投資最重要的事：頂尖價值投資者的忠告（全新升級版）

推薦序1：買好的，更要買的好
推薦序2：一本巴菲特讀了兩遍的投資書
新中文版序言
前言
簡介
第 1 章學習第二層次思維
在投資的零和世界中參與競爭之前，你必須先問問自己是否具有處於領先地位的充分理由。要想取得超過一般投資者的成績，你必須有比群體共識更加深入的思考。你具備這樣的能力嗎？是什麽讓你認為自己具有這樣的能力？
第 2 章理解市場有效性及局限性
沒有一個市場是完全有效或無效的，它只是一個程度問題。我衷心感謝無效市場所提供的機會，同時我也尊重有效市場的理念，我堅信主流證券市場已經足夠有效，以至於在其中尋找制勝投資基本上是浪費時間。
第 3 章准確估計價值
當價值投資者買進定價過低的資產、不停地向下攤平並且分析正確的時候，就能獲得最大收益。因此，在一個下跌的市場中獲利有兩個基本要素：你必須了解內在價值；同時你必須足夠自信，堅定地持股並不斷買進，即使價格已經跌到似乎在暗示你做錯了的時候。
第 4 章價格與價值的關系
假設你已經認識到價值投資的有效性，並且能夠估計出股票或資產的內在價值；再進一步假設你的估計是正確的。這並不算完。為了知道需要采取怎樣的行動，你必須考察相對於資產價值的資產價格。建立基本面—價值—價格之間的健康關系是成功投資的核心。
第 5 章理解風險
找到將上漲的投資並不難。如果你能找到足夠多，那麽你可能已經在朝著正確的方向前進。但是，如果不能正確地應對風險，那麽你的成功是不可能長久的。第一步是理解風險。第二步是識別風險。最後的關鍵性一步，是控制風險。
第 6 章識別風險
識別風險往往從投資者意識到掉以輕心、盲目樂觀並因此對某項資產出價過高時開始。換句話說，高風險主要伴隨高價格出現。無論是對被估價過高從而定價過高的單項證券或其他資產，還是對在看漲情緒支持下價格高企的整體市場，在高價時不知規避反而蜂擁而上都是風險的主要來源。
第 7 章控制風險
貫穿長期投資成功之路的，是風險控制而不是冒進。在整個投資生涯中，大多數投資者取得的結果將更多地取決於致敗投資的數量及程度，而不是制勝投資的偉大。良好的風險控制是優秀投資者的標志。
第 8 章關注周期
很少有事物是直線發展的。事物有進有退，有盛有衰。有些事情可能開始進展很快然後慢下節奏，有些事情可能開始慢慢惡化然後突然急轉而下。事物的盛衰和漲落是基本原理，經濟、市場和企業同樣如此：起伏不定。
第 9 章鍾擺意識
投資市場遵循鍾擺式擺動。這種擺動是投資世界最可靠的特征之一，投資者心理顯示，他們花在端點上的時間似乎遠比花在中點上的時間多。
第 10 章抵御消極影響
最大的投資錯誤不是來自信息因素或分析因素，而是來自心理因素。投資心理包括許多獨立因素，但要記住的關鍵一點是，這些因素往往會導致錯誤決策。它們大多歸屬「人性」之列。
第 11 章逆向投資
某種程度上來說，趨勢、群體共識是阻礙成功的因素，雷同的投資組合是我們要避開的。由於市場的鍾擺式擺動或市場的周期性，所以取得最終勝利的關鍵在於逆向投資。
第 12 章尋找便宜貨
便宜貨的價值在於其不合理的低價位—因而具有不尋常的收益風險比率，因此它們就是投資者的聖杯。我經歷的每一件事情都在告訴我，盡管便宜貨不合常規，但是那些人們以為可以消除它們的力量往往拿它們無可奈何。
第 13 章耐心等待機會
等待投資機會到來而不是追逐投資機會，你會做得更好。在賣家積極賣出的東西中挑選，而不是固守想要什麽才買什麽的觀念，你的交易往往會更為划算。機會主義者之所以買進某種東西，因為它們是便宜貨。
第 14 章認識預測的局限性
無論是進行腦外科手術、越洋競賽還是投資，過高估計自己的認知或行動能力都是極度危險的。正確認識自己的可知范圍——適度行動而不冒險越界——會令你獲益匪淺。
第 15 章正確認識自身
市場在周期性運動，有漲有跌。鍾擺在不斷擺動，極少停留在弧線的中點。這是危險還是機遇？投資者該如何應對？我的回答很簡單：努力了解我們身邊所發生的事情，並以此指導我們的行動。
第 16 章重視運氣
與世界不確定的認識相伴而行的其他表現為：適度尊重風險，知道未來不能預知，明白未來是概率分布的並相應地進行投資，堅持防御性投資，強調避免錯誤的重要性。在我看來，這就是有關聰明投資的一切。
第 17 章多元化投資
關 鍵是平衡。投資者除了防守外，還需要進攻，但這並不意味著他們無須重視二者的比重。投資者如果想獲取更高收益，通常要承擔更多的不確定性—更多的風險。投 資者如果想得到高於債券收益的收益，他們就不可能單純靠規避損失來達到目的。選擇怎樣的投資方式，需要謹慎而明智地做出決策。
第 18 章避免錯誤
在我看來，設法避免損失比爭取偉大的成功更加重要。後者有時會實現，但偶爾失敗可能會導致嚴重後果。前者可能是我們可以更經常做的，並且更可靠┅┅失敗的結果也更容易接受。
第 19 章增值的意義
所有股票投資者並非從一張白紙開始，而是存在著簡單模仿指數的可能性。他們可以走出去，按照市場權重被動地買進指數內的股票，這種情況下他們的收益會和指數保持一致。或者他們可以通過積極投資而非被動投資來爭取更好的表現。
第 20 章合理預期
在投資中堅持完美往往會一無所獲，我們所能期待的最佳情況是盡可能地進行大量的明智投資，在最大程度上規避糟糕的投資。
第 21 章最重要的事
我把成功投資的任務托付給你，它會帶給你一個富有挑戰的、激動人心且發人深省的旅程。