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周期:投資機會、風險、態度與市場周期

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內容簡介

每個投資人都想弄清楚自己現在所處的週期位置。也就是說,人們渴望知道自己下一步應該追加投資,繼續留在市場,還是應該果斷賣出,離開市場。大家都知道市場週期起伏波動,然而,大部分投資人往往只想到市場週期的第一層淺思維。這本書會帶你進入市場週期的第二層深思維,教你看懂過去的週期規律,看清現在的週期位置,看透未來的週期趨勢,獲得少數贏家穿越金融危機、長期戰勝市場的投資佈局真經。

霍華德·馬克斯是一位頂尖的價值投資者。他將週期細分為經濟週期、政府幹預經濟週期、企業盈利週期、投資人心理和情緒鐘擺、風險態度週期、信貸週期、不良債權週期、房地產週期、市場週期,並對每種週期做了詳細的闡述。其中,作者總結了自己50多年的投資經驗,提出了一個鮮明的觀點:人的決策對經濟週期、企業週期、市場週期產生了巨大影響,而人做的決策,並不是科學的。他認為,人容易走極端的傾向,永遠不會終止,因此,這些極端最終必須得到修正,而不是週期的發生會有改變。投資人必須警惕「這次不一樣」的想法。這就意味著,投資人能夠理解週期,就能夠找到獲得高回報率的良機。





 

作者介紹

霍華德·馬克斯,橡樹資本聯席董事長及公司核心創始人之一。暢銷書《投資最重要的事》作者。他獲得賓夕法尼亞大學沃頓商學院的經濟學金融學學士學位,後獲得芝加哥大學工商管理碩士學位。他也是經專業認證的特許財務分析師。作為世界頂尖的價值投資者,馬克斯先生自20世紀90年代初開始寫投資備忘錄給投資人。他的備忘錄深受華爾街,包括其好友、投資大師巴菲特先生推崇。巴菲特先生為他的第一本書《投資最重要的事》題詞:「這是一本難得一見的有用的書,我第一時間打開並閱讀的郵件就是霍華德·馬克斯的備忘錄。我總能從中學到東西。他的書更是如此。」霍華德·馬克斯,橡樹資本聯席董事長及公司核心創始人之一。暢銷書《投資最重要的事》作者。

他獲得賓夕法尼亞大學沃頓商學院的經濟學金融學學士學位,後獲得芝加哥大學工商管理碩士學位。他也是經專業認證的特許財務分析師。

作為世界頂尖的價值投資者,馬克斯先生自20世紀90年代初開始寫投資備忘錄給投資人。他的備忘錄深受華爾街,包括其好友、投資大師巴菲特先生推崇。巴菲特先生為他的第一本書《投資最重要的事》題詞:「這是一本難得一見的有用的書,我第一時間打開並閱讀的郵件就是霍華德·馬克斯的備忘錄。我總能從中學到東西。他的書更是如此。」
 

目錄

中文版序言VII
譯者序IX
序言XIX
 
第一章為什麼投資要研究週期? 001
我們如果懂得週期,就可以順應週期的趨勢把投資做得更好:當贏面對我們更有利時,我們可以增加賭注,投入更多資金買入資產,提高組合的進攻性;相反,當贏面對我們不利的時候,我們可以退出市場,把錢從賭桌上拿回來,增強組合的防守性。
 
第二章週期的特徵 015
在一個週期存續期間所發生的事件,不應該只是被看作一個事件接著一個事件發生,而應該被看作一個事件引起下一個事件發生。這對分析週期事件之間的因果關係非常重要。
 
第三章週期的規律 035
過去的事件受到隨機性的很大影響,因此未來的事件也定會如此,我們肯定無法完全準確地預測。這讓人感到不高興,因為隨機性,也就是我們通常所說的運氣,讓我們的人生難以預測,難以制定規則,難以永保安全。
 
第四章經濟週期 043
很多因素容易發生變化,導致經濟增長率每個年度都會變化,甚至即使經濟增長率的年平均水準符合長期趨勢線,經濟增長率水準也會年年出現差異。
 
第五章政府干預經濟週期 065
既然週期上行和下行可能會走極端,那麼應對週期走極端的工具應該是反週期的,人們可以按照其自身的週期來加以運用。在理想情況下,干預經濟週期工具的週期正好與經濟週期的走勢相反。
 
