馬克投懷送抱，英鎊喜出望外

一九二三年十二月三十一日晚上十點，滿腹心事的沙赫特從柏林趕到了倫敦。霧氣朦朧的寒冷冬夜，並不能驅散英國人慶祝新年的熱情。大街小巷的酒吧裡人聲鼎沸，觥籌交錯間，已全然將五年前那場空前慘烈的戰爭盡拋腦後，人們正盡情享受著和平的美好時光。

此時沙赫特的心情卻異常沉重，他的祖國──德國正在貧困、饑餓和憤怒中掙扎。一戰失敗的巨大陰影，割讓十分之一領土的奇恥大辱，英法一百二十五億美元（相當於德國戰前一年的GDP）巨額戰爭賠款的勒索，法國最近出兵強占德國魯爾工業區的粗暴行為，特別是今年橫掃德國的超級通貨膨脹，徹底洗劫了德國中產階級的財富。眼睜睜地看著德國馬克的價值被拋進人間煉獄，德國人欲哭無淚，沙赫特扼腕長嘆。沙赫特深知此行對德國馬克命運的意義重大，他是來向英國人借錢的。

僅僅在一個半月前的十一月十二日，沙赫特才被緊急任命為德國貨幣委員會主席，享受內閣部長待遇，對德國的貨幣問題擁有最後的否?權，地位堪稱德國的經濟沙皇。臨危受命的沙赫特，立刻投入了拯救德國馬克的工作中。

此時的德國馬克，已經從一年前的一美元兌九千馬克，狂貶到一美元兌一．三萬億馬克！馬克的信用已經徹底崩潰，無法挽救了。沙赫特和德國政府只能另想他法。由於德國黃金短缺，他們發明了一種以德國土地和土地上的全部資產為抵押的新馬克，被稱為「地租馬克」（Rentenmark），試圖重新贏得人們對紙幣的信賴。這樣一來，德國將同時流通兩種馬克，新馬克成功的關鍵是尋找恰當的時機，鎖定新老馬克兌換的比率，然後迅速完成老馬克退出流通的工作。

當地租馬克面世時，已成驚弓之鳥的德國人對兩種同時流通的馬克都沒有信心，人們仍在瘋狂拋棄馬克換取美元。至十一月十四日，黑市匯價馬克跌到一美元兌一．三萬億馬克，官員們催促沙赫特趕緊鎖定地租馬克與老馬克的兌換率，沙赫特不為所動。十一月十五日，馬克跌到了一美元比二．五萬億馬克，官員們已經急得快上房了，沙赫特仍然不露聲色。十一月二十日，當老馬克跌到一美元比四．二萬億馬克時，沙赫特立刻下令，鎖定地租馬克兌換老馬克的比率為一比一萬億。沙赫特經過精心計算，認定當人們的恐慌情緒充分釋放後，將最終回到這一平衡點。果然，新老馬克由於市場慣性仍然繼續下跌，到十一月二十六日，甚至跌到了一美元兌十一萬億馬克。但就像拉伸過頭的橡皮筋，市場奇蹟般地出現了馬克反彈。到十二月十日，美元兌馬克終於穩定在一美元比四．二萬億馬克的平衡點上。事實證明了沙赫特的判斷是準確的，而且時機拿捏得相當到位。市場開始驚呼，沙赫特是經濟奇人！同時，德國政府用盡全力，終於在一九二四年一月實現了預算平衡。

地租馬克終於站穩了腳跟，在一美元比四．二萬億地租馬克一線紮住了陣腳。

但是，沙赫特心裡明白，地租馬克僅是權宜之計。他認為，以土地為抵押發行的貨幣，是純粹的信心遊戲。誰會真的相信巴伐利亞的農場或魯爾的廠房，與他們手持的地租馬克有任何實際聯繫呢？在他的心目中，貨幣的抵押品必須具備三個核心要素：高度的流動性、方便的可交換性和完全的國際公認性，而同時符合上述條件的貨幣抵押品就只有黃金！

但德國恰恰缺乏黃金。戰前德國擁有價值十億美元的黃金，支撐著價值十五億美元的帝國馬克，在美、英、德、法四大經濟強國中，馬克的黃金支持度還相當不錯。但戰後五年來的戰爭賠款和超級通貨膨脹，使德國的黃金儲備下降到僅剩一．五億美元，已經無力支撐龐大的德國經濟身軀。

沙赫特的解?之道就是借黃金或借有足夠黃金儲備的外國貨幣，這些外匯能夠在需要時自由兌換成黃金，只有黃金和外匯才能最終穩定德國馬克的幣值。問題是，向誰借呢？

當然美國的黃金最多，在四大強國六十億美元的黃金儲備總額中，美國已坐擁四十五億美元！但美國此時在歐洲是出了名的吝嗇鬼，被法國人和英國人痛斥為「夏洛克大叔」。英法盟國工業因戰爭嚴重損毀，數百萬名士兵和平民傷亡，結果英國欠了美國五十億美元的債務，法國欠了四十億美元，本來英法滿心希望已經大發戰爭橫財的美國會念兄弟之情，慷慨地?免盟國債務，可是「山姆大叔」不冷不熱地甩出一句：「美國不是盟友，而僅僅是一個合作者，歐洲盟國的戰爭借債是商業借貸。」生意就是生意，一分錢的欠債也不能少！美國的無情把英國氣得半死，逼得法國公開打劫。連對同盟國都如此摳門，沙赫特覺得以戰敗國的身份去向美國人借錢，嚴重不靠譜。

法國就更別提了。天真的法國人一直認為會從德國人身上狠狠敲上一筆，最初法國總理聯合英國人獅子大開口，要求德國戰爭賠款至少一千億美元，相當於德國八年GDP的總和！後來自己也覺得不大合適，但咬定五百五十億美元是一口價！還是美國人出來打圓場，勸英法將賠償降到一百二十五億。其實，以德國當時的經濟現狀，要償還這一天文數字的賠款，根本就不現實。由於法國人認定德國這次的巨額賠款指日可待，所以在收回一八七○年普法戰爭中被德國奪走的洛林和阿爾薩斯兩省後，就立即投入四十億美元的重建經費，致使政府財政赤字高居不下。法國反復威逼德國立刻拿錢，德國卻遲遲交不出來，法國人盛怒之下，居然武裝打劫，出兵占領了德國魯爾工業區。這時去向法國人開口借錢，沙赫特感到可能立刻就會被法國人亂棍打出來。