回歸基本面

　　本書的主要對象，是一般的小額投資人。可是，本書討論的內容，顯然也有助於其他人，包括：企業管理階層、投資銀行家、經濟學家、金融學者、會計師、律師……等。很多人認為，本書是直接反對金融學術理論；在某種程度內，情況確實如此。

掌握以下幾個基本觀念後就很容易了解本書的內容。

• 除了風險套利之外，本書沒有討論短線交易。就本書而言所謂風險套利，是指相對明確時間內存在的相對明確發展。
• 價值投資的目標，是決定企業的價值，以及企業的可能動態發展，完全不考慮該企業普通股的交易價格。反之，其他消極型投資學派(passive investing disciplines)通常都試圖預測普通股在小額投資市場的交易價格。
• 價值投資不認為公司與其股東之間存在實體統合關係(substantive consolidation)。公司是獨立存在的個體，有別於其股東。
• 所有的財務關係，包括公司、管理階層與股東之間的關係在內，都是共同利益與利益衝突的結合。
• 企業價值的評估是一項非常複雜的程序，涉及資源的量與質和長期財務創造。致於其他投資學派，價值評估特別重視流量—不論盈餘或現金—折現值的預測。
• 控制型證券與小型投資市場證券，基本上是兩種不同的商品，由不同的人們在不同的市場進行交易，採用的價值評估方法也不同。
• 所有的市場都傾向於展現效率；雖然大多數市場都不能瞬間呈現效率。請注意，大多數市場的大多數參與者，都能夠持續賺取超額利潤。

作者簡介

Martin J.Whitman

　　財務分析師，擔任第三大道價值基金(Third Avenue Value Found)與第三大道小型股基金公司(Third Avenue Small Cap Value Found)的董事長、執行長與基金經理人，也擔任耶魯大學管理學院講座。