商業周刊 2025/10/30 第1981期

台廠未來5年必懂的世界規則：從股、房、車三市看「韭菜進化術」 
雙城直擊！
中國反內捲真相


川習會上場，先讀懂十五五規劃
「在中國捲贏了會更強，但前提是，先活下來...」

＞陸股創10年新高、上海豪宅1日完銷，反而是不妙徵兆？
＞內捲逼出升級互咬！正新、台中精機6台商逆勢成長



上海世紀大道，短短五・五公里，卻劃出兩個世界。一邊是上海證交所的市場火熱，中國A股上證指數、深證成指、創業板指三大指數同步回春，上證指數更突破三千九百點，創下十年新高。

另一邊，外資熄燈撤離，大道旁摩天大樓裡只剩本土面孔。「沒有外國人的上海，還算是上海嗎？」一位曾進駐環球金融中心的台商董事長語帶惋惜。

上海現場》中國三大指數回春
台商：拉抬股市，只是振興信心手段

股市創新高是提振消費的最後強心針，「當前中國的問題在於消費信心低迷，拉抬股市，只是提振信心的手段。」一位深耕中國數十年的金融業台商董事長直言。

觀察中國經濟，上海是風向球，而上海的榮枯，則看外資。上班尖峰時段，我們走進與上海證交所僅隔一條世紀大道的頂級商辦，湧入的上班族幾乎清一色東方面孔，金髮碧眼的外商已成稀有景象，就連保全的問候也是字正腔圓的「早上好」。

即便是號稱上海最貴商辦的環球金融中心，至今仍未見外資回流。走進證交所所在大樓，企業名牌牆上近半空缺，冷清的人流與股市大漲的熱度形成強烈反差。

消費力起來了嗎？商周團隊前往上海靜安區的興業太古匯商城，這裡有全球精品龍頭路威銘軒集團（LVMH）砸下約新台幣三千五百萬元打造的LV「路易號」的巨型郵輪旗艦店。靠著全球首見的零售店、咖啡店、展覽館三合一的新店型，吸引了滿滿的人潮拍照打卡，成了上海的新地標。

我們在店門口觀察近半小時，最熱絡的竟是占好位置、替遊客打燈拍照賺外快的打工攝影師。真正從店內提袋而出的消費者相較下少了很多，景氣和上海十月入夜後的氣溫一樣帶著涼意。走進太古匯的泰式餐廳，尚未九點，服務人員便開始熄燈收拾，彷彿以行動暗示：該離場了，再吃下去就耽誤他們下班。

斥資打造巨型郵輪店面，背後其實是為了力振LVMH在中國的表現，該集團二○二四年財報，全年營收約八百四十七億歐元，年增僅一％，但包括中國在內的亞洲地區經營困難，營收約下降一一％，中國市場成了須極力振興的區域。

台商也有同感。「這是我在中國數十年來最難熬的一年。」一位製造業老台商感嘆：「在中國捲贏了，競爭力確實會更強，但前提是得先活下來。」

昆山現場》排隊名店等無客人
消費信心躺平，賣便宜也無效

再來到中國昆山，我們在百年歷史的麵食名店——奧灶館，這家傳說因清朝乾隆皇帝讚譽而得名的醬油湯麵店，曾是在地人與觀光客爭相排隊的熱門餐廳。一碗最便宜不到新台幣九十元的湯麵，過去晚餐時段一位難求，如今卻近半座位空著，等不到客人上門。

這不只是餐飲業的冷清，而是中國經濟深層困境的縮影。中國工廠出廠價格已連續三十六個月負成長，反映出激烈競爭下的「內捲地獄」。商品越賣越便宜，卻無法刺激消費。民眾選擇將錢存起來，中國存款總額已突破人民幣三百二十兆元，且仍在持續攀升，毫無回頭跡象（見第六十七頁右圖）。

一位當地導遊坦言，如今的中國，不只外資卻步，就連本地富人也選擇移民；而原本進城打工的勞工族群，則回鄉靠直播種菜過活，不再進城。留下來的，是像她這樣的中產階級——背負房貸、車貸，養育子女、照顧父母，在景氣低迷、薪資停滯的現實中苦撐度日。消費緊縮，百業蕭條，成為中國經濟最沉重的底色。

十五五規劃》祭反內捲改革
只管惡性競爭，鼓勵激烈的捲

然而，中共四中全會將「整治內捲式競爭」納入第十五個五年規劃《建議》，習近平更高舉反內捲改革大旗，誓言為中國產業突圍。但實情如何？

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