黑天鵝策略：無畏金融風暴的避險投資法

　　本書記載了避險基金Universa Investments創辦人馬克．史匹茲納格爾長達25年交易生涯的精華，他的策略著重於投資組合架構中的風險緩解，並被認為是「尾部避險」或「黑天鵝」投資法的先驅。

　　在本書中，他將打破一般人的成見，當眾人認為減緩風險是一種負債並且會降低績效時，他以生動的擲骰子做為實例，藉由數學法則告訴你如何透過風險減緩措施讓財富達到複利成長。Universa基金能在長達十多年的期間裡，年化報酬率超越S&P 500指數3%，就是仰賴這種預防黑天鵝事件所達成的結果。

　　作者強調，本書的目的並非是教導投資人一套僵固的作法，他希望藉由潛移默化的方式，讓投資人理解風險減緩策略除了可行之外，也應該被視作長期提升投資組合價值的手段，前提是投資人必須辨識何謂真正有效的避險策略，這也是他希望Universa基金在市場上創造的特色。

　　「如同本書介紹的，風險減緩策略需要具備『成本效益功能』 （換言之，必須提升你的財富），你應該要減緩重要的風險，而不是無關緊要的風險。」－－納西姆・尼可拉斯・塔雷伯，《黑天鵝效應》作者

　　「價格合理的保險措施，除了可以防範重大投資損失，同時能提升承保者與被保險者的期望複利報酬率。這是一種遭受忽略的免費午餐。作者以長期實務操作者的角度，與大家分析這種極端違反直覺的概念與見解。」－－愛德華・索普，《他是賭神，更是股神》作者

名人推薦

　　《黑天鵝效應》納西姆．尼可拉斯．塔雷伯　專文作序
　　《他是賭神，更是股神》愛德華・索普、奇異電器投資長哈沙爾・喬達里　專業推薦

作者簡介

馬克‧史匹茲納格爾（Mark Spitznagel）

　　史匹茲納格爾是避險基金Universa Investments的創辦人與首席投資長，被稱為「尾部避險」或「黑天鵝」投資法的先驅。他畢業自紐約大學，擁有庫朗數學科學研究所研究學位和卡拉馬祖學院的本科學位。過去曾從事芝加哥期貨交易所的獨立交易員，以及紐約摩根士丹利的自營交易員。1999~2005年期間，馬克與納西姆．尼可拉斯．塔雷伯合夥創辦基金Empirica Capital，這是一家以尾部避險策略為主的避險基金。

　　2007 年，史匹茲納格爾創立了避險基金Universa Investments，其風格是為極端市場風險提供具保險效益的投資組合。根據史匹茲納格爾的說法，他的策略著重於投資組合架構中的風險緩解，因此能讓其客戶承擔更多的系統性風險。截至本書撰寫當時，Universa基金在長達十多年的期間裡，年化報酬率擊敗S&P500指數達到3％的水準。此外， Universa也是在2007－2008年金融危機期間少數獲得巨額收益的基金之一。

　　史匹茲納格爾另著有《資本的秩序》(The Dao of Capital)一書，內容是關於奧地利經濟學派及其在投資中的應用。

譯者簡介

黃嘉斌

　　台大商學系，英國艾塞克斯大學經濟系，加州大學洛杉磯分校經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧。目前從事專業翻譯，譯作甚豐。
 

前言
 
聖瑪莉娜
 
我的故鄉位於黎凡特(Levant)的北部，而在家鄉村莊附近的小山丘頂，那裡有座紀念聖瑪莉娜(Santa Marina)的教堂。瑪莉娜是本地的聖徒，儘管傳統上也有人認為她別有隸屬，例如比提尼亞(Bithynia)或東羅馬帝國安納托利亞的其他省份。
 
瑪莉娜成長於西元第 5 世紀的某富裕家庭。在母親過世之後，她父親決定擺脫世俗，專心追求修道生活，並打算在某個岩石鑿成的洞窟內度過餘生。該洞穴位在黎巴嫩山腳下的Connubium(Qannubin)山谷，距離我住的村莊大約有 8 英里。瑪莉娜堅持要和父親一起生活，並假扮成男孩，化名為馬里諾(Marinos)。
 
大約十年後，她的父親已離世，此時有位外來的羅馬士兵染指了本地某客棧老闆的女兒，並使其懷孕，而且還唆使她指控無辜的馬里諾是兇手。客棧老闆的女兒和她的家人因擔心士兵可能挾怨報復，最終也只好被迫就範。
 
瑪莉娜默默承擔了這項罪名——儘管她不需聘請多高明的辯護者就能證明自己的清白。她始終沒有暴露自己的性別，繼續維持僧侶的身份從事修道工作。瑪莉娜後來被迫扶養那位小孩，為自身所沒有犯下的罪行懺悔，並在修道院牆外附近渡過了十年行乞生活。
 
瑪莉娜每天都必須忍受周遭人們的羞辱。可是，她繼續堅持，從來沒有想過要替自己平反。
 
她很早就離開人世，在其死後的淨化儀式過程，真實性別也自然地被公諸於世。當初瑪莉娜被指控的罪孽，終於在她過世後獲得平反，並被封為希臘正教的聖徒。
 
聖瑪莉娜的故事向我們展示了英雄事蹟的另一種面貌。比起英勇行為很自然地帶來的感受，譬如為了某遠大宗旨而冒著生命風險，在戰鬥之中成為英雄，為了某種哲學理念而飲鳩致死，或身處羅馬競技場面對猛獅攻擊，無畏地成為烈士；然而，在這種無從辯解的情況下，每天忍受人們的羞辱，並繼續堅持下去，這顯然要困難得多。外在傷害會隨著時間消失，但這種內心傷痛更令人難以承受，但也更具英雄色彩。