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巴菲特的對帳單 卷一:買便宜股不買低價股,建立價值投資核心原則

巴菲特的對帳單 卷一:買便宜股不買低價股,建立價值投資核心原則

The Deals of Warren Buffett: Volume 1, The first $100m

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內容簡介

完整追蹤巴菲特從一百到一億最重要的22筆交易
從撿雪茄屁股策略到價值投資,看懂巴菲特的投資決策與進化,組建個人最強交易邏輯
 
  買太貴、賣太早、選不到好標的、買了又後悔、看不懂市場先生在搞什麼……
  無論股市菜雞還是投資老手有過的糾結,巴菲特都曾經歷過,
  但他也因為一次次「愚蠢的」失誤,梳理出「價值投資」的真諦,晉升超級富裕集團。
 
  《金融時報》暢銷書作家、金融學教授葛倫.雅諾德,身為波克夏・海瑟威的股東之一,20年來追蹤波克夏的經營策略,見證波克夏從市場的新手玩家一路發展成全美淨資產最高的企業。在系列書《巴菲特的對帳單》中,雅諾德完整記錄巴菲特投資生涯中的重要交易與對帳單,讀者可以隨巴菲特的投資軌跡,看見他不斷修正自己的投資策略,洗鍊出價值投資的重要原則,也回頭重新檢視自己的投資歷程,組織個人的最強獲利邏輯。
 
  1941年~1978年這段時期,是巴菲特發展並磨礪投資哲學的成形期,他確知價值投資的優勢,但仍不確定該如何「正確使用」,就像每個投資人一樣時而搖擺不定,甚至半放棄地宣告「這個市場瘋了,找不到任何可以買的標的」。雖然如此,巴菲特還是一步步建構出自己的投資金律。在這段時間內他最重要的策略進化,就是從只看收益、企業淨資產價值的「追低價」,轉換到納入安全邊際、護城河、顧客忠誠度等財報上無法直接掌握的指標,更準確估算一家企業的真實價值。
 
  巴菲特如何讓投資生涯最大失誤波克夏・海瑟威,成為全美淨資產最高公司?
 
  本書展現巴菲特從120美元的儲蓄起步,直至達成第一個1億美元的投資軌跡。
 
  書中不僅收錄了耳熟能詳的蓋可保險、美國運通、喜詩糖果和《華盛頓郵報》等案例,也收錄了起死回生的鄧普斯特公司、令巴菲特陷入困局的洛克伍德公司的故事。在每一個案例結尾,作者都整理出學習要點,讓讀者能夠從巴菲特經歷過的成功和挫敗中學習。
 
  推薦讀者
  ●新手投資人:從巴菲特早期的投資經驗中學習穩健投資的原則,透過理解他的失敗和成功,建立投資信心和基礎知識。
  ●資深投資人:從巴菲特的投資案例中得到靈感和策略上的指導, 尋求新的洞見和策略以持續優化自己的投資組合,以便面對市場的挑戰。
 
  「凡是不記取過去的人,必將重蹈覆轍。」──西班牙哲學家桑塔亞納(George Santayana)
  從《巴菲特的對帳單》看股神如何記取教訓,建立領先大盤又穩健獲利的投資邏輯。
 
各界推薦
 
  雷浩斯|價值投資者/財經作家
  王怡人Jenny|JC財經觀點創辦人
  財報狗(台灣最大的基本面資訊平台與社群)
  大俠武林|財經作家 
  股海老牛|財經作家
  陳彥行|臺灣大學財務金融系副教授
  朱楚文|財經主播主持人  
 

作者介紹

作者簡介
 
葛倫.雅諾德(Glen Arnold)
 
  專職投資人。曾任投資學教授與企業財務學教授,雅諾德體悟實戰投資比起傳授投資理論更能令他滿足且學習更多,便轉而成為專職投資人,他利用在資產管理公司Henry Spain打造的投資模組,為自己賺進豐厚的財富,後來他搬至英國萊斯特郡,繼續透過這套模組協助他的客戶累積資產,除了協助他人管理資產外,他還經營一家房地產開發公司。
 
  他終其一生致力於研究:「什麼是有效的投資?」他將這些研究寫在自己經營的網站上,你可以到www.glen-arnold-investments.co.uk,看他如何汲取偉大投資人的觀念、學術研究以及企業策略分析。
 
