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當代價值投資: 從選股策略到心智技術,針對現代市場最完整的價值投資寶典

當代價值投資: 從選股策略到心智技術,針對現代市場最完整的價值投資寶典

Modern Value Investing: 25 Tools to Invest with a Margin of Safety in Today’s Financial Environment

  • 定價:450
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內容簡介

從葛拉漢、彼得.林區到巴菲特,
價值投資的環境已截然不同……
價值投資不死,重點是:
在21世紀,你如何判斷價值?
  
  ★英國財經媒體《Financial Expert》權威點評★
  「史上最佳價值投資書籍 #Top 5」
  市場反轉!投資人都想知道:
  如何找出被錯殺的好股票?
  4年獲利500%的頂尖選股者斯凡.卡林,
  教你善用估值工具,挖出價值型千里馬股,
  真正選到會賺錢的公司,多空你都不漏接!

  Step by Step,掌握最經得起考驗的當代價值投資:
  Step 1──價值投資,攻心為上!「自律」和「情緒控制」是關鍵
  Step 2──價值投資者的最強武器:善用波動性和低風險
  Step 3──價值投資最重要的事:學會估算公司價值,找出讓股價上升的催化劑
  Step 4──左側交易不凹單!給左側價投者的10大教戰守則
  Step 5──搭配針對不同環境的因時制宜投資法,市場多空都能賺

  全球頂尖投資教育家──斯凡.卡林,
  以25個工具,教你學會:
  衡量內在價值、尋找催化因子、判斷產業週期,
  挖出現代價值股,
  以最低的風險,賺足過人報酬!

  自葛拉漢開啟價值投資革命以來,市場環境已大幅改變。本書作者歷經實務淬鍊,傳承並革新原有理論。書中完整涵蓋價值投資的心理面、技術面與應用面,並針對不同市場情境提供可依循的方法。即使空頭行情,你的資產也能得到足夠的保護!

好評推薦

  Kelvin價值投資,投資理財部落客
  陳啟祥,「修正式價值投資」版主
  雷浩斯,價值投資者/財經作家

  「『價值型投資多數時候都很無趣。』這句話看似很簡單,當能夠真正參透其意思之後,也代表著你已經成為真正的價值型投資者了。因為我們該做的是 : 找到被低估的公司,持有並等待市場還公司一個公道。」──Kelvin價值投資,投資理財部落客

  「估值是所有價值型投資人都要處理的投資課題,但如何去得到不偏離太多的預測數字往往都是個大難題。作者在書中提出了25個好用的策略與工具,來幫助投資人進行估值,讓你能藉此去推斷出一家公司的價值在哪。接下來,你只要等待市場給出你所能接受的價格,就能享受投資豐厚的果實。」──陳啟祥,「修正式價值投資」版主

  「本書為現代價值投資者必讀書籍之一。我們必須用嶄新的語言,來描述價值投資恆久不變的原則。這不但能讓我們貼近股市投資的現況,還能深刻地理解到這些原則的重要性。」──雷浩斯,價值投資者/財經作家

 
 

作者介紹

作者簡介

斯凡‧卡林(Sven Carlin)


  「股市研究平台」(Stock Market Research Platform)獨立研究員、投資者。他擁有普拉大學(University of Pula)的財務金融學博士學位,過去曾服務於投資界與教育界。卡林在YouTube頻道上開了自己的課程「Value Investing with Sven Carlin, Ph.D.」,超過21萬粉絲追蹤。他的課程亮點是用簡單的語言講授投資理念和選股技巧,無論投資新手還是老手都能獲益良多。

譯者簡介

吳書榆


  國立臺灣大學經濟學學士、英國倫敦大學經濟學碩士。曾任職於公家機關、軟體業,擔任研究、企劃與行銷相關工作,目前為自由文字工作者。
 
 

目錄

序言 為當代量身打造的價值投資策略
 
PART I  想戰勝市場,先搞定投資心態
第一章 價值投資心理學
晉升價值投資人的四大金律
你有價值投資DNA嗎?
心態,決定投資成敗
 
第二章 當價值遇上非理性
價格永遠是對的?
逆向投資的威力
最經得起考驗的賺錢之道
瘋狂世界下的投資眾生相
 
第三章 風險的真義
其實,那不是風險
我們眼中的風險
 
第四章 21世紀價值投資
葛拉漢投資哲學再進化
金融巨鱷的賺錢哲學
引爆混亂的訊號
企業自殺行動
渴望利益的華爾街
 
PART II 盤點價值投資者必備的25大工具
第五章 精通估值之道
估值無法精準,但是……
工具1:善用價值區間
評估價值的四大策略
工具2:計算淨現值
工具3:清算價值
工具4:股票市場的價格
工具5:公司可以賣多少錢?
為資產的內在美打分數
工具6:衡量內在價值
工具7:已投資資本報酬率
工具8:估算成長
工具9:週期調整本益比
 
