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第二章 中國:打造一條邁向全球舞台的紅毯

投資美國債券的利弊

就投資的角度來說,低風險通常傾向於意味低報酬,不過就算債券利率只有一%,持有高達三兆美元美國債券的投資人還是能收到極為龐大的利息收入,何況在需要現金時,這些債券很容易變現。

一般人認定世界最大民主國家的政府是相當安全的投資標的,因為具備低風險、還算不錯的報酬,而且能輕易變現等特質。難怪中國會投資那麼大量的資金在美國公債上。不過,中國的這個決定不僅和穩健財務規劃的考量有關,之所以選擇美國和美元其實還有策略性理由。

美元的軸心地位在一九四四年獲得鞏固,當時以建立國際金融穩定為由,在新罕布夏山區某家旅館召開協商會議,確立美元的地位。這個由美國官員主導的協議,是以該旅館的所在地──布列敦森林(Bretton Woods)命名。該協議指定美元為國際準備貨幣。代表美元將成為全球商務往來的正式貨幣;換言之,多數國際貿易從此將以美元清算。

就這樣,其他所有國家開始對美元垂涎三尺。根據協議,多數通貨的價值都會在一個兌換比率的區間內與美元連結(也就是「釘住」美元),而美元價值和黃金價值之間的兌換比率則是固定不變。這個協議嚴格限制資金的轉移,目的是為了避免這個僵化的制度被破壞。另外,國際貨幣基金隨之成立,職權之一是要監督美國印製的美元數量。總之,這個協議的目的是為了確保穩定,但實務上這個體系卻行不通。

到了一九七○年代初期,各國多半已不再嚴格遵守上述的貨幣管制和固定匯率規定。隨著各個經濟體持續成長且變得愈來愈多元,維持匯率穩定已變成複雜又代價昂貴的任務。簡單來說,這個制度根本無法永續運作,當時的狀況和二十五年後泰國經歷的一切可說是大同小異。

不過,有一件事沒有改變,美元依舊是世界上最主要的準備貨幣,各國中央銀行持有的現金中有七○%是美元,而且美元也是標準的貿易收付工具。由於美元還是保有這個帝王般的寶座,美國政府公債當然也被視為最有威信且最安全的投資標的。然而,目前有一些人猜測,隨著中國的地位愈來愈重要,人民幣有朝一日將會挑戰美元的帝王地位。中國囤積的大量美元讓它能取得安全又穩定的收入,以支持愈來愈龐大的權力基礎,那些美元也賦予中國控制美國的某種力量。

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