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文明、現代化、價值投資與中國

文明、現代化、價值投資與中國

  • 作者:李彔
  • 出版日期:2020/10/30
內容連載 頁數 1/3
價值投資的知行合一
――二○一九年十一月在北京大學光華管理學院的演講
 
價值投資的理論與實踐

 
很高興五年後有機會重新來到北大光華管理學院,在這門價值投資課上與大家分享。今天是美國的感恩節,借此機會我要感謝光華管理學院的姜國華教授和喜馬拉雅資本的常勁先生,以及在座的各位同學和價值投資的追求者、支持者,感謝各位這些年來對價值投資在中國的實踐的傳播與支援。
 
另外,五年來,我一直對自己在此講的第一課有點遺憾。那堂課中我們主要討論價值投資的基本理論,尤其是否適合中國,但是對價值投資的具體實踐講得不多。事實上,價值投資主要是一門實踐的學問,所以今天我主要講價值投資中的實踐問題。我想先講講自己理解的價值投資實踐的框架,然後留出時間給大家提問。
 
價值投資的基本概念只有四個。第一,股票是公司的部分所有權,而不僅僅是可以買賣的一張紙。第二,安全邊際。投資的本質是對未來進行預測,而我們對未來無法精確預測,只能得到一個機率,所以需要預留安全邊際。第三,市場先生。市場的存在是為了來服務你的,不是來指導你的。第四,能力圈。投資人需要透過長期的學習建立一個屬於自己的能力圈,然後在能力圈範圍之內去投資。這就是價值投資的基本思維框架,邏輯簡單、清晰,理解起來並不難,而且在投資實踐中,價值投資是我所了解的唯一能夠為投資人帶來風險加權後長期優異報酬的一種投資方法。也因此,很多人對價值投資都有了解,尤其是因為價值投資界最出名的實踐者巴菲特先生――他過去六十年來的成功在全世界引起眾人的關注。但是據實證研究,市場參與者中可能只有不到五%的人是真正的價值投資人。為什麼明白價值投資的人很多,實際從事價值投資實踐的人卻這麼少?今天我主要講講在價值投資的實踐中為什麼知易行難,難在何處?為什麼人們在實踐中會遇到種種問題,遇到問題後又容易被其他方法吸引過去?
 
讓我們逐一分析這四個概念。
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