經理人月刊 5月號/2022第210期 (電子雜誌)

 MERGERSANDACQUISITIONS

企業併購實戰

台灣大哥大閃電併購台灣之星、家樂福謠傳將賣給統一集團、星展銀行吃下花旗台灣消金業務……，近期國內大大小小的併購新聞，你對哪一起最有印象？不只台灣吹起併購潮，根據台灣資誠聯合會計師事務所（PwC Taiwan）發布的《2022全球併購產業趨勢報告》，2021年全球公開的併購交易總額來到5.1兆美元，寫下歷史新高。
報告指出，後疫情時代，企業更在乎手上資源能否發揮最大價值，也因此更積極進行資產與事業群的整併、分割，以提升使用效率。現在正是從企業家的併購策略中，掌握產業態勢變化，學習經營邏輯的好機會！

企畫 / 劉燿瑜 採訪．整理．撰文 / 《經理人月刊》編輯部  
插畫繪製．美術編輯 / 王瓊萩  
攝影 /侯俊偉 圖片來源 / shutterstock、freepik

Editor's Note  編輯台時間 

併購的意圖

由Netflix創辦人里德．海斯汀（Reed Hastings）共同撰述的《零規則》書裡，開門見山就說了一個陳年往事：成立於1997年的Netflix，在2000年左右，去向當時的影音巨擘百事達（Blockbuster）「求售」5000萬美元，因為那一年他們就賠了5700萬美元，結果時任百視達執行長「二話不說拒絕了」。
後來的發展大家都很熟悉，百視達近乎消失在地球表面，Netflix事業蒸蒸日上，儘管近期因為同業激烈競爭、訂戶下滑，深陷股價驟跌的風暴。類似的故事不勝枚舉，像是一度的搜尋引擎之王雅虎，也曾拒絕買入Google的PageRank技術。
一般人多半把企業併購當新聞看，可能被金額之高震懾，或是受到兩造雙方的高知名度吸引，大抵上就是「企業高層的資本遊戲」。然而，每一個併購決策背後，其實都攸關企業的前景，自然也與員工的未來息息相關。做對了選擇，可為企業如虎添翼，持續在商場上攻城掠地；做錯了選擇，不管是買貴了、買錯了，沒併好，對組織或個人都是傷害。
舉一個買對的例子。迪士尼前任執行長羅伯特．艾格（Bob Iger）在2005年上任時曾向投資人表示，在他的帶領下，迪士尼在收購上會「謹守紀律」（disciplined），在對外尋求機會時，只會為了協助公司與時俱進（adapt），不會為了擴張而擴張（expansion）。此話一出不到2個月，他就宣布迪士尼將收購皮克斯動畫（Pixar），價錢是74億美元。
艾格在2021年底接受美國CNBC的採訪時表示，收購皮克斯是他做過的許多決策裡，最令他自豪的一個。如同許多人所熟知，皮克斯的加入，為迪士尼注入了豐沛的創意活水和智慧財產權（IP），更別提自從被迪士尼收購以來，皮克斯至今帶來的115億美元票房收入。
事後諸葛，有些人把艾格收購皮克斯的決定，視為天才之舉。然而，在決策當下呢？除了部分市場分析師認為迪士尼買太貴了，就連公司董事會和前任執行長也持同樣懷疑，可見決策之難。旁人看的是買價，艾格看到的是皮特斯的創新和創造力，可以協助振興已顯疲態的迪士尼動畫。難上加難的是，決策者究竟看對還是看錯，還得等到成果出來才見分明。
在受訪時，艾格特別提到，迪士尼怎麼把皮克斯順暢地整合進一家有傳統的公司，也很受關注，而整併的成功也為迪士尼後續在展開其他收購時，增添了說服力，讓其他品牌主相信自己不會因為加入迪士尼而失掉了自己，包括漫威（Marvel）和以星際大戰作品聞名的盧卡斯影業（Lucasfilm）。
每一樁併購（mergers & acquisitions）背後，都結合了高度的藝術與科學成分，不只看精準的謀略與布局，高明的談判技巧，英明睿智的人格魅力，還仰賴精明的算計與綿密的管理功夫。在科技與環境劇變的時代，企業成長曲線迭代更新速度與日俱增，有機培養核心能力與變換隊形，緩不濟急。不管是買賣整併，說到底都和領導人要把企業帶往什麼方向有關。

總編輯
齊立文

 
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