商業周刊 2025/5/8 第1956期

1天升1元！台商批「跟銀行擠兌一樣」，楊金龍防線在哪？
新台幣瘋狂升值對策

柳樹理論、羊群效應、禿鷹現蹤，3股力量解讀：
央行為何沒有用力擋住暴力升值？

壽險、AI寵兒哭泣，賣雞塊、出團、蓋房的笑了
輸贏家產業、美債日圓歐元攻略一次看



「新台幣升值比關稅還可怕！關稅頂多跟美國做生意有影響，但升值是全部（出口業）都打到，就算賣到日本、歐洲，還是用美元報價啊，現在一天升一塊，價格怎麼還有競爭力？我情願被美國課關稅，也不要（新）台幣升值！

現在這個情況，就跟銀行擠兌一樣，沒有人想要美元，拚命換回（新）台幣，但我們也是流血在換，收（美元）的價格在三十二、三十三（元），現在不到
三十（元）賣掉，就是賠錢啊，但現在不換，未來更低怎麼辦？」經營出口三十年的科技業總經理口述。

新台幣瘋狂升值這兩天，我們聽見台灣業界的聲音。

「今天本來要倒（美元），但已經來不及了，倒不掉，根本沒人想接（美元）！」五月五日新台幣飆升之際，一名汽車零組件出口商的負責人無奈表示。

新台幣飆升，美元「有行無市」！
出口商拋不掉，還遇客戶要求重報價

他說，他滿手是美元，急著拋、卻拋不掉，美元現在「有行無市」；就算硬要賣，因為新台幣升得太快、太猛，「現在換回（新）台幣，等於打九折，你要嗎？」他苦笑說，「更慘的是，國外客戶立刻來電，要我們重新報價！」

就在出口商陷入拋匯混亂的同時，金融系統也出現異常。多家銀行的網路平台，因賣匯、買匯雙向擠爆，一度當機癱瘓。想拋售美元的、想乘機買進美元的，統統被卡在門外。

新台幣強升的預期迅速擴散，拋匯潮湧動，市場氣氛急轉直下，央行不得不立刻出手，站上第一線。

27年來央行總裁首度親上火線：
澄清新台幣升值非美施壓

五日下午一點四十分，央行緊急通知，總裁楊金龍將親自上陣。

這是極罕見的舉動。自一九九八年亞洲金融風暴以來，央行總裁臨時召開記者會、說明匯市，已相隔近二十七年。

當年，是彭淮南關閉NDF（無本金交割遠期外匯交易）市場；如今，是楊金龍面對一場突如其來的升值風暴。

新台幣緩升，未必是壞事，但若持續急升，出口商來不及因應，賺來的錢變薄了，台灣經濟必將連帶重創。

所以，楊金龍趕緊上火線澄清：美國沒有因對等關稅談判施壓央行，要求新台幣升值，升值其實是市場預期心理。

可是根據《The Korea Times》報導，韓國央行總裁李昌鏞指出，包含韓元在內的亞洲貨幣上漲，部分原因是美國政府向亞洲國家商談，要求貨幣升值。

大型匯銀主管並私下抱怨：「央行的職責就是穩定匯價，任何外匯進出操作，央行都知道，那為什麼還會讓這種事（編按：指新台幣大幅升值）發生？」

的確，台灣大額換匯需要申報，央行對外匯市場嚴加監控，只要動一根小指頭，就足以把新台幣匯率壓下去，為何它選擇放手，沒有用力阻升？

對此，楊金龍強調，央行不會干預匯率，但必要時他們會進場調節，他們也坦承，這次預期升值力量很強，央行沒有強加抵擋，「中央銀行不會去扭轉Trend（趨勢），貶的時候要調節，升的時候也要。」

前央行總裁彭淮南有個著名的「柳樹理論」，意指匯率管理應如柳樹隨風搖曳，順勢而為，逆勢操作會消耗外匯儲備，甚至引來更大的投機押注。他說：「匯率若逆勢操作，猶如硬撐柳樹，終將折斷。央行應靈活調節，維持市場信心。」

央行不「硬撐柳樹」可能源於三力量
新台幣飆，壽險、金融業恐受傷最重

究竟央行偵測到什麼風，讓它不「硬撐柳樹」呢？這股風至少有三股力量：

第一股力量：台美貿易談判，主動釋出善意。

很巧合的，台灣代表與美國五月一日行貿易談判，五月二日新台幣就狂升。雖然央行屢次否認美國直接施壓匯率，總統賴清德也出面澄清，但市場也不排除政府主動釋放善意，做策略性讓步。

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