長期贏家的投資哲學：史登商學院名師教你如何透析市場運作，精準選出投資策略與技術

　　對於投資人來說，最大的難題就是如何建立一套符合自己性格的投資策略。因此，從正確的投資理念中找出適合自己的方法，就是成功投資最重要的關鍵。在本書中，紐約大學史登商學院金融學教授亞斯華斯．達摩德仁討論了各種投資哲學的根本信念，暢談相關策略是否能夠真正創造成果，包括指數化、被動型、主動型價值投資、成長型投資、價格型態╱技術分析、市場時效判斷、套利交易等等。

　　亞斯華斯．達摩德仁還提供了工具及實證，包括風險的定義和衡量、市場效率概念及無效率的檢定，以及了解交易成本的來源和決定因素，供讀者做出最合適的判斷，建立專屬於個人、特定投資目標和符合市況的投資理念。

名人推薦

　　「達摩德仁是一位見多識廣的學者，具備能清晰地組織現代金融複雜議題的天賦。透過《長期贏家的投資哲學》，他提供投資人如何在市場上致勝的工具及實證。無論你是基金經理人、散戶投資者，或只是金融系的學生，這本書都很適合你。」──Tom Copeland，Monitor公司財務董事總經理

　　「達摩德仁教授專注於許多投資管理流程中經常被遺漏的重要元素：明確定義的投資理念，也就是指引這個艱困市場的燈塔。他將提供投資人許多歷經市場時間考驗的成功策略和理念。」──Rob Arnott，First Quadrant, LP主席；《金融分析師雜誌》編輯

　　「作為一名投資者，我總是不斷地回顧自己使用的策略和承擔的風險。這本書能夠在你購買股票前提供完善的建議。它列出了基礎知識的概念和工具、股票市場的風險和回報，並提供了一個使投資者得以構建自身投資理念的框架。」──Mitch Julis，Canyon Capital Advisors執行合夥人
 

作者簡介

亞斯華斯･達摩德仁（Aswath Damodaran）

　　紐約大學史登商學院金融學教授，在MBA開設公司金融與股權價值評估等課程。他擅長於價值評估、投資組合管理，以及應用公司金融學，因此有「華爾街估值教父」的美譽，並經常在學術期刊發表文章。他曾經出版三本有關股票價值評估方面的書籍：《達摩德仁論價值評估》（Damodaran on Valuation）、《投資價值評估》（Investment Valuation），以及《價值評估的黑暗面》（Dark Side of the Valuation）；兩本公司金融方面的著作：《公司金融：理論與實務》（Corporate Finance）與《應用公司金融學：使用手冊》（Applied Corporate Finance）。他與彼得．伯恩斯坦共同主編投資管理方面的著述《投資管理》（Investment Management），並出版一本投資哲學的著作（本書）。他在加州大學洛杉磯分校取得MBA和PhD學位。1984年到1986年之間，他在加州大學柏克萊分校擔任客座講師，1985年獲頒Earl Cheit傑出教學獎。1986年之後，他就長期任教於紐約大學，在1988年、1991年、1992年、1999年、2001年 與2007年取得史登商學院傑出教學獎。1990年，他成為全美傑出教學獎的最年輕得主。1994年，《商業周刊》推舉他為美國最傑出的12位商學教授之一，並於2012年將他評選為全美商學院最受歡迎的教師之一。

譯者簡介

黃嘉斌

　　台大商學系，英國艾塞克斯大學經濟系，加州大學洛杉磯分校經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧。目前從事專業翻譯，譯作甚豐。

第1章　導論
 
誰希望當個普通水準的投資人呢？我們都夢想自己能夠擊敗市場，成為超級投資人，於是投入大量的時間與資源從事這方面活動。雖然做了最大努力，但我們多數人的績效表現，仍然難以超越普通水準的投資人。即便如此，我們仍然繼續嘗試，希望自己能夠更像那些投資傳奇人物——另一個華倫．巴菲特（Warren Buffett）、喬治．索羅斯（George Soros），或彼得．林區（Peter Lynch）。我們閱讀這些成功投資人的著作，或關於他們的故事和報導，希望能夠發現他們選股能力的關鍵技巧所在，這樣我們就可以模仿他們，因而更像他們。
 
可是，在整個追尋的過程中，我們反覆糾結於矛盾和異常。在投資論壇廣場的某個角落，站著一位投資顧問高聲吶喊，敦促我們買進那些持有穩定現金流量和龐大流動資產的企業，因為巴菲特正是如此成功。可是，站在另一個角落的投資專家卻警告我們，這種方法只適用於過去的傳統世界，處在目前高科技的新世界，我們應該投資那些具備高成長潛能的事業。廣場的另一個角落，則有位口若懸河的業務人員，手中拿著鮮明的價格走勢圖，清楚顯示走勢圖可以協助我們精準判斷時效，在最適當時機進場與出場。面對這些彼此矛盾的主張和駁斥，我們不免會愈來愈迷糊。
 
我們準備藉由本章提出一項論述，想要成功運用任何投資策略，你首先必須找到某種核心內容一致的投資哲學，這種哲學不僅要符合你所選擇投資的市場，還要符合你個人的特性。換言之，投資成功的關鍵，可能不在於知道別人如何成功，而在於更瞭解自己。
 
何謂投資哲學？
 
投資哲學是對於市場一種連貫的思維方式，說明市場如何運作（有時候是說明如何不運作），以及你認為投資人行為背後始終存在的各種錯誤。對於投資人所犯的錯誤，我們為什麼需要提出假設呢？如同後文論述的，多數投資策略在設計上，就是想要運用某些或所有投資人訂定股票價格方面所犯的錯誤。這些錯誤本身是來自於人類行為的根本假設。舉例說明，人們加入群眾的理性或非理性傾向，可能導致價格動能：股票最近如果呈現價格漲勢，則近期未來更可能繼續上漲。因此，讓我們考慮投資哲學的構成要素。