  他的著作包括英國暢銷投資書籍,以及暢銷的企業財務教科書。著有系列作《巴菲特的對帳單》。
 
譯者簡介
 
蕭美惠
 
  畢業於國立政治大學英語系,從事新聞及翻譯二十餘年,曾獲吳舜文新聞深度報導獎和經濟部中小企業處金書獎。譯作包括《用數據讓客人買不停》、《鬆綁你的焦慮習慣》、《沒有Email的世界》、《永久檔案》、《成為賈伯斯》等數十本。
 

目錄

推薦序
前 言 從對帳單窺見巴菲特投資策略進化軌跡 
導 讀 從巴菲特的失利挖掘他的成功途徑
 
PART1 巴菲特的故事
 
PART2 巴菲特的對帳單
第1筆城市服務(Cities Services)
第2筆蓋可公司(GEICO)
第3&4筆克里夫蘭紡紗廠(Cleveland Worsted Mills)和一座加油站
第5筆洛克伍德公司(Rockwood & Co.)
第6筆桑伯恩地圖(Sanborn Maps)
第7筆登普斯特機械(Dempster Mill)
第8筆美國運通(American Express)
第9筆迪士尼(Disney)
第10筆波克夏.海瑟威(Berkshire Hathaway)
第11筆國家保障公司(National Indemnity Insurance)
第12筆霍奇查爾德柯恩(Hochschild-Kohn)
第13筆聯合棉花商店(Associated Cotton Shops)
第14筆投資人際關係
第15筆伊利諾國家銀行及信託公司(Illinois National Bank and Trust)
第16筆奧馬哈太陽報(Omaha Sun Newspapers)
第17筆更多保險
第18筆巴菲特的理智投資
第19筆藍籌印花(Blue Chip Stamps)
第20筆時思糖果(See’s Candies)
第21筆華盛頓郵報(Washington Post)
第22筆魏斯可金融公司(Wesco Financial)
 
後記 與波克夏・海瑟威合而為一
附錄 交易概況
 

 
重回巴菲特的起點
葛倫.雅諾德(Glen Arnold)
 
  本書源自於我在4年前做出重大決定,終止其他活動,全心投入股市投資。這表示我要放棄大學終身教職,中斷在倫敦金融城的高薪授課,也大幅減少寫書工作。
 
  在我展開全職投資生涯時,為了留下選股邏輯的紀錄,我在一個簡易的免費網站撰寫部落格,記載我的分析。我發現,必須清楚及公開表達我配置資金的理由,是一件使人振奮的事。況且,我的記憶力很糟,需要運用某個方法,才能回想數月以來我進行任何投資的理由。
 
  後來,投資網站ADVFN問我能不能替他們的通訊刊物撰寫文章。我接受了這項邀約,在我的專欄當中,有一系列文章是有關巴菲特(Warren Buffett)的投資交易。本書就是由那些文章衍生出來。
 
  從提問:「為什麼?」開始
 
  或許你會認為,討論巴菲特的書籍早已出版過數百本,沒什麼新內容可寫了,但我看過許多這些書籍之後,仍覺得不滿意。許多巴菲特書籍的作者,討論巴菲特做了哪些投資、賺了多少錢。但我想知道為什麼。巴菲特選擇的公司有哪些特點,才會脫穎而出?是資產負債表的數字、獲利紀錄、策略地位,還是管理階層的素質?我想知道這些細節。巴菲特是怎麼一步一步走來的,從幾乎一無所有變成超級富裕?
 
  關於他的每個重大步伐,我都想深入了解為什麼。為此,每一項投資都需要查詢許多資料做新的調查。我把重點放在巴菲特選擇那些公司的分析性資料,對巴菲特的私生活並沒有什麼著墨,反正其他地方已有徹底的報導。所以,你不會在本書看到太多巴菲特的私生活。
 
  我要報導的大型投資交易有數十宗,每一宗都需要完整的分析。如果把它們都塞進一本書,實在太不公平,因此,《巴菲特的第一桶金》會結束在巴菲特的財富達到1億美元,以及他把投資整合到波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)這家控股公司的重要里程碑。那年是1978年,他48歲,也就是本書結束處。
 
  與巴菲特的連結
 
  多年前,我就對巴菲特觀念的深奧感到佩服。自然,我成為波克夏公司的股東,並定期參加在奧馬哈(Omaha)舉行的波克夏年度股東大會。
 
  在有關參加股東大會的故事裡,我最喜歡的一個是,我一個人說服巴菲特捐贈400億美元。或許,你以為巴菲特意志堅強,不可能被一個來訪的英國人說服。但我知道不是這樣,而且我知道我說的才是對的!
 