第六章企業盈利週期 073
決定一家企業盈利的過程,是複雜又多變的。經濟週期對一些企業的銷售影響程度很大,但是對其他企業的銷售影響程度卻小得多。這主要是因為企業的經營杠杆和財務杠杆水準不一樣。
 
第七章投資人心理和情緒鐘擺 083
企業週期,金融週期,市場週期,在上行階段大多都會走過頭,不可避免地,在下行階段也往往會走過頭。這種週期容易走過頭的現象,都是投資人心理鐘擺擺動過度所造成的結果。
 
第八章風險態度週期 105
在 牛市的時候,我們聽到很多人說:“風險?什麼風險?我看不大可能會出錯:到現在一直都很好。不管怎麼樣,風險都是我的朋友,承擔的風險越多,我賺到的錢可 能越多。”後來,到了市場行情糟糕的時候,很多投資人就完全轉變了,換成了另外一套更簡單的說法:“我根本不在乎能不能在市場上多掙一分錢,我唯一在乎的 是不要再虧錢了。”
 
第九章信貸週期 145
卓越投資並不是來自所買的資產品質好,而是來自所買的資產性價比高——資產品質不錯,價格低,潛在收益率相當高,風險有限。信貸週期猛地關上大門的階段,最有助於形成到處都是便宜貨的情形,比其他任何因素的作用都要大。
 
第十章不良債權週期 173
在清醒的時候,貸款機構和債券購買人堅持要有足夠大的安全邊際,以確保借款人即使情況惡化,也能還本付息。隨著奔向底部的比賽開始,貸款機構渴望趕快把款貸出去,就會為不太值得投資的借款人提供貸款融資,接受不夠穩健的債務結構,從而導致新發行的債券缺乏足夠的安全邊際。
 
第十一章房地產週期 181
在買房這件事上,那些廣泛流行的說法的影響特別突出。但是人們最終學到的是,這些說法不管說得多麼正確,都無法保護你的投資不賠錢,因為你投資買入的成本價格如果太高,那麼什麼理由都不好使。
 
第十二章市場週期——集週期於一身 199
對於那些不懂投資的門外漢來說,他們的投資以悲慘結局收場,其實是不可避免的,因為如果不讓這個建立在錯誤判斷基礎上的過程走到極端,市場就不會上漲到牛市的最高點,而它也是市場反轉下跌的起點,同樣市場也就不會跌到熊市的最低點,而它也是反彈上漲的起點。
 
第十三章如何應對市場週期 225
決定你投資業績的關鍵,不在於你買的東西是什麼,而在於你買東西的價格有多高。你付的買價,即證券的市場價格及其相對於其內在價值而言的估值水準,取決於投資人的心理以及由此導致的投資行為。
 
第十四章市場週期與投資佈局 269
能否成功地佈局投資組合應對市場未來趨勢,首先取決於你做什麼,集中更多兵力進攻,還是更多兵力防守;其次取決於你什麼時候做——基於你對週期所預示的未來市場趨勢有卓越的理解力。
 
第十五章應對週期有局限性 287
你想要在理解市場週期的基礎上改變投資組合佈局,以此來提升長期投資業績,這種想法完全合情合理。但是你一定要理解,這種想法要求你具有高超的技能,且真正實現這種想法非常困難。
 
第十六章成功本身也有週期 297
好資產變成壞資產,壞資產又變成好資產,就是週期迴圈。投資成功的關鍵是懂得週期,萬事萬物皆有週期,因而週期內肯定會有起起落落和不斷重複迴圈。
 
第十七章週期的未來 315
人容易走極端的傾向,永遠不會終止。因此,這些極端最終必須得到修正,而不是週期的發生會有改變。經濟和市場從來不是走一條直線,過去不走直線,未來也肯定不會走直線。
 
第十八章週期精要 325
我從書中精選出一些段落,集中在一起,因為我覺得這些段落的內容非常重要,能夠大大地幫助你理解週期、週期的起因、如何應對週期。
 

詳細資料

  • ISBN:9787508699141
  • 規格:精裝 / 349頁 / 16k / 23.5 x 15.7 x 2.4 cm / 普通級 / 單色印刷 / 1-1
  • 出版地:大陸

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