Smart智富月刊 5月號/2025 第321期

4月2日，當美國總統川普（Donald Trump）公布「對等關稅」，要在4月9日祭出百年來最高的關稅壁壘，這場燒遍全球但劍指中國的貿易咽喉戰，尚未克敵，卻最先攻破所有人的投資信心！

雖然到了４月9日，川普大翻臉，在盤中宣布暫緩實施90天，除中國外的國家僅徵稅10%。但川普的朝令夕改，讓全球股、債、匯、金等市場又再大亂，多空瞬間交替；全球產業供應鏈也大洗牌，企業全年獲利得重新評估。

到底這一場關稅戰在打什麼？要打多久？在市場風暴未止息下，投資人到底該如何因應？以下請看本期〈封面故事〉專題報導。

川普關稅戰之下的新戰場

川普（Donald Trump）發起對全球的關稅戰後，本來應該忙著跟各國談判，但最近突然又把矛頭指向聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell），指責他降息太慢，是個「大輸家」。儘管鮑爾的任期只剩1年，川普卻不能忍、更不願等，華府近期不斷傳出，川普正想盡辦法，如何讓鮑爾提前下台。川普的做法，當然引起華爾街緊張，導致他嗆完鮑爾之後，道瓊指數大跌近千點，美元指數也下挫到98，為近3年的新低。為什麼川普這麼急？關鍵還是在美債，美國政府2024會計年度的債務利息支出為9,490億美元，已經達到GDP的3.1%，超過了國防支出的占比2.9%。而且只要利率不降，隨著舊債到期轉發新債，未來的利息支出還會更高。對比來看，在川普上一任期最後一個完整會計年度2020年，債務利息支出的占比約1.6%，遠低於現在，只能說，前任拜登（Joe Biden）政府真的很會舉債，加上聯準會暴力升息的後遺症，現任美國政府只能窮於應付還債，更別說要提什麼了不起的大計畫了。眼前唯一解決之道，就是聯準會你趕快降息，否則利滾利之下，政府債務只會快速攀高，逼得美國財政部要四處去求外國政府不要再賣美債了，甚至還指望他們多買一點。

惟關稅戰之下，許多國家政府也被惹毛了，美債武器化的傳聞才會甚囂塵上，市場傳聞正是因為美債一度急跌，才讓川普宣布暫緩對等關稅90天。所以這90天，川普不只要忙著跟各國談判，對內更要解決自己的軟肋，也就是高債息的難題。偏偏對聯準會來說，通膨才是它的鍋，而美債是財政部的鍋。在關稅可能重新點燃通膨的此刻，如果聯準會貿然降息，未來人們可能會把矛頭對準聯準會，因此鮑爾無論如何不願妥協。於是乎，川普帶領的美國政府與代表貨幣政策獨立性的聯準會，雙邊的矛盾與對立愈見激化，成為眼下一道難解的題，更成為金融市場動盪不止的緣由。債券若出事，必然是大事，回顧上一次的大型股災，2008年的金融海嘯，肇因於次級房貸債券，而美債的影響力，百倍於次級房貸債券，絕不容輕忽。要解這道題，最終還是要靠美國大幅降息，但這次不是為拯救金融市場的流動性，而是政府債務本身成為颱風眼，本來這種事，只會發生在財政脆弱的新興市場政府，沒想到這次出現在全球第一大經濟體美國，只能說，在金融世界裡，真的沒有絕對不會發生的事。

（撰文：林正峰）

Cover
070 川普關稅風暴下的投資生存指南

股市》台股修正還需要持續一段時間
076 精選3類優質股  抵禦關稅＋景氣風險

債市》川普政策導致經濟不確定性極高
080 降息難度大增  布局首選投資級短債

配置》掌握2重點，調整投資組合
084 待美公債殖利率落底  資產將可轉守為攻

Stock
〈股市投資／陳 文〉
2大題材刺激股價走勢想像空間
086 2025年鋼鐵需求攀高  台廠蓄勢迎接復甦

Focus
〈全球財經眼／李民宣〉
確保財務健全為第一要務
020 川普引發市場波動  緊盯3大風險

Column 
〈總編輯的話〉
010 川普關稅戰之下的新戰場

〈投資筆記〉
012 美元危機

〈基金列車／蕭碧燕〉
014 關稅風暴來襲  5策略因應


〈保險新視界／林建智〉
016 壽險佣金制度應回歸合理化

〈讀者頻道／夏韻芬〉
018 擔憂股災頻仍  該如何配置資產？

Focus 
〈總經新視界／游庭皓〉
022 台積電財報亮眼  護城河仍深不可測

Money 
〈保險天地〉
026 想購買分紅保單  先留意4重點

〈樂活退休／王儷玲〉
028 購買投資型保單的3大原則

〈理財保健室／廖一聰〉
030 6面向扎根  打穩退休基礎

〈樂退投資學／99啪〉
032 4重點因應股市劇烈震盪 

〈總經真觀點／張真卿〉
034 關稅戰轟炸  投資人何去何從？

House 
〈房市天地〉
038破解不動產詐騙手法  用7方法保身家

〈房市速遞〉
042 台北、新北捷運站周邊實價行情
044 桃園、新竹、台中、台南、高雄熱門行政區實價行情
046 全台與七都即時房價指數分析

Fund 
〈基金投資〉
048 美國景氣下行風險增  3策略安度股市震盪期 

〈基金教戰〉
052 美股投資人如何趨吉避凶？
056 擁2利多  歐股成投資避風港

〈ETF新兵〉
058 特色盤點：009804、009805 

〈基金瞭望〉
060 剖析ETF市場資金流向

〈基金布告欄〉
062 4433法則精選》3月優質基金

064 海外基金排行
068 國內基金排行

Stock 
〈股市投資〉
090 4檔高殖利率產險股為防禦優選
094 用價值投資3招  從容應對關稅戰

〈台股大數據〉
098 大盤震盪  2步驟篩錯殺績優股

〈存股追蹤隊〉
100 營運大追蹤：亞泥、永崴投控

〈葉芳看台股／葉 芳〉
102 全球軍備競爭進入新賽局


〈財報診療室／股 魚〉
104 內需導向的油品龍頭—大統益

〈隊長看產業／張 捷〉

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