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第四章 市場真的是一個群體嗎?
 
「群眾總是輸家,」專欄作家佛洛德.凱利先生(Mr. Fred C. Kelly)在1930年一本研究股票市場的書中寫道,「因為群眾總是錯誤的,起源在於他們總是墨守成規。」
 
群眾,或稱為大眾或市場,一般做的都是投機行為,對群眾來說,根據投資神話來操作,必定總是錯的。(相信這個規則的人多到可以組成一個群體,當然這個群體裡的每個人都相信自己在這個群體外面。)1841年,查爾斯.麥凱(Charles Mackay)發表第一本談論群眾的好書《異常流行幻象與群眾瘋狂》(Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds)。伯納德.巴魯克先生(Mr. Bernard M. Baruch)說,麥凱先生的書幫助他致富,而華爾街一家投資公司還把這本書當成聖誕節禮物送出去。如果有任何客戶閱讀這本書,他們可能會感覺更為優越,因為那些幾個世紀前不停將鬱金香球莖拍賣價格愈炒愈高的荷蘭人,從現在的眼光來看似乎有些愚蠢。不幸的是,他們也很可能讀到荷蘭人認為這個世界對於鬱金香有無限的渴望,於是馬上出去買進一些非常流行的電腦公司股票,因為這個世界對電腦也有無限的渴望。這必定是合理的,而且如果購買電腦公司股票比炒作鬱金香更容易理解,那可能只是因為我們不知道鬱金香炒作的整個故事。
 
在某個時刻,每個投資人可能都會聽到(但願只是從經紀商那裡聽到)某個東西仍然可以買進,因為群眾還沒意識到那個東西的價值。市場真的是一個群體嗎?很顯然中庭裡並沒有聚集一群人共同讚頌領袖(Duce)或喊著「老美,滾回家」(Yankee Go Home),在市場裡不可能共同唱頌一首歌,因為市場沒有所謂的全贏或全輸。我們有的只有記錄市場行為的股票報價機,而在美國各地則有一定數量的董事會會議室,裡面有人監看著股價的變動。有更多的人甚至沒有注意這樣的變動,只是每天早上在看報紙體育版時,花幾分鐘順道看一下股價變化。醫師、商人、律師、廚師……這些分散四處的人,真的可以構成一個群體嗎?
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