台北文學季
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主題:逆勢價值投資法
 
2010年,老王看好智慧型手機股票的發展,以股價800元買進宏達電(2498),享受到幾個月後飆漲到1,300元天價的快感。但接著股價又一路往下跌,老王不死心,認為這只是暫時的利空下跌,愈跌愈要加碼,但是加碼到半路就沒有資金了,平均買進成本700元。但是宏達電因為產業競爭激烈,獲利也大幅衰退,2014年股價只剩140元,老王慘賠80%(不含配息)。
 
同樣是2010年,阿美以股價26元買進面板通路股豐藝(6189),買進之後股價震盪下跌,一年後最低跌到16元。阿美認為這只是暫時的利空下跌,愈跌愈要加碼,加碼後的平均買進成本20元。但就在股價落底後,豐藝業績與景氣轉好,2014年股價回到35元,阿美大賺75%(不含配息)!
 
為什麼同樣相信「利空是暫時的」,並且採取「愈跌愈要加碼」,為什麼老王慘賠,阿美卻賺錢?  在學習投資的過程,我們同時學到2種做法:一種是要「逢低加碼」,一種是要「執行停損」。這兩種做法似乎互相矛盾,因此讓人困惑,到底哪一種才是對的呢?
 
投資的策略不是單一的動作,而是一套縝密的SOP、完整的邏輯。依據「順勢」(往上買)、「逆勢」(往下買)的策略不同,配套的作法就不同。不管是用「總經分析」、「技術分析」、「籌碼分析」或「基本分析」(價值投資),來分析股票,都可以分別運用「順勢」、「逆勢」的策略。
 
順勢與逆勢價值投資策略勿混淆
 
價值投資人有一本必讀的書籍《非常潛力股》,作者費雪(Philip Fisher)用這本書道出了尋找成長股的精隨,他所用的投資法就是「順勢」融合「價值投資」。
 
股神巴菲特的葛拉漢(Benjamin Graham)則是「安全邊際」與低估型價值投資等概念的始祖,他用的投資法是「逆勢」融合「價值投資」。
 
而巴菲特則融合以上兩家所長,他曾形容自己,「我有15%像費雪,85%像葛拉漢。」走出自己的風格後,從1965年起,投資年複合成長率在20%以上。股神同時精通兩派,然而順勢與逆勢的邏輯與注意的重點不同,一般人在剛開始學習時很容易混淆。
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