訊指標,提早發現投資陷阱、找到好公司為你賺錢

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內容簡介

「先看完這本書,再進場。」
追蹤地雷股20多年、財務金融與公司治理權威教授葉銀華精闢解說:
揭露投資人應該關心的代表性案例,了解股王為何變地雷、標竿企業如何被掏空……
掌握最具警示作用的指標、識破上市櫃公司暗藏的重重危機,找到好公司為你賺錢。
 
  看財報,要先看現金流量表?
  獨董辭職,尤其是全部辭職,是重要警示?
  更換會計師,尤其在四月時,投資人要小心?
  當公司股價大漲,基本面卻沒好轉是警訊?
  經常發布重訊澄清媒體利多報導,反而可能暗藏危機?
 
  你買的股票安全嗎?投資不能只看財報!
  邁向財務自由路上,必備9大風險意識。
 
  股市每隔一段時間就會出現新的地雷股,如何提早發現這些問題股、找到績優股?財務金融與公司治理權威教授葉銀華長期追蹤地雷股所顯現出的「事前」風險徵兆,告訴你什麼是公司治理9大警訊指標,又要到哪裡看這些指標。幫助投資人、分析師、會計師、經理人能夠「提早兩年以上」識破財務地雷,即使毫無財務或會計背景的讀者,也能輕易理解!
 
  1.控制股東直接持股比率持續下降或直接持股太低
  2.董事會趨於家族化與內部化,控制股東的權力與承諾偏離程度擴大
  3.大股東、機構投資人持續賣股票
  4.董事、監察人、財務等主管有多人辭職與更換會計師
  5.無效率的轉投資與設立許多投資公司
  6.公司存在許多重大且異常的關係人交易
  7.控制股東與董事會股權質押比率過高或介入股市
  8.公司經常發布重訊澄清媒體報導或海外主要子公司、控制股東有債信問題
  9.虛增盈餘、激進認列營收與假造財報的傾向
  
  一家公司如果不想讓你知道他們經營的情況,可以在完全符合會計財報的原則之下,讓你依然看不懂。地雷股風暴不僅會發生在股市崩跌時,在狂牛奔馳的路上,你也可能會不小心踩到地雷。從公司治理的分析入手,可幫助你聰明投資、安全致富,而不是眼看著股票變壁紙。
 
名人推薦
 
  謝金河 財信傳媒集團董事長、闕又上 暢銷理財作家、安納金 暢銷財經作家、
  陳永誠 證券櫃檯買賣中心董事長、陳冲 新世代金融基金會董事長、賴英照 前司法院長、
  股海老牛 財經專欄作家、陳重銘 存股達人、許凱迪《投資最給力》主持人、
  MissQ暢銷財經作家、阮慕驊 財經專家、李勛 新生代理財YouTuber 一致推薦
 
  葉銀華教授長期教授財務管理,他是精研公司治理的大學者,這次集一身之力撰寫如何避開地雷股,會是一本重量級的大作。——謝金河 財信傳媒集團董事長
 
  一本書能夠得到作者歲月下的心血和心得,投資者用心研讀會讓你離投資贏家更靠近。這是一本窮人因書而富,富人因書而貴的書!——闕又上 美國又上成長基金經理人、暢銷理財作家
 
  這是我讀過判斷地雷股有關的書籍中,最接地氣、最容易讓台灣股民有感的一本。個案剖析篇篇精采,讀起來令人大呼過癮! ——安納金 暢銷財經作家
 
  書中提出4大類公司治理風險與9大警訊指標等實用分析工具,對投資人與資本市場從業人員必然會帶來深刻的啟示。身為證券市場的一員,誠摯推薦這本書。——陳永誠 證券櫃檯買賣中心董事長
 
