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判讀內在價值,買進,等待
 
金融市場中存在著供需、競爭、風險等要素交互作用,所以金融商品因為衡量的標準出現變化,其「外在價格」會不斷的上下變動,但價值投資者不該被短期外在價格迷惑,眼光應該專注於「內在價值」的獲利能力上。
 
如果有一位身家百億的企業家,今年又再賺入100億元,他的身家便從原本的100億,成長到200億元;要是可以在人肉市場上競標買賣這位富商的話,當有人出價100億,那你是不是該高喊101億來搶標?這樣還有淨賺99億(成長後身家200億-出價101億)的獲利空間。
 
再以一家淨值為35元的A公司為例,假設它每年能賺進EPS(每股盈餘,評估一家公司獲利與否的最直觀方式)4元,並發出1.5元股利回饋股東,剩下的2.5元會被當成存款,鎖在保留盈餘當中,如此公司淨值便增加至37.5元(原淨值35元+剩下的2.5元);而隔年一樣賺4元、發1.5元股利,再將剩下的2.5元放入保留盈餘之中,淨值就能成長到40元。
 
如果當下股價僅在30元的話,那投資人便有賺進10元的獲利空間,換算未來,有機會賺取超過30%的價差幅度。換言之,價值投資的過程是:鑑識內在價值→確認獲利空間→低價逐步買進→靜待價值回歸→高價獲利賣出。
 
在殖利率不變的情況下,股利越高,股價也會上升。當一家公司決議發出1元股利,若當下股價是20元,經過計算後,我們可以知道殖利率為5%(1÷20)。在公司營運且持續獲利成長的慣性下,假設固定殖利率不變在5%,若明年股利成長到1.5元,股價就應該會躍升到30元(1.5÷5%);以20元買進者,除了有機會賺到1.5元的股利,還能賺到10元的價差,共計11.5元,也就是說,這筆投資有將近57.5%的獲利空間。
 
就算未來景氣不明,目前股價維持20元,你仍可穩穩拿到公司所發放的股利,且在公司年年都有保留盈餘的情況下,帳面上的淨值會逐年提升。即便我們不管該公司每年是否都能越賺越多,公司在多年穩定營運中所存下來的保留盈餘,都足以供給它每年穩穩發出股利。從價值投資的角度出發,你認為它未來又該值多少錢呢?
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