今周刊 2022/4/13第1321期 (電子雜誌)

《今周刊第1321期 日圓崩壞經濟學》

全球第三大貨幣，殺至50年來最弱時刻
日圓崩壞經濟學

金融風險》彭博示警，屢掀全球股災的日圓套利交易，正快速捲土重來
大師專訪》日圓先生：貶值救出口是過時思惟，須力守135防線！
基金布局》弱日圓效應一好一壞，兩方向買對日股

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激安與不安

撰文／楊紹華

對台幣，它跌到了二十四年來的新低；對美元，它跌到了六年半以來的新低；若論以全球六十國貨幣為計算基礎的「實質有效匯率」，它跌到了五十年來的最低點。
我們談的是日圓，世界第三大經濟體的貨幣；如果看全球儲備量，它也是第三大貨幣。
同事提出日圓崩壞現象解讀的題目，討論熱度立刻引爆，不少年輕同事抱著即將可到日本旅遊解悶的想望，急呼呼地想知道此刻是否該換日圓撿便宜。
負責的同事固然一一接下提問單，但也快快解釋，「激安（便宜）日圓」對這世界的影響，遠比讓你爽玩日本一趟來得更加複雜深遠。
日圓以崩壞之勢快速貶值，導火線來自於日本央行與美、歐等主要央行的貨幣政策極端差異，而攤開國際金融史，類似的差異，總會營造國際資金進行日圓套利交易的溫床，而每當套利交易盛行，最終也會引發金融市場的動盪與不安。
據華爾街媒體彭博的分析，隨著美國聯準會的態度愈來愈鷹，日本央行又決定續開資金派對，如今，全球套利交易的盛行狀況可能已來到歷史高點。這是弱日圓格局下，你必須注意的新風險。
在本期報導中，我們也專訪了「日圓先生」榊原英資。一方面，他回答了年輕同事們的問題，預言了日圓接下來的可能貶值路徑；另方面，他也剖析了日本當前貨幣政策的合理性與可能風險。
在他看來，過去幾年經常出現貿易逆差的日本，匯率下修有其道理，不必擴大解讀；但他也憂心，當今日圓舵手黑田東彥似乎仍然抱持著「貶值救經濟」的過時教義⋯⋯。說到這裡，一套日圓崩壞經濟學，彷彿也給台灣有了啟發。

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