第六章 掌握安全邊際
用不到一塊錢,買一塊錢
工具10:每股現金
工具11:可長可久的股利
 
第七章 尋找護城河
「質化分析」是選股基本功
工具12:判別護城河
工具13:善用搜尋大神
工具14:判斷管理階層的素質
工具15:是否有積極人士涉入?
 
第八章 不要賠錢是王道
工具16:重點是買價
工具17:判斷產業週期
工具18:分析衰退對投資的衝擊
工具19:尋找價值催化因子
工具20:避開夕陽產業
工具21:檢視重要內部人士的活動
工具22:檢查股利與現金流
工具23:判斷市場氛圍
工具24:檢視資產的品質
 
第九章 成為超值股獵人
工具25:從垃圾中找黃金
不要做出蠢事
 
PART III  價值投資工具實戰範例
第十章 從實例學分析
買進價值股不求人
評估汽車巨頭的內在價值
掌握安全邊際,避免畢業出場
為循環做好準備
學會避開地雷股
多少可以進場?
 
PART IV 多重策略,攻守兼備
第十一章 打造資產翻倍計畫
高手的法則
瞄準最佳的賣股時機
 
第十二章 投資兩大護法:避險和防護
6大避險策略,黑天鵝亂舞也不怕
提升資產防護力,不怕多空洗禮
 
第十三章 避開價值陷阱
給左側價投者的十大教戰守則
投資最重要的事
 
第十四章 扭轉績效的理財超思考
投資世界不是只有價值投資
針對不同環境的全天候投資法
因時制宜的分散投資
面對不確定的世界
無懼崩跌「金」有力
 
結語
每個人都應該投資的理由
 
 
 



為當代量身打造的價值投資策略


  我的人生目標,是成為人們實現財務理想的推手。而要做到這一點,方法之一是教大家如何投資。我寫這本書,是希望協助讀者養成強韌的投資心態、擁有強大的技能組合,進而做出更好的投資決策,找到更棒的投資標的。

  價值型投資的世界裡有著落差。葛拉漢於1949年出版了《智慧型股票投資人》(The Intelligent Investor)、之後持續更新版本直到1972年, 而賽斯. 卡拉曼(Seth Klarman) 在1991年也出了《安全邊際》(Margin ofSafety)。自葛拉漢推出他的經典以來,五十年過去了,距離卡拉曼出書也過了三十年,當代需要一本書來細數我們所處金融環境中的所有變化。

  本書分四個部分。第一部分討論成功投資人應該具備的最重要心理特質,第二部分描述二十五種有助於實際投資分析的工具,第三部分會將這些工具套用到範例上,第四部則探討現代投資方法,供讀者更進一步思考,涵蓋範圍從全天候投資組合策略(all-weather portfolio)、雙曲折現(hyperbolic discounting),到其他你也許有興趣、或時機適當時可拿來用的方法。就算你一輩子可能只碰到幾次,這些方法仍值得學習。

  希望你會喜歡這本書以及我的YouTube頻道上的影片,誠心感謝你的支持。

 
 

詳細資料

  • ISBN:9786267102985
  • 叢書系列:極道商學院
  • 規格:平裝 / 336頁 / 14.8 x 21 x 1.75 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣
 

內容連載

第六章
掌握安全邊際(節錄)


用不到一塊錢,買一塊錢

價值型投資是一種紀律,在價格大幅低於目前基本價值時,買進然後持有,直到實現更高的價值為止。
──卡拉曼

價值型投資的本質是找到划算的標的,亦即,你要用不到一塊錢的價格買進一塊錢。而找到物美價廉的標的後(這很難找,在目前的市況下尤其困難),下一步就是要判斷安全邊際、或者說相對於尚未被發掘價值或內在價值的折價幅度。當然,折價幅度愈高愈好。

安全邊際的重點,是要找到長期虧損機會最低的投資標的。假設一檔股票的價格是5美元,這家公司擁有的房地產價值為每股10美元。我們大可說安全邊際是50%。如果公司的獲利微薄、但沒有負債,長期來說,你投資這項標的不太可能會虧損。因為無論公司表現如何,還是有房地產可以支撐股票的價值。你也許認為,一家房地產價值達每股10美元的公司,股價不太可能是5美元。然而,投資人通常會把重點放在最近的消息上,市場常常變得極不理性。此外,暫時的利空氣氛很可能導致公司的股價以內在價值打九折。基本上,股價永遠不等於股票的內在價值。

