商業周刊 2025/11/6 第1982期

他，習慣夜襲，25宗購併，談不攏就強取
把卑微被動元件變AI要角！
AI郊狼國巨陳泰銘

「有一天黃仁勳要拜託的對象，說不定是陳泰銘」

》一個「等著被殺價」的小角色
如何逆襲權力結構，切入AI、電動車、電源
市值100億玩到5千億，讓電子五哥也忌憚？


一個產業鏈最底層的小角色，如何翻身成喊水會結凍的市場大腕？
被動元件，是電子產業裡最卑微的角色，技術門檻低，參與者眾，價格「秤斤論兩」，在產業鏈之中，話語權微 乎其微。
「系統廠根本不會正眼看被動元件供應商，」一位電子五哥高層直言，「因為這類廠商滿地都是，轉身就能找到替代者。」

它三十多年來一路購併，掌握議價權
從「等著被殺價」的小公司逆襲

一九七七年時，那是一個極度分散的紅海市場，全球前三大業者的市占率加總不到三成，其餘由數百家小廠瓜分。國巨公司，就成立於那個時代，當時，它只是眾多「等著被殺價」的小公司。
然而，二○二五年十月，一樁震撼日本、台灣的跨國購併案塵埃落定。國巨董事長陳泰銘斥資逾兩百億元，成功收購日本「熱敏電阻龍頭」——芝浦電子。
這是國巨一九九四年展開購併以來，第二十五起購併案。去年國巨集團營收超過一千二百億元，目前市值已達五千億元，版圖橫跨歐、亞、美洲。
透過購併攻城略地，它不但躍居世界第三大被動元件巨頭，產品線更從過去的電子代工廠，切入汽車、工控、醫療、航太甚至伺服器等高門檻市場。
在AI、電動車的高成長時代，國巨以毛利較高、利基型的「多元產品綁售」策略，成為「無法被替代的關鍵被動元件巨頭」，一個動作就能撼動市場價格。
一名電子大廠高層甚至笑說：「有一天黃仁勳要拜託的對象，說不定不是台積電，而是陳泰銘。」
這是一場從底層發動的權力逆襲，國巨董事長陳泰銘，耗時逾三十年，以資本為武器，以購併做局，讓自己從一個被定價的小角色，翻身成主導定價的霸主。
「他就像一頭郊狼！」一名電子五哥高層如此形容。
郊狼（Coyote），原產於北美，也被稱草原狼、叢林狼。牠們以卓越的適應力見稱，可生存於沙漠、森林、草原、高山，甚至都市。
郊狼的生存能力，來自牠潛行於夜，靈活機巧，耐得住孤寂，在關鍵時刻發動致命奇襲的行為。牠們是一群嗅覺靈敏的機會主義者，更是無情的高效獵手。
身處卑微產業的結構，陳泰銘很早就看透，要改變命運，就必須將那些「可被替代的對手」一一納入自己的版圖。他曾說：「如果你沒辦法突破，跟高階的對手競爭，你只能癱在那裡。」
購併，是他可以從底層破局最可能的方式。於是就像嗅覺靈敏的郊狼，他隨時搜尋可獵之物，靜心等待，精準出擊。

他從水平整合，轉向補足產品線
25宗購併案，讓市值暴增逾40倍！

從一九九四年起，他展開一場橫掃江湖的購併長征，二十五宗購併案，讓國巨市值暴增逾四十倍，由一百億到約五千億元，產業市占僅次於歷史近百年的日本村田製作所、TDK株式會社。
陳泰銘的狩獵地圖絕非盲目擴張，而是策略演化。早期， 他以「 水平整合」擴充產能為主；近年則鎖定國巨原本沒有、但能補足版圖的產品線；他的狩獵策略也從「做大」規模，更聚焦在搶占利基與高端市場的「 話語權」。如國巨先前出手購併的基美（Kemet），就是全球鉭質電容龍頭，該元件雖然在AI伺服器總成本中幾乎微不足道，卻無法替代。全球能生產鉭質電容的廠商是個位數，當供應吃緊時，誰能供貨、誰就有話語權。
國巨因為併了基美，現在能對客戶說：「你要買鉭質電容？可以，但得順便帶走其他產品。」透過綑綁銷售，陳泰銘強勢掌握議價權。
今年國巨股價大漲逾八成，關鍵就在此，鉭質電容如今占國巨營收約兩成。
再如日本芝浦電子，是全球熱敏電阻的龍頭。這個不起眼的小零件，卻是鋰電池穩定運作的守門員，電動車若無它，無法出廠。

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