天下雜誌 2021/4/8 第720期

從康友案看大戶如何坑殺散戶
台股之狼

1.台股創歷史新高，年輕人大量投入股市，零股、衍生金融商品更多元，解開大戶的手法，讓投資人知道道股市詐騙如何發生。
2.深入看投資人發財的夢想、投機與愈陷愈深的心態，給投資者的借鏡與警惕。
3.希望資本市場是促進經濟發展最重要工具，而不是坑殺投資人的貪婪市場。從康友案到光寶宋恭源案，台股仍有那些漏洞。

細水長流勝於險中求勝

文—吳琬瑜

本期的封面故事是「台股之狼」。從去年爆發疫情到今年三月，台股指數從最低八千五百點，飆漲到一萬六千點以上。在慾望的風裡，一路肆無忌憚；獲利如夢似幻，吸引散戶大舉投入。一年內全台每月活躍散戶倍增到三十萬戶，年輕人也積極參與。

同時間，卻有上萬投資人受害。四月一日愚人節，康友-KY下市，投保中心為登記的四千四百名受害股東，求償四十七．五億元。簽證會計師勤業眾信則面臨成立六十年來的最大危機。康友一案，如果檢調認為簽證會計師是過失，則負擔部份賠償，如果是造假，將吞下四十七．五億元的賠償責任。

本期以康友案為例，抽絲剝繭這個騙局如何瞞過證交所、承銷商、會計師、中台灣金主到散戶，淪落到今天的地步？（56頁）

記得我曾在美國哥倫比亞大學訪問學人期間，上了一門哥大新聞所調查報導課程，強調調查報導最重要的不是黑白分明地抓住壞人定罪，而是抽絲剝繭呈現，什麼樣的系統性問題，能誘惑人們一步步讓弊案發生？

《天下》逐步拆解這個瞞天大謊裡，中台灣金主配合炒作，拿一億元買股票，可退佣兩千萬；股價炒高後，散戶看著股價飆漲而一路追，讓康友在一八年成為台股股后，市值高達五百億。此時，時任康友董事長黃文烈一方面質押股票，向多家銀行借錢，另一方面逢高大量拋售四千張股票，套現十七億。最後，投資人從獲利初嘗甜頭、意氣風發，到股票一文不值、憤恨不平。

時間才是最好的獲利

根據央行資料，台股散戶佔交易量逾七成，創十年新高。這個封面故事特別提醒投資人，長期投資價值型股票，時間是最好的獲利，細水長流勝於險中求勝。

同樣道理也適用於企業經營。《天下》遍訪各大會計師事務所高層，為什麼勤業遭逢變故，被稱是詐騙幫兇？也專訪勤業總裁賴冠仲，為什麼勤業會計師查核不周，沒有在一九年財報揭露康友問題？他又如何領導這家風雨飄搖中的企業？（70頁）

勤業眾信是台灣會計師事務所龍頭，簽證家數最多，並且在一百多家海外回台上市的KY公司中，拿下一半以上客戶。如今接連爆出問題，從康友、淘帝、VHQ、凱羿、英瑞都是勤業簽證，其中三家已遭檢調介入調查。（74頁）

許多受訪者都將問題指向「組織文化」，強調勤業重業務績效、輕風險控管。背後核心問題還是選舉制度，當總裁選舉是合夥會計師一人一票，候選人就要有業績表現、贏者為王，結黨結派，才能當選。

正確的價值文化在短期看似無利，卻是最重要的資產。注重長期價值，從投資股票到企業經營都是一以貫之的硬道理。■

【時事】

特斯拉執行長馬斯克
想實現顛覆性創新
學物理與經濟吧！ 


【企業】

專家：誰贏都是黃茂雄家族勝利
東元父子反目
硬道理還是股權 

創辦人游直翰、李婉菱身價破百億
台灣首隻數位獨角獸
沛星如何引領AI革命 

欣興、南電股價飆漲
一片小載板
擾亂台積、英特爾戰局 

從台積電到台電，都需要「綠氫」
半導體先進製程的未來
藏在一座台南的氫氣廠 

總經理劉奕成閃辭幕後
國家隊app過不了關
純網銀有「將來」嗎？ 

服務一點訣》被便利商店耽誤的科技公司
超商ibon、咖啡寄杯
都是萊爾富首創 


【人物】

政大籃球領隊姜豐年
把姚明送進NBA
帶政大籃球奪冠 


【封面故事】

康友假財報背後的貪婪世界
台股之狼

4月1日，曾是台股股后的康友-KY下市，
上萬股民受害、投保中心求償47.5億。
從賺取暴利的幕後大股東、落跑董事長，
到讓康友發出不實財報的勤業眾信，
這場上演5年多的詐騙案，如何層層堆疊而成？


