超級貨幣投資地圖：從比特幣到1%必漲山寨幣，幣種選定、市場時機、資產配置，加密貨幣的三重投資戰略。

推薦語
序 找出一定會上漲的1％超級貨幣

第一部 投資加密貨幣，不可不知比特幣

第1章 搭上比特幣的超級循環
減半、總體經濟事件，推動比特幣大漲
挖礦獎勵減半，物以稀為貴
第四次減半，能否迎來多頭？
供給極度緊縮，源自堅定持有
比起拿來交易，更傾向把比特幣拿在手裡
掌握長期持有者的轉手時機
資金流動也呈現循環
資金輪動，山寨季來臨
三個原因，讓比特幣避免死亡螺旋
比特幣上漲的另一可能因素：流動性

第2章 超越黃金、美元，比特幣無可替代
比特幣成為抗通膨避難所
美元地位將逐漸式微
比特幣能否取代美元？
中央銀行數位貨幣的四大困境
美元霸權出現裂痕的原因，就是美國自己
升息和降息對比特幣的影響
不再只是「數位黃金」
黃金上漲14%，比特幣則是144%
比黃金更理想的價值儲藏工具
地位轉變，從類科技股到另類資產
投資組合宜分散，加密貨幣成為新選擇
比特幣如金融超級高速公路，預估價值350萬美元

第3章 從機構到國家，看法逐漸改變
比特幣價格大事記
比特幣的長期成長，取決於採用率
比特幣現貨ETF獲批，退休金跟著轉變
華爾街主導虛擬資產交易所EDX
會計準則修改，促進企業採用比特幣的意願
新興國家，加密貨幣交易的中心
國家層級的引進和監管問題

第4章 比特幣生態系統不斷擴展
閃電網路，讓交易更快、更便宜
新嘗試：Ordinals協議、BRC-20和符文協議
挖礦需要消耗多少能源？
挖礦成了新再生能源的催化劑
比特幣成長曲線，剛進入早期大眾階段
比特幣大師如何投資？

第二部 山寨幣，比特幣以外的選擇

第1章 尋找僅1%的超級貨幣
山寨幣波動大，投資須留意
投資山寨幣的三大原則
五個指標，尋找被低估的貨幣
新幣比舊幣更吸引投資人
利用TVL發掘被低估的貨幣
分析機構投資組合，站在巨人的肩膀上投資
越多開發者參與，成長潛力越高
透過全球平臺，確認加密貨幣等級
四步驟，深入理解項目本質和完成度
山寨幣的另一個變數：社群建構能力
加密貨幣市場1年，抵其他產業10年
如何找出投資山寨幣的最佳時機？

第2章 支付及交易型加密貨幣，追趕比特幣地位
什麼是支付及交易型加密貨幣？
比特幣硬分叉，追求不同理想
比特幣社群的「分家」之爭
瑞波幣，夢想取代SWIFT系統
匿名幣無法追查，遭多國政府排斥
穩定幣快速成長，有益於全球金融生態系統
「因為很有趣，因為有小狗」的狗狗幣
支付及交易型加密貨幣的四個投資指標

第3章 平臺型加密貨幣，未來很有可能大漲
什麼是平臺型加密貨幣？
評價標準：成長潛力、穩定性
以太坊提出六階段升級，躋身主流資產
Rollup升級路線圖，最適合解決區塊鏈三難困境
以太坊殺手──Solana，手續費低但不夠穩定
企業偏愛的雪崩鏈和Chainlink
世界幣，試圖解決AI社會的問題
以敘事吸引資金的新項目

第4章 實用型加密貨幣，跨足AI、遊戲、金融
什麼是實用型加密貨幣？
攻破科技巨頭堡壘的DePIN
AI改變市場模式，與區塊鏈技術互補
鏈上遊戲讓你「邊玩邊賺」
DeFi改革傳統金融，有七點須關注
資產代幣化，大量機構資金流入RWA
擴展生態系統，比特幣和Solana大受關注
迷因幣如彩券，卻可能上升到資產地位