  那是2006年,比爾.蓋茲(Bill Gates)(大人物來了!)正在跟巴菲特講話。蓋茲是巴菲特的忘年之交,也是波克夏公司的董事。我稱讚蓋茲和他的夫人梅琳達(Melinda)所創辦基金會的善舉:我興奮極了,可能有些昏了頭。
 
  然後,我轉身向站在蓋茲旁邊的巴菲特說:「感謝你為波克夏股東做的一切。」我不知道自己在說些什麼,不過,在褒揚巴菲特的成就時,我的聲音沒有像在誇讚蓋茲時那麼興奮。
 
  你相信嗎?數個星期後,巴菲特宣布要把大部分財產捐給比爾與梅琳達蓋茲基金會(Bill and Melinda Gates Foundation),作為世界各地的慈善用途。顯然,巴菲特仔細想過為什麼這個英國人喜歡波克夏公司的程度比不上他朋友的蓋茲基金會。對此,他採取行動。
 
  這就是我的故事,到死之前,我都會一直說這個故事。
  我希望,你會喜歡巴菲特如何賺到他第一個1億美元的故事。
 

詳細資料

  • ISBN:9786269771271
  • 叢書系列:站著賺錢
  • 規格:平裝 / 336頁 / 14.8 x 21 x 2.2 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣
 

內容連載

第20時思糖果(See's Candies
 
投資概況
時間:1972年 迄今
買進價格:5,000,000美元
數量(公司股數占比):100%
賣出時價格:波克夏・海瑟威仍持有
獲利:2,000,000,000美元(持續增加中)
 
巴菲特(Warren Buffett)39 歲那年,已為合夥人操盤超過十三年,合夥人獲得 23.8% 的複合年報酬率,這是扣除巴菲特管理基金的費用之後。未扣除費用的話,年報酬率高達 29.5%,而同時期的道瓊工業指數(Dow Jones Index),年報酬率是 8%。投資人若是在 1957 年投資巴菲特 1 萬美元,在 1970 年可得到大約 16 萬美元。
 
如果想要的話,巴菲特大可把雙手擺在後腦、向後靠著椅背坐著,享受為他賺賤的神奇裝置:肯恩.查斯(Ken Chace)經營紡織事業、尤金.阿貝格(Eugene Abegg)經營伊利諾國家銀行(Illinois National Bank)、傑克.林華德(Jack Ringwalt)經營國家保障公司(National Indemnity)、班傑明.羅斯納(Benjamin Rosner)經營聯合零售商店(Associated Retail Stores),此外,他還有可信賴的人,經營一些較小型的公司。巴菲特只要閱讀這些卓越經理人寄來的財務月報,錢就會源源不絕流入。
 
但他沒有,這些公司創造剩餘的現金,可以部署到其他地方。這很誘人:是可供投資的現金流量!而且,這些公司都擁有種類各異的浮存金。巴菲特必須妥善配置這些資金,他很享受找尋新寶物的樂趣。
 
1970 年,巴菲特持有三家具潛力的公司
 
1. 波克夏.海瑟威
 
憑藉 29% 的波克夏海瑟威投票股權,加上其他忠誠的股東,其中不乏以前的合夥人,巴菲特可獨霸董事會和資本配置決策。波克夏已由 1960 年代中期只經營紡織業、有形淨資產 2,200 萬美元的公司,蛻變成為有形資產 5,000 萬美元的小型綜合集團。資金平均分配給三家各具特色的公司:
 
1. 獲利微乎其微的紡織事業:1969 年算是獲利較好的一年,已動用資本報酬率為5%。
 
2. 不久前收購的伊利諾國家銀行(洛克福德銀行)。
 
3. 一家保險公司。該公司已由汽車保險,擴展到勞工薪資保險及再保險事業。對巴菲特最具意義的是,這家公司既有可創造保險業務利潤的經理人,又有 3,900 萬美元浮存金可供投資。
 
波克夏公司還有 200 萬美元投資多項資產。扣除收購洛克福德銀行的 700 萬美元貸款之後,淨有形資產是4,300 萬美元,約等於波克夏海瑟威的市值。

會員評鑑

5
1人評分
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1則書評
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立即評分
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Lv.2
5.0
|
2024/05/03
這本書與其說學什麼投資方法,更像在看一位投資前輩分享他的經驗,
從巴菲特的每一筆投資與股東信中的反思,
發現原來股神也是人,也經過許許多多的投資挫折,
甚至也會自我放棄的說:我看不懂市場了,透過這些累積才成為世人眼中的「股神」。
他總在每次遭受打擊過後,調整策略,持續在市場上獲利,
這般強大的投資心態,在市場如此不確定的今日,很值得學習與借鏡。
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