投機與投資的藝術：巴菲特盛讚的最佳長期投資者，歷久不衰的投資經典

巴菲特：「他是我所認識的人之中，創下最佳長期投資紀錄的一位。」

「投資英雄」菲利浦‧凱瑞特（Philip Carret）
著作早於巴菲特Ｘ葛拉漢，卻與二人哲學有著驚人重疊的投資鼻祖
經歷數十個熊市與牛市後的投資忠告！

所有的投資都是投機！
都是期望從商品或證券的價格波動中賺取利潤，
為了達到這個目的必須研究價值，
並認清左右這些價值背後的隱形力量！

本書剖析推動這股波動的複雜力量，判斷未來市場趨勢，
找出能長期獲利的投資祕密。


菲利浦‧凱瑞特，是美國傳奇投資大師兼基金管理人，
1928年他率先在美國創辦了共同基金——先鋒基金（Pioneer），
後來發展為富達共同基金（Fidelity Mutual Trust），
長期雄踞美國基金公司前列。
在凱瑞特執掌該基金的55年裡，資產由1萬美元成長為800萬美元。
他投資的成功祕訣，是先於別人發現某些極具潛力的小公司的價值，
並堅定持有其股票。

他親身經歷了31個牛市、30個熊市、20次衰退和一次蕭條，
始終戰績彪炳，甚至安然度過1929年的金融災難，
本書自問世以來一直成為西方投資經典，經久不衰。

◆菲利浦‧凱瑞特（Philip Carret）的投機者12條戒律◆

1.持有的證券最好涵蓋5種不同產業，檔數不要低於10家。
2.至少每半年一次，全面重新評估持有的證券。
3.至少把一半資金放在能產生固定收益的證券。
4.分析股票時，將殖利率列為最不重要的因素。
5.盡快認賠停損，不要急於獲利了結。
6.若有證券的資訊詳情不易取得，也沒有定期公布，絕對不要投入超過25％的資金。
7.像躲避瘟疫一樣，對「內線消息」避之唯恐不及。
8.勤於尋求事實，而不是別人的建議。
9.評估證券時，別理會那些死板的公式。
10.股價在高檔、利率走揚、景氣繁榮時，至少將一半資金投入短期債券。
11.除非股價在低檔、利率走低、景氣蕭條，不然借錢買股這種事要慎重以對。
12.若公司前景看好，提撥適當比例資金購買長期股權。

作者簡介

菲利浦‧凱瑞特Philip Carret
美國傳奇投資大師、基金管理人。1928年他率先在美國創辦了共同基金——先鋒基金（Pioneer），後來發展為富達共同基金（Fidelity Mutual Trust），長期雄踞美國基金公司前列。在凱瑞特執掌該基金的55年裡，資產由1萬美元成長為800萬美元。巴菲特稱他為「我所認識的人當中的最佳長期投資紀錄保持者」。他投資的成功祕訣，是先於別人發現某些極具潛力的小公司的價值，並堅定持有其股票。他與巴菲特是摯友，時常交換投資理念與祕訣。

譯者簡介

呂佩憶
加州州立大學富勒頓分校口語傳播碩士，領有多張金融證照，曾任財經新聞編譯、券商研究報告翻譯。譯有《公事包裡不要放衛生紙》(遠流出版) 等多本商管書籍，以及多部歐美電影、電視影集和紀錄片。
譯文賜教：misslupeiyi@gmail.com

吳慧珍
政大英語系畢業，中山外文所肄業，現為財經媒體編譯。譯作有《引爆會員經濟》（合譯）、《競爭之死》（合譯）、《一次寫出勸敗神文案》（合譯）、《創意的五十道訣竅》、《允許自己不快樂》（合譯）、《靠10％顧客賺翻天的曲線法則》（合譯）、《行銷前必修的購物心理學》（合譯）。

第1章　投資就是投機
 
一本介紹投資的專書不需要多做辯解，只要不是社會主義或共產主義者，多少都會感受到資金在現代社會扮演重要的角色。我們會毫不遲疑地承認，犧牲享樂以累積財富，並用於投資的人，有權得到公平的報酬。智力不差的人也都會承認，因為有數十萬名投資人，我們的電話系統才能不斷成長，所以讓他們領取平均8%的報酬是非常公平的。同樣也要承認的是，我們必須維護一個複雜的金融體系，如此一來，紐約教師辛苦儲蓄的1,000美元，才能投資建設加州的水力發電廠。只有對經濟學一竅不通的人，才會認為債券銷售員、券商和其他金融從業人員是「寄生蟲」或「不事生產的人」。
 
投機卻是另一回事，一般人完全不知道，成功投機者的財務增加對社會有什麼貢獻。以一般人對投機操作方式的了解，看到的都是虧損大於獲利。因為表面上看來，金融市場的投機操作對社會似乎沒有好處，所以一般人相信，投機就像賭博一樣，獲利和虧損的金額只是此消彼長。難怪像是傑伊．古爾德（Jay Gould）、丹尼爾．德魯（Daniel Drew）及其他知名的投機者，一直都不受大眾歡迎。
 
小麥的投機
 
很可惜，對大部分的人來說，一提到「投機」（speculation）這個詞彙就會想到「股票」（stock）。當地麵粉廠老闆亨利．羅賓森（Henry Robinson）的鄰居聚集在鄉村俱樂部高爾夫球場第19洞附近，當他們聊到羅賓森時，很自然地認為羅賓森是精明的生意人。但是他之所以事業有成，主因可能是他對小麥市場的眼光精準，而不是因為他在製造或做生意的能力很好，但卻沒有人會說羅賓森是成功的投機者。雖然麵粉廠營運涉及的投機行為，只是主要業務的附帶工作，但仍是投機的行為。
 
「百萬財富之舞」
 
不需要什麼深奧的研究就可以知道，各行各業都存在這種投機行為。1920年，正在興起的糖業市場將糖價推升到最高點，每磅22.5美分，世界上所有的糖製造商或精製業者，都從這個短暫的榮景中獲利。產糖國古巴因而陷入過度的狂歡，史上稱為「百萬財富之舞」（Dance of the Millions）。到了1921年崩盤時，糖價跌至每磅2美分，幾乎沒有任何製造商能獲利。幸好這些極端的情況都很罕見，但是每種商品期貨的價格卻不斷波動，無論是鋼鐵製造商或布料行的老闆，每個做生意的人都會受到自己交易產品的價格波動影響。