圖解1
大戶一步步炒股，康友五百億市值一夕蒸發 

圖解2
4階段騙局，台灣股民與銀行受害最慘！ 

散戶自保》把健康理財當義務教育
全民瘋買股  4招教你不踩雷 

專訪高層》業界龍頭為何被控「詐騙幫兇」？
勤業眾信總裁：不卸責，但會計師不是超人 

困境解析》合併至今，內部還分兩派
衝業績、輕風控  六十年勤業眾信最大危機 

大戶內幕》台灣前50大富豪光寶創辦人疑涉案
宋恭源被天價交保  拆解敦南案內線交易手法 


【政治社會】

缺水衝擊1》光靠前瞻，救不了乾旱未來
56年大旱考驗
台灣如何把水留住？ 

缺水衝擊2》二奈米用水大增，環評卡關
護國神山水不夠！
再生水廠救得了渴嗎？ 

疫情無法巡演能幹嘛？
跨國樂手組大樂隊
爵士黃金年代台灣重現 

教育看天下》張忠謀稱讚「帶得走的盛宴」
學生只想「涼又甜」
哈佛扭轉通識課 

八年前就置產，「名宅配名校」也沒用？
台灣第二富有的里，
為何小孩沒學校念？ 


【國際兩岸】

全球煉鋼心臟被「限產減排」
唐山鋼鐵限令背後
中國綠色夢的考驗 


【經濟學人】

「晶片國家主義」來了
英特爾的豪賭：在美造晶片

股價漲！福斯能贏特斯拉？

防疫經濟雙輸，歐盟錯在哪

就算卡船，全球化也不能亡

基因技術成抗疫功臣

全球經濟關鍵數字


【管理】

最受巴菲特讚美的價值投資經濟學家
會選股也很會賺錢
凱因斯的投資哲學 


【健康】

人瑞醫師陳奎村
喝綠茶、大口吃肉
百歲醫師養生祕訣 


【OFF】

旅行
遊長濱》竹湖山居
負債買地種3萬棵樹
他打造山中桃花源  

美食
食長濱》手工海鹽、柴燒黑糖
法式主廚與職人阿公
探尋台東食材寶庫  


王文靜專欄：行旅人生
冰河之後，
遇見有古老花朵的樹  

黃子佼專欄
6個迷人市集
讓你假日捨不得賴在家 

影視
5部今年必看紀錄片
騙局、疑案、祕辛
比電影還離奇的現實  

藝文
《愛在年老色衰前》
《與惡》、《做工的人》推手新作
看舞台劇像看電影一樣時髦輕鬆        


【專欄】

耳朵有多重要？
失聰會加速失智 洪 蘭

中美會談互嗆
北京將反守為攻 朱雲漢

iOS漸成紅海
次世代平台崛起 林之晨

未來高教  東吳大學校長
大學不能速成
淪為職業養成所 潘維大

國家角色新理論
反思矽谷起源 顏擇雅

拒當數位奴工
內容有價是趨勢 黃哲斌

看護不來台了？
印尼政策轉彎後 陳炯志

日本挺台灣鳳梨
台日水果政治學 野島剛

如何跳脫框架
創意不設限？ 江振誠


【編者的話】
細水長流
勝於險中求勝 

美國最有影響力的紐約時報曾以專文介紹天下雜誌是「台灣第一本完整的經濟雜誌，恰像是這個國家經濟的縮影，同時反映出臺灣經濟的成功與所面臨的問題。」
 
1981年天下雜誌創刊，在台灣造成轟動，不僅被國內、國際人士視為台灣第一本以嚴謹專業精神製作的雜誌，天下雜誌的影響力也數度在台灣成長的關鍵時刻，成為推動台灣前進的一股力量。
 
站在世代交替，趨勢混沌未明的分界點上，天下雜誌堅持以冷靜、理性的態度，為讀者提供最新的整合性資訊，同時自2002年7月起，天下每月發行兩刊，以更即時、更全面的觀點，幫助讀者掌握變動時代的脈搏；為台灣及全球華人社會提出一束客觀、冷靜、可信賴的聲音。
 
邀您共用新天下的改變
 
全球視野：
全球化經濟時代，企業、個人全球運作所需要的能力是什麼？視野是什麼？新天下為您定義全球運作的典範，提供您與世界接軌、最前瞻的觀點。
 
跨越兩岸：
中國大陸的快速成長，對台灣產生關鍵影響力。天下提供讀者第一線真實、客觀、深入報導，並以全球觀點解讀您不知道的中國大陸。
 
台灣優勢：
在全球化的浪潮下臺灣企業與產業的未來在哪裡？台灣究竟有何種優勢？新天下秉持對台灣競爭力議題的深入分析，為企業轉型找尋前進方向。
 
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世界經濟的重心由製造業轉向服務業，新天下不僅提出市場行銷的knowhow，更將為您掌握知識經濟的重要改變，是您每個關鍵決策的重要參考。
 
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誰是各行各業下一波的領導人？新天下公正、客觀的人物特寫，幫您掌握風雲人物的動態，分析他們帶來的影響。
 
人視窗：
不工作時，生活如何多采多姿？下班後有哪些新活動、新去處？新天下以深切的人文關懷與獨到品味，為您提供貼心的個人化服務知識。
　　
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