第三部 篩選超級貨幣的指標與策略

第1章 鏈上指標判讀投資人狀態及行情
鏈上數據難解讀，以指標作參考
判斷高估和低估：UTXO、已實現價格
尋找買賣區間：MVRV、MVRV Z分數
觀察市場熱度和交易狀態：NUPL
呈現持有者動向：HODL Wave、RHODL比率
顯示撐壓帶及鯨魚動向：CVD指標
掌握礦工動向：算力、持有量、皮勒乘數、哈希帶指標
使用鏈上指標的注意事項

第2章 利用參考指標分析市場環境
加密貨幣波動大，可能是優點
現貨交易量持續增加為重要訊號
用三個期貨交易指標，了解市場前景
清算讓流動性提高，可看清算地圖、熱力圖
觀察美國機構動向：Coinbase溢價差距、CME缺口
檢查市場熱度：泡菜溢價、恐懼與貪婪指數
總體經濟指標與加密貨幣市場的關係

第3章 上班族該有的投資心態
加密貨幣也能長期投資嗎？
要怎麼成功投資加密貨幣？
如何做好資產配置？
建立自己的投資原則
給上班族的投資建議

參考資料

序

找出一定會上漲的1%超級貨幣

　　加密貨幣寒冬過去，展開新循環

　　比特幣（Bitcoin，幣種代號BTC）以四年為一次循環週期。回顧韓國掀起加密貨幣熱潮的2017年和2021年，兩者間存在四年的差距，在那之後的2018年和2022年，以比特幣為首的所有加密貨幣都經歷了嚴重的停滯期。雖然暴跌的原因各不相同，但結果同樣是進入價格下跌、資金持續流出的「加密貨幣寒冬」（Crypto Winter），如今一個新的循環正在開始。

　　若想透過投資加密貨幣獲得財富，就要理解循環。

　　比特幣循環的起點，為比特幣挖礦獎勵減少一半的「比特幣減半」（Bitcoin Halving）。雖然目前對於減半的影響力，仍存有贊成和反對的立場，但似乎沒有其他方法能像減半這樣，明確說明比特幣循環以四年為一週期的原因。

　　牛市（多頭市場，趨勢呈現大規模上漲）和減半有很高的關聯性。若要簡單分析一下減半和牛市的關係，可以解釋為新的供應量減少一半，提升了稀少性，其中存在著以礦工（Minor）為中心的動態關係，也就是礦工的大量出售以及「死亡螺旋」（Death Spiral）的機制等，這些在正文中會再詳細說明。

　　除此之外，還要觀察其他主體之間的動態關係，亦即長期持有者（Long Term Holder，簡稱LTH）與短期持有者（Short Term Holder， 簡稱STH）。在循環期間，長期持有者和短期持有者都表現出一致的動向，因為牛市終究會出現在貨幣從長期持有者轉移到短期持有者的過程中。

　　同時還要觀察「鯨魚」（編按：即大量持有比特幣的投資者）的勢力動向。鯨魚會根據行情快速地移動資金，以特有的情報能力和判斷力搶先一步投資，這點又可稱為「行家的投資」（Smart Money，編按：也有人直譯為「聰明錢」）。

　　在快速追蹤上述主體的動向時，最常用的指標是鏈上指標。本書會詳細介紹各個主體間的動態關係，並透過各種客觀指標，說明投資人該如何應對。只要理解這些內容，就不會因比特幣變化無常的動向而畏縮，反而能聰明地利用循環。

　　當然，任何人都無法任意預測市場，尤其短期的預測往往會背叛投資人，但是拉長從總體來看，大部分趨勢都落在鏈上指標的範圍內。即使對比特幣持否定態度的人說：

　　「循環改變了，這次不會出現牛市了。」

　　但事實並非如此，只是循環的速度和幅度不同罷了，循環本身沒有改變。我們要在這次的循環抓住財富的時機，不要讓它溜走！

　　不只個人投資者，機構也加入加密貨幣市場

　　加密貨幣市場確實從本質上改變了，這是不爭的事實。2017年時，牛市的主要驅動力是個人投資者，其中，東亞的中日韓個人投資者交易比例最高；2021年，機構投資人的比例相對增加，不過到了2024年，加密貨幣市場結構的本質就改變了——同年1月，比特幣現貨ETF被批准上市；5月，以太幣（幣種代號ETH，由區塊鏈平臺以太坊〔Ethereum〕發行）現貨ETF被批准上市，加密貨幣正式被納入美國體制認可的資產，機構的龐大需求之所以能湧入，也是奠基於此。

