經典案例一：鬱金香熱

投機者若是穩定的企業河流中的泡沫，可能不會造成傷害。但如果企業成為投機漩渦中的泡沫，處境將會十分危險。——凱因斯，《就業、利息和貨幣通論》

沒有人會懷疑佛羅倫斯王國（Florentines）與威尼斯王國（Venetians）時期就有投機事件。關於這個問題的權威、法國經濟史學家布勞岱爾（Fernand Braudel）就曾指出，早在十四世紀，佛羅倫斯、熱那亞（Genoa）與威尼斯就有蓬勃發展的證券市場，而且在此之前貨幣與商品交易就相當活絡，幾乎可以確定的是，這些買賣的基礎不是物品的「現價」，而是想像出來的「期望價」。

然而從交易量來看，第一個現代化的股票市場出現在十七世紀初的阿姆斯特丹。阿姆斯特丹位處荷蘭堅實開闊的土地上，人民的情緒穩定、性格樸實，但一六三○年代，這裡卻爆發了史上第一樁大型的投機事件。一直到今天，這還是最受人矚目的事件之一。然而，那並非出現在股票市場或不動產買賣，也不是眾所期待的華麗荷蘭繪畫； 此次投機事件來自鬱金香球莖，「鬱金香熱」（Tulipomania）一詞已經流傳超過三百五十年。

鬱金香屬於百合科，約有一百六十個品種，是地中海東部各國的野生植物，於十六世紀首度傳到西歐。一五六二年，一批鬱金香從君士坦丁堡運抵安特衛普（Antwerp），這批貨物對於花朵的知識傳播與鑑賞別具意義。當時，鑑賞的評價非常高，讓擁有或栽種鬱金香的人聲名大噪。

前面已經提到，當社會大眾把想像力投射在某些看來像是商業與金融領域的創新事物時，投機活動馬上就會出現。豔麗繽紛的鬱金香是最早用作投機的對象之一。在這類投機工具中，鬱金香屬於比較少見的一種，沒有其他東西可以如此完美地詮釋群眾的幻想。

一開始，大家的注意力集中在擁有與展示這種充滿神秘感的花朵之上。但對於花朵的鑑賞，很快就變成只關心花朵美麗外表與稀有程度所帶來的價格飛漲。舉例來說，一六三○年代中期之前，在市場上所買的球莖，價格幾乎是一路飆漲，不見上限。

投資狂潮吞噬了整個荷蘭，即使是對市場最遲鈍的人也想趕上這股風潮。鬱金香的價格越來越誇張；到了一六三六年，一顆鬱金香球莖的價格已經飆漲到前所未有的地步，可用來交換「一輛新的四輪馬車、兩匹灰馬，以及一套完整的馬具」。