  公司治理已成顯學,透視治理風險就是以人性為出發點,書中案例式的旁徵博引,更增深入淺出之效。——陳冲 新世代金融基金會董事長、行政院前院長
 
  作者對台灣的上市櫃公司,有透徹而獨到的理解。啟發投資人趨吉避凶的方法,一本不容錯過的好書。——賴英照 前司法院長
 

作者介紹

作者簡介
 
葉銀華
 
  現為國立陽明交通大學資管與財金系教授,相關經歷:行政院金管會專任委員、國家金融安定基金委員、行政院改革公司治理小組委員、行政院金融重建基金評價小組副召集人、台灣證券交易所常駐監察人、證劵櫃檯買賣中心監察人、保險發展中心董事、《聯合報》與《經濟日報》主筆,以及元大金控與旗下子公司元大銀行、元大人壽的獨立董事。
 
  國立台灣大學商學博士,主修財務金融。曾任輔仁大學金融所教授兼所長、台灣大學財金系兼任教授、日本一橋大學客座教授、美國華盛頓大學訪問學者。
 
  近期著作有《公司治理:全球觀點、台灣體驗三版》、《公司治理:個案與分析模式三版》。
 

目錄

推薦序 選飆股前,先學會避開地雷股 闕又上
推薦序 踩地雷讓人粉身碎骨,投資地雷股讓人財富歸零 謝金河
 
前言  財報漂亮,也可能是地雷股
第一部 避開地雷股、發現績優股,財報沒說的事
第1章 公司治理與選股:4類風險、9大警訊,預先看出投資地雷
第2章 台積電與台股:護國神山的公司治理有什麼不一樣
 
第二部  地雷股個案分析
第3章康友-KY:股后變地雷,點燃KY股風暴
第4章東貝:LED股王被掏空,用假銷貨虛灌營收
第5章華映:台灣之光殞落,財報揭露的負面案例
第6章必翔:標竿企業隱藏的陷阱,董娘炒股疑雲
第7章樂陞:台灣首例公開收購卻毀約,投資人血本無歸
第8章投資不能只看財報,更要懂公司治理指標
 
第三部 經營權爭奪戰解析:影響股價的重大事件
第9章 從上市櫃公司的法律戰,洞察暗藏的警訊
第10章大同:世紀經營權爭奪戰,法律攻防是對決關鍵
第11章友訊:經營權易主,能否重新擦亮D-Link品牌
第12章大聯大:公開收購文曄,同業收購的紛爭
第13章長榮集團:傳承紛爭的連續劇
 

推薦序
 
踩地雷讓人粉身碎骨,投資地雷股也會讓人財富歸零
謝金河(本文作者為財信傳媒集團董事長)
 
  在疫情進入三級警戒的這段期間,在家裡看了一部二戰電影,敘述的是德國戰敗後,丹麥派出一群德國年輕人在海灘負責掃雷,如果掃雷成功,才能重返家園。但最後能夠通過滿布地雷、順利重返家園的,只有四人。這個電影告訴大家,地雷很可怕,一旦誤踩地雷,可能會把自己炸成碎片。
 
  同樣地,在投資的世界中,大家拿著白花花的銀子進入資本市場,當然希望能把錢變大,可是,若不小心誤踩股市的「地雷」,很可能手上股票很快就變成壁紙。最近有一本長期教授財務管理、精研公司治理的大學者葉銀華出版的《如何避開地雷股》,會是台股邁向兩萬點路上一本重量級的大作。
 
  如何小心下一個地雷?歷史案例會給你答案!
 
  書中選擇的案例,這兩年最具代表性的,至少大家都聽過華映,但最離譜的是財報好端端的,帳上現金幾乎多過負債的康友,因為老闆跑了,康友一夕變成壁紙。這是兩檔台股邁向兩萬點路上的超級地雷。
 
  華映是台灣最早進入真空管電視的大廠,後來在面板產業變成大廠,金仁寶集團一度入股,但是面板產業變化大,中國京東方挾國家補貼快速崛起,台灣的面板產業節節敗退。中華映管也因跟福州華映科技不明交易陷險境,後來在大同經營權之爭中,華映突然宣布下市,結果幾十萬股東手上股票瞬間變壁紙。這是這一波台股邁向大牛市中,最大的一顆地雷。而華映爆出地雷危機,也掀開大同風暴,最後林郭文艷讓出大同的經營權。
 
