迴歸結果
 
5.4.1全樣本迴歸分析
 
當以剔除了非經常性損益後的淨利潤來衡量公司業績時，從中可以看到，Bank的迴歸系數為-0.119，在1%水準上顯著，表明相對於非銀行持股公司而言，銀行持股公司的高管薪酬要顯著地低，平均而言要低11.9%，這主要與銀行持股公司大多處於財務困境、盈利能力有限有關。Perf的迴歸系數顯著為0.195，在1%水準上顯著，說明當公司剔除非經常性損益後的淨利潤每增長1%時，高管薪酬將增長0.195%，這一方面說明高管薪酬與公司業績是同向變化的，即公司業績增長時高管薪酬增加，公司業績下降時高管薪酬下降，從而表明隨著中國高管薪酬制度的改革， 中國上市公司已經逐步建立起業績型的薪酬機制，高管的薪酬開始較大程度與公司的經營績效掛勾；另一方面也表明高管薪酬的增長速度與公司利潤的增速並不相稱，即高管的薪酬增速只大約相當於公司利潤增速的五分之一，不足以激勵公司高管付出更大的努力。Bank*Perf的迴歸系數為0.091，在5%水準上顯著，說明相對於非銀行持股公司而言，銀行持股公司剔除非經常性損益後的淨利潤每增長1%，高管薪酬將多增加0.091%，表明銀行持股公司的高管薪酬業績敏感性要高於非銀行持股公司，這與研究假說2一致。Bshare的迴歸系數為-1.719，在1%水準上顯著；BSharesq的迴歸系數為3.029，在1%水準上顯著，表明銀行股東持股比例與公司的財務槓桿呈現正U形關係。具體而言，即當銀行股東持股比例不超過28.38％時，銀行持股公司的高管薪酬呈現下降趨勢，而超過28.38%時，高管薪酬呈現上升趨勢。由於28.38%位於銀行股東持股比例的最上端分位數，表明整體上銀行股東的持股比例與公司的高管薪酬具有負向線性關係，即隨著銀行股東持股比例的上升，公司的高管薪酬將下降，這與負債與高管薪酬激勵對公司監督能力的替代機制相一致。