　　往後，在全球金融機構的投資組合中，肯定會有更多投資組合編入比特幣現貨ETF和以太幣現貨ETF，從比特幣就可以明顯看出其徵兆。儘管2023年比特幣的暴漲被認為是泡沫，但到了2024年，國際金融服務公司——摩根士丹利（Morgan Stanley）就有13個基金持有比特幣ETF。

　　不僅如此，僅次於貝萊德（BlackRock）、全球第二大資產管理公司先鋒領航（Vanguard），雖然之前一直批評比特幣，卻讓曾在貝萊德協助比特幣現貨ETF上市的前任高階主管，成為他們的新任執行長。儘管新執行長也對加密貨幣持否定態度，但華爾街的巨頭們最終還是會走向能賺錢的地方。這些天文數字的資金流向比特幣，只是時間問題。

　　事情還沒完。坐擁美國6成以上財富、握有超過10京韓元（編按：約等於新臺幣2,310.5兆元）的嬰兒潮世代，他們的資產也將逐漸流入比特幣。之前美國公司礙於財務會計標準，在購買比特幣資產時受到很多限制，而今日公司可以持續購買比特幣作為主要資產的環境已然形成。美國作為金融最發達的國家，批准了比特幣和以太幣現貨ETF，這意味著推出加密貨幣ETF是往後的世界趨勢。香港接下了美國的接力棒，而且其實香港比美國更早批准了以太幣現貨ETF（編按：香港證監會於2024年4月15日批准首批比特幣及以太幣現貨ETF）。

　　實際上，比特幣的需求面正在無限擴展，這會導向一個頗明確的結論：比特幣的供需將處於極度不平衡的狀態。比特幣的總發行量被限制在2,100萬個。在供給不可能增加的情況下，倘若需求大幅增加，那麼結果顯而易見——根據供需法則，價格將會暴漲。

　　這種趨勢對個人投資者來說並非全是好事。現在個人投資者正處於得與大型金融機構競爭的環境，這意味著必須更聰明、更有效率地投資。在這種情況下，貿然出售比特幣會怎麼樣呢？再次買進時，價格可能比之前的賣價高上許多。因此，投資比特幣的答案非常明確，就是不斷買入並長期持有。

　　投資山寨幣的三道難題

　　那麼，除了比特幣以外、統稱山寨幣（Alternative Coin）的其他加密貨幣呢？從過去的循環來看，比特幣充分上漲後，資金就流入山寨幣，迎來山寨幣的牛市。山寨幣會反覆拉高倒貨（Pump and Dump）來吸引投資人；所謂拉高倒貨，是指在特定勢力的主導之下，貨幣價格以人為的方式膨脹，使得需求增加、價格暴漲，接著特定勢力就賣出所有資產，後續下跌的損失完全由個人投資者承擔。

　　韓國人對山寨幣情有獨鍾。在2021年牛市期間，全球市場上，比特幣占所有加密貨幣交易的3成，但韓國的市場狀況如何？只有6%的資金投資比特幣，其餘94%都流向了山寨幣。比起投資比特幣，韓國人之所以更傾向投資山寨幣，是因為他們對趨勢和變化非常敏感。但我個人認為，更大的原因在於「錯失恐懼症」（Fear Of Missing Out，簡稱FOMO），也就是害怕只有自己落後的恐懼心理。