  另一個引來最大爭議的是KY風暴,這當中最醒目的標的是康友,這家人體輸疫注射的大廠,主要生產基地在中國,過去每一年都交出超過一個股本的亮麗成績單,正常判斷這是一家非常不錯的績優股,康友的股價也一度炒高到500元以上。
 
  像華映這樣的公司,常年虧損,最後每股淨值剩下2元,出了問題,會在大家預料中;可是像康友這種每年連續賺一個股本的公司,突然之間,老闆跑路,公司一下子像大樓倒塌,瞬間消失,這是非常不可思議的事。最大的原因,是這家KY公司生產基地完全在境外,如果簽證會計師不能完全負起責任,等到東窗事發,全市場已經「車毀人亡」了。康友就這樣從資本市場消失。而這個事件發生在台股指數邁向12682點歷史新里程碑的路上,這告訴大家,地雷股風暴不僅會發生在股市崩跌時,在狂牛奔馳的路上,你也可能會不小心踩到地雷。
 
  投資理財不是玩出來的
 
  我從1985年起參與資本市場,那個時候台股指數從636點起跑,但不久,台股地雷就一顆顆引爆。我寫過出事前,蔡辰州的國泰塑膠,後來任和鈞的新玻也出事,還有王朝慶的中纖。在台股邁向千點的路上,我就見過股市地雷一顆一顆引爆,而國泰塑膠出了事,也引爆了1980年代驚天動地的十信風暴。
 
  1990年代有最多房地產公司高舉負債,像是尖美建設、羅傑建設,還有吳祚欽的新巨群縱橫股市,這些被股市鱷魚狂炒的公司,最後一家一家出事。這是台灣房地產風暴的下一章,很多擴張信用的地產公司都在這個「節點」上不支倒地。
 
  從20世紀看到21世紀,我在資本市場上看盡了無窮無盡的「地雷」。就像地雷引爆一般,會把人炸得粉身碎骨,股市地雷爆炸,不會傷及人命,但也會讓你的白花花銀子血本無歸。
 
  我常告訴投資人,投資不是用來「玩」的,很多人常告訴我:股市怎麼「玩」,我說用「玩」的心態參與股市投資,經常會踩到地雷,讓你血本無歸。投資是卯足心力的事,最經典的是,我的好朋友呂宗耀常常告訴我,他是「用命」來對待投資,也就是說投資一定要卯足一身的力氣,努力做足功課。
 
  值得注意的4大訊號
 
  我在資本市場已近四十年,這些年領略最大的是看公司,首先看老闆,要避開地雷危機,先從認識經營者開始,其實這也是公司治理的第一步。例如,同樣是晶圓代工,晶圓雙雄最後差距那麼大,是因為經營者的不同,會爆出地雷的公司,通常都是從經營者掏空自己公司開始。這也是幾十年我喜歡研究企業老闆的入門第一課。
 
  二是從財報入手,大家對數字一定要敏銳,我熟悉數字,幾乎每一家公司數字,我都會記得。這當中,你必須努力從資產負債表、損益表、現金流量表等找出一些端倪。看財報是落後指標,但就像是一個人的全身體檢數字,這是篩選公司好壞的第一課。會看財報還不能保證安全過關,這個時候還有其他手段要參考。
 
  三是對於生產基地設在境外的公司必須要嚴查,像康友純粹從財報看不出端倪,連帳上現金也是假的,這個時候大家對於頭上有「KY」字眼的公司最好多加留神。像是前些年,台灣多了一批從福建晉江來台掛牌的KY公司,這些公司後來頻頻出事,很多在台第一上市或第二上市的公司,後來都不了了之。這也是避開地雷的第三道法眼,對境外來台掛牌公司,一定要「嚴審」。
 
  最後,最重要的是「公司治理」,大家可以從每年召開的股東大會中觀察經營者,也可在每一季的董事會召開了解經營決策,再看看企業經營者對外發言,這都是避開風險的重要手段。
 
