美國從雷根到川普的崩解
 
人口結構變遷和生產力下滑已使高成長難以企及，少了高成長的美國，債務解脫之道只有違約、通貨膨脹、變賣資產、IMF的紓困，或其中幾個選項併用。違約將立即造成未清償公債持有人的損失，和其他債券持有人的債券市值損失，因為利率將隨著違約風險升高而飆升。通貨膨脹藉由把損失不加區別地分散給所有形式的美元債權持有人──包括銀行存款、貨幣市場基金、年金給付、保險單、退休年金和長期合約──而減輕政府的債務。變賣資產是國家的恥辱，希臘從2010到2015年的主權債務危機後就是個例子。美國的公園和公路等資產對外國投資人沒有價值，因為它們無法遷移、利用或用來創造現金報酬。IMF紓困將要求美國放棄一部分的經濟控制給不受控制的全球機構，勢必遭遇政治阻力，並可能帶來難以預料的後果，包括IMF的特別提款權（SDR）可能在中國的堅持下，取代美元成為基準全球準備貨幣。
 
這些悲慘的結果之一將無法避免。若要了解為什麼，得先從思考美國的債務佔GDP比率下手。債務本身無法單獨分析，它必須與支持債務的可得收入比較。比較國家的債務和收入和比較個人沒有兩樣。如果你積欠萬事達卡（MasterCard）2.5萬美元，這是不是問題取決於你的收入。如果你1年賺2萬美元，2.5萬美元的信用卡債利息和罰款將壓垮你，也許迫使你宣告破產。另一方面，如果你1年賺5萬美元，你很可能用銀行帳戶的錢輕鬆償付卡債。重點是如果不看支應債務的可得收入，將無法判斷2.5萬美元的債務是高或低。
 
國家的情況也一樣。美國今日的債務有22兆美元，這是高或低？如果美國GDP是60兆美元，分析師會認為22兆美元債務是低，可以輕易地管理。美國的債務佔GDP比率將是37%（22兆美元除以60兆美元等於0.37），和1790年和1981年的水準相當。相反的，如果GDP只有21兆美元，那麼債務佔GDP比率將是105%（22兆美元除以21兆美元等於1.05）。當然，美國的情況是後者，債務佔GDP比率為105%，達到危險和不穩定的水準。要知道美國如何來到這個地步，得回顧近40年在雷根、老布希、柯林頓、小布希、歐巴馬和川普等總統任內的財政政策。從1981到2019年期間的財政政策可以用一個奇怪的句子來總結：餵養野獸，餓死野獸。