全球化讓企業利潤異常成長了三十年
 
全球化在1980年代中期進入最後階段，這對多數企業而言，是非常了不起的時期。許多公司連續擴張數年，享受銷售與利潤長期亮麗的成長。在長達三十年的期間，列名英國股市的主流大企業總價值大幅增加──從1985年的1,650億英鎊，增加到2015年的1.6兆英鎊以上。如果再加上這些企業發出的股利收益，總價值共增加了14倍之多。
 
這三十年間股市巨幅上漲，主要拜幾個利多趨勢之賜：
 
全球化之下的國際貿易以難得一見的高速度，推動企業的銷售成長達數十年之久。

．較低的借貸成本（雖然風險較大）成為資助企業成長的方式。放款市場的鬆綁也加速企業的成長，因為貸款可以用來資助額外的企業擴張。利率下降，企業借貸更多，獲利力便更高。

．股價漲跌，深受長天期債券殖利率的影響，而三十年來長天期債券殖利率激降，大幅提高了公司收益的估值。
 
．最後一個原因，就是以上利多持續了非常久的時間。
 
金融創新總是趁榮景參一腳
 
獲利能力的強大與持續增加、以及對收益的估值不斷上修，致使股票市場屢創新高。當一個極端正面的趨勢可以數十年不衰，投資的整體報酬規模就會非常可觀。
 
隨著股市和企業信用交易的蓬勃發展，金融服務業享有驚人成長。英國的金融服務業要比其他國家更國際化，因此該產業的成長，再加上營運的全球化，把倫敦推升為全英國最成功的商業區。
 
我的第一本書《慢金融》中，提到自1980年以來的這三十多年，金融業文化已經大幅改變。儘管全球化大大助長媒體和製藥業的成長，但這個趨勢在倫敦有更加極端的影響。
 
隨著全球放款市場規模擴大，放款市場成長到足以睥睨英國股市的地步。金融創新也來共襄盛舉（繁榮期的典型現象）：英國金融業全面採用了複雜的金融衍生商品。權證、結構型投資商品、擔保債務憑證、資產擔保貸款──全都發展出規模可觀的市場。

金融服務業如今龐大不已，倫敦每日外匯交易高達2兆美元。《慢金融》書裡提到金融產業營運範圍擴大，致使金融業的規模遠遠大於英國經濟體的其他產業。
 
企業利潤率，高漲不墜是一種反常
 
這一路上企業獲利豐厚。英國企業的利潤分享（Profit share，編按：類似員工配股）在2000年初的網路熱潮中增至最高點，自此以後，利潤率增加速度稍微趨緩，但在多數產業中還是維持居高不下的態勢。