  如何避開地雷股?葉銀華教授的新書就像防身術一般,好好閱讀,一定會有很多智慧的啟發。
 
選飆股前,先學會避開地雷股
闕又上 (美國又上成長基金經理人、著有《慢飆股台積電的啟示錄》等暢銷書)
 
  投資者莫不希望能夠選到飆股,但其實選飆股的前一個動作是避開地雷股。巴菲特就曾經說過,如果一個人聰明、有活力,卻不夠正直,那麼這些聰明和活力,可能反而讓你付出慘痛代價。
 
  在我出國念書的80年代中期,台灣一個男女混聲合唱團音樂磁場,他們有一首歌〈你的眼睛背叛了你的心〉,男女之間的變心,有時不是故意的,但公司治理的舞弊可是有意的,但它難在知人知面不知心。
 
  所以,巴菲特又說了,一家公司如果不想讓你知道他們經營的情況,可以在完全符合會計財報的原則之下,讓你依然看不懂。
 
  那怎麼辦,從公司治理的分析入手,是一個可以看出愛人眼神是否有閃爍、難言的一個方式。 
 
  接到出版社邀約寫一點對這本書的看法時,我起初是猶豫的,因為擔心葉教授的切入及著重點太過理論和學院派,看完之後我一改原先的想法,這本理論和實務兼具的著作,又搭配了實務的經驗,所選擇的實例,可以看得出來葉教授是多年的有備而來。
 
  一本書能夠得到作者歲月下的心血和心得,投資者用心研讀會讓你離投資贏家更靠近,對關心公司如何良好治理的人,也可以從台積電的案例、葉教授的建言中得到啟示,這是一本窮人因書而富,富人因書而貴的書!
 

詳細資料

  • ISBN:9789863987000
  • 叢書系列:天下財經
  • 規格:平裝 / 272頁 / 14.8 x 21 x 1.36 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣
 

內容連載

想要財務自由?專家教你事先看懂這個指標!
 
財務自由是許多人追求的目標,但你的投資安全嗎?
 
根據我過去20多年來研究地雷股的經驗,投資人常常無法僅從觀察財務報表來發現警訊,因為「數字始終來自於人性」,財報可能會被美化。
 
台灣有上千家上市櫃公司,有哪些可能是潛在地雷股?投資人又該如何避開陷阱?股市老手一定都知道,每隔一段時間市場就會出現新的地雷股,而且這些問題股當中,有許多都曾是股王、台灣之光或標竿企業。為什麼好公司會淪為股民噩夢?績優企業又如何被掏空?這些公司有哪些股東不知道的隱憂?
 
經媒體披露的一些公司問題,主要涉及大股東或管理階層為了自身的利益而動用公司資源,其實這些問題的本質一直存在,只是手法日新月異。
 
我追蹤20多年來地雷股所顯現出的「事前」風險徵兆,歸納整理出公司治理由內而外的4大類風險、9項警訊指標,掌握此分析架構,應該就可以幫助投資大眾,以及分析師、會計師等專業人士能夠「提早兩年以上」發現財報警訊。
 
有隱藏的財務危機或甚至因此倒閉的上市櫃公司股票,被市場稱為地雷股,有的在出事之前,財務狀況已經變差,有的則很難從財務報表看出端倪,甚至財報漂亮、連年配息的也可能是地雷股。
 
然而,這些公司都有一個共同特徵:在出事前幾年,公司治理問題已經變得愈來愈嚴重,而且絕大部分是掌握經營權的大股東(也就是控制股東)的誠信出現重大問題所致。
 
因此,在投資時,除了要看公司的獲利、成長性、營運風險與財務風險,還要看懂公司治理指標,以及知道到哪裡看這些指標。
 
要分析這些地雷股的公司治理問題,最核心的分析對象就是這些控制股東。控制股東通常是公司的最大股東,而且主導公司的重大決策(擔任董事長或兼總經理)與指派經理人。控制股東的型態,包括創業者、創業家族或公司管理團隊。如何衡量控制股東的誠信出現問題,亦即看出公司治理風險是否大幅增加?是否有辦法提早看出這些警訊?先了解這些再進場。

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