　　投資山寨幣比投資比特幣更難，所以大多數人都會失敗。投資山寨幣很困難的原因，大致可以整理為三個：

　　一、若要投資山寨幣，能獲取的有意義資訊很有限，並沒有平臺或網站，將山寨幣所有資訊整理得一清二楚。如果想投資山寨幣，投資人就得自己蒐集並整理各種資訊。

　　二、投資山寨幣並沒有公認的方法。股票等傳統資產存在著一般通用的估價模型；相反地，山寨幣的投資人仍在測試多種投資方法，難以評估合理價格。

　　三、大部分人都是追高投資。山寨幣投資的核心，是趁著貨幣價值被低估時買進，但有相當多投資人反其道而行，在貨幣暴漲時追價進場，一旦發生拉高倒貨的情況，投資人就被套牢了。這就像逆風前進一樣，經歷過幾次後，資產就會持續減少。

　　很多投資人忽視這些難題，只仰賴YouTuber或網路名人的推薦，既不做任何分析，也完全不考慮時機，就貿然購買山寨幣。山寨幣一直以來都被當成賭博或投機性資產，主要原因就是投資山寨幣的方式錯誤。當然，確實有很多山寨幣是有問題的，大部分被稱為「垃圾幣」的貨幣都不能保證長期價值，即使在一夜之間消失也不足為奇。

　　因此，在投資山寨幣的過程中，重點是找出努力改變世界、讓產業進步的優質山寨幣，並在良好的時機進行交易。

　　找出1%一定會上漲的超級貨幣

　　會開始閱讀這本書，表示你對投資加密貨幣有著濃厚興趣。希望讀者透過本書，描繪出投資加密貨幣的藍圖，並掌握正確的方法。以下簡單介紹本書的內容。

　　第一部講述加密貨幣投資的基礎——比特幣，說明比特幣為何具有投資價值、其資產具有多麼壓倒性的地位，還會探討比特幣的採用和擴展狀況，並說明比特幣以後只會持續上漲的原因，最後就是制定最聰明的比特幣投資策略。

　　第二部的重點是山寨幣。第1章將探討山寨幣的投資方法，山寨幣有量化評估和質化評估，要經過這兩個步驟，才能正確判斷是不是好的貨幣。第2章和第3章將介紹山寨幣的主要類型，第2章會分析支付及交易型加密貨幣，第3章則會分析平臺型的加密貨幣，而第4章將介紹應用型加密貨幣以及值得關注的領域。投資山寨幣最重要的是什麼？就是敘事（編按：意指影響市場情緒和投資行為的故事或說法）和趨勢。

　　在此次大多頭趨勢中，應該搶占主導市場趨勢的敘事，而搶先占領敘事的投資人，將能在此次大規模上漲中獲得財富。第4章會集中討論相關內容。

　　第三部會探討投資加密貨幣時的重要指標。第1章會介紹能夠掌握市場大趨勢的代表性「鏈上指標」；第2章則會提出各種交易指標，判斷加密貨幣市場的上漲是否為泡沫；至於第3章，會介紹投資加密貨幣時，如何建立重要原則以及投資組合等。

　　「99%的山寨幣將會消失」，你應該聽過這句話很多次，這個觀點仍然有效。在數萬個山寨幣中，有幾個貨幣能在三、五年後繼續存在呢？我認為不到1%。在本書中，我稱這些一定會上漲、只占1%的貨幣為「超級貨幣」。投資加密貨幣本身不是重點，「投資1%的超級貨幣」才是投資加密貨幣的核心。透過這本書就可以學到如何在最被低估的價格區間，購買最優質的超級貨幣；同時，還可以學會資產配置策略，將風險降至最小、收益達到最大。

　　本書想要傳達的資訊，是「選擇一定會上漲的那1%貨幣、市場時機、資產配置」這三重投資策略。

　　每個投資人所處的情況、投資方向、原則、風格都不同，並沒有適用於所有人的通用投資法。每個人都必須寫出屬於自己的正確答案，幸運的是，有許多工具、也有許多選擇，能幫助你寫出正確答案。希望讀者們能夠活用書中各種方法和工具，也希望這本書能對各位的投資多少帶來一點幫助。

朴鍾漢