舉例來說,2008年10月,在美國股市交易的近八千檔股票中,有超過一千檔的價格低於其每股現金的價值,這裡甚至還沒算到房地產的價值,只有現金而已!在此同時,很多股票,尤其是新興市場和邊境市場(frontiermarkets;按:指經濟發展程度較新興市場低,金融市場成熟度和流動性也相對低的資本市場),其交易價格比資產價值低了10%甚至更多,某些公司更有價值極高的房地產。

好處是,市場經常提供這類有著安全邊際的划算標的。然而,要採行這類投資策略需要:

紀律,你才不會跟上最新的市場風潮。

認真研究市場上每一種投資選項,並對展現出潛力的股票做深度的實質審查。通常,就算股價低於淨值,股票的價位仍為公允定價。

願意接受一段時間的績效不彰,因為個股很可能會因為市場氣氛低迷,導致被低估的時間拉長。但只要市場基於某個原因展現出不理性的樂觀,就不會去管有沒有價值也不會去尋求價值。

有耐心,等到時機對了才買進。

會員評鑑

4.5
1人評分
|
1則書評
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立即評分
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Lv.7
4.5
|
2023/01/31

書評:當代價值投資: 從選股策略到心智技術(略)
MODERN VALUE INVESTING: 25 Tools to Invest With a Margin of Safety…

整體評價: ★★★★✫
講述範圍廣項目多,屬溫故知新Reminder。但因此各點陳述較短,適合已看過估值概念者。
----------------------------------------------
通用程度: ★★★★★
實用價值: ★★★★✫
內容深度: ★★★★✫
敘事密度: ★★★★✫
論述易讀: ★★★✫☆(視之前接觸Valuation程度而定,假設大學會計系剛畢業)
翻譯排版: ★★★★★
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【內容】
以價值投資的說明與提倡為主,講述範圍廣項目多,屬溫故知新可作Reminder的類型。

閱讀中一些(書評者)會想要補充的點(但書、限制等)經常會在該章結尾提,但非直接放在各概念後。應該是作者想避免妨礙前提概念之吸收的關係。只是每人慣用的說法不同,作者的表述方式與用語不一定是讀者習慣去講這個東西或是這個要點的方式。

但因講述範圍廣項目多,各點陳述用文句較短較少,適合已看過估值概念的讀者。否則可能會出現看看停停或部份語意未能順遂把握的現象。若無相關背景知識經驗,對部份敘述單看書上字面解釋可能會變成文意偏誤(用詞定義、隱性前提與環境設定等)。

至於裏面講的各點的重要性與影響幅度,請依環境時期與自己的操作方式與經驗拿捏。


【實用價值】
對於投資領域有興趣的人均適用。但比較適合對在投資估值領域已經看過3~5本書的人看。本書對大部份概念是三五句就帶過未詳細述說。如果要從此書由基本概念學起會比較辛苦。

雖然書中較具體的技術數據講得不多(到永續成長型的股價估算公式為止,且敘述上有點簡略要小心細部用字);但放了許多概念。講述的內容屬符合邏輯的陳述與經驗則,各人參照自身的認知經驗環境及目標等運用。

實際使用上,主題「價值型投資」本應要有作資料收集與計算,實際算出東西;但視讀者各人狀況,光僅是理解或重溫概念,在投資時「列入某項考慮」也是會有幫助的。


註:未尾少部份較適合作過Valuation Financial Modeling的人看。其沒有逐步列出計算逐步帶,只講檢視方式與結果例。各人背景環境不同,如果沒有這方面經驗時,就先知道作者要表述的觀念就好。真要計算的話需要熟悉度,要投入時間投入工。自己的錢自己決定用多少時間看。

註:本書不會給你一個估值用的計算表Template。一個估值用的計算表Template代表的是對一個產業與公司生態的瞭解與看法,這個你要自己建、並隨時間加強改進。


【翻譯與排版】
翻譯:適當,鮮有誤植(如p.148)。部份語句有換句話表達,但不構成閱讀上的問題。
排版:沒什麼問題。


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補註1:書評為對書評比解析、提論延伸等;不是內容摘選、不是讀書心得、非代替買書用。
補註2:深度密度評比,為相對於:從書名系列推斷,預想目標讀者程度為參照。
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