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第六章:如果危機發生……臺灣怎麼辦?

國際熱錢3步驟套現
未來只要中國有出現金融危機的跡象,中國第一個反制動作必然是關閉人民幣流通的管道,嚴控資金透過香港黑市流出,但這依然無法阻斷熱錢的獲利管道。

從2006年首支國營企業股--建設銀行列入恆生指數的成分股開始,中國企業占恆生指數權值比重就節節升高,2009年時紅籌股與H股的權值比重已經超過恆生指數50%,再加上在美國發行的ADR(American Depository Receipts,美國存託憑證,是指在美國以外的證券市場掛牌公司的股票在美國境內掛牌銷售)、ETF(Exchange Traded Funds,指數股票型基金,追蹤特定指數,在證券交易所掛牌的基金,漲跌通常與追蹤標的一致)。目前香港股市與中國股市的連動性大幅增加,這與1998年索羅斯與對沖基金聯手狙擊港元與港股時完全不同。當年只要拉抬匯豐控股、長江實業、和記黃埔等權值前五名股票就能拉動恆生指數大漲;現在對沖基金在香港放空中資股票,香港政府要護盤對抗的難度較大。

1998年香港股市的市值大約是4兆港幣,目前已增加到17兆港幣,H股加紅籌股的上市企業數目超過250家,交易量超過香港股市總額40%。雖然中國一定有能力拉抬金融、能源、電信等龍頭國營企業股股價,但是難以維持長久,只要中斷護盤,股價的跌勢就會讓投資人失去信心。

不過對沖基金最主要的套現工具,應該仍是遠期外匯、NDF、選擇權等匯率工具與衍生性金融商品,根據英國金融時報(Financial Times)的一份調查,香港的人民幣NDF交易規模每天已經達到30至50億美元的水準,有大量的港資與中資銀行參與NDF交易,這可以讓對沖基金建立足夠的部位。如果NDF價位出現大幅波動,而中國又限制人民幣流通時,賣出NDF的銀行會陷入無法應對避險操作的困境,匯率的變動就會變成銀行的虧損,拖累股市。不但如此,中國內地銀行間人民幣債市規模已經成長到20兆人民幣,銀行因匯率出現虧損,或者股價暴跌時,還會推升內地銀行間拆借的利率,引發連鎖效應,即使中國關閉匯市,銀行體系會像連通管一樣,繼續讓中國資金失血。

對沖基金未來的攻擊模式將會類似1998年的香港金融狙擊戰,套現的可能模式應該是:
Step1:建立人民幣NDF遠匯的空頭部位,並大量買進人民幣看貶選擇權的賣權
Step2:作空香港與英國股市中的金融股(例如匯豐控股、渣打銀行)
Step3:作空恆生期指、滬深300期指、臺灣電子期指,發動攻擊。
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