股人阿勳教你 價值河流圖 (電子書)

推薦序一 別盲信快速致富，強化投資功力才能穩定獲利／夏綠蒂
推薦序二 如何用一樣的資料，做出不一樣的投資成果？／Mr. Market 市場先生
前言 投資不求一夕致富，穩紮穩打更能賺好賺滿！

第1章 曾慘賠300萬，如今用價值投資每年賺20%！
1-1 為了讓家人過好日子，窮小子立志發大財
1-2 結合葛拉漢與巴菲特理念的價值投資，讓我谷底翻身
1-3 為何整天盯盤，竟比不過無腦抱0050的上班族？
1-4 不必專職做投資，邊上班邊操作也能穩定獲利

第2章 什麼是價值投資？和存股有何不同？
2-1 賺價差就是投機，存股才是價值投資嗎？那可不！
2-2 即使用模型計算，也未必能算出公司現有價值
2-3 學會看本益比就OK？其實在這些狀況不能用
2-4 一次看懂！景氣循環股、金融股專用的股價淨值比

第3章 阿勳獨門的「河流圖」，幫你做價值投資
3-1 從基本面觀察，也可以用圖形迅速抓出買賣點
3-2 善用「價值河流圖」，能看出不同股票的個性
3-3 公司獲利是成長還是虧損？透過9種圖形一目了然！
3-4 小心！出現這2種訊號，極可能是越買越虧的陷阱
3-5 河流圖有2種評價方式，要依據產業類別來選擇

第4章 掌握4要訣，你就能安心抱股不盯盤
4-1【要訣1】選股：好公司＋好價格＋好願景
4-2【要訣2】了解：魔鬼藏在細節裡，買股前看清楚 10 件事
4-3【要訣3】追蹤：籌碼面和關注度是反指標，人多的股票不要碰
4-4【要訣4】紀律：嚴守3準則，克服貪婪、恐懼和僥倖的症頭
4-5 我用大盤河流圖做資金控管，成功度過兩次股災

第5章 實戰教室：如何抓準4類股票的買賣時機
5-1 投資不恐慌的第一步，從培養自己的能力圈開始
5-2 好股票也會表現不佳！鎖定5種「高勝率轉機股」
5-3 操作「景氣循環股」賺價差，該怎麼注意循環週期？
5-4 攻略8檔「績優龍頭股」，這樣買比抱0050賺更多
5-5 挑選「成長股」不能只靠量化指標，而要用4條件

後記 學會價值投資，能獲得財富與知識的雙重享受

推薦序一

別盲信快速致富，強化投資功力才能穩定獲利
財會投資部落客　夏綠蒂

　　我是會計系畢業，且曾任職全球會計師事務所龍頭的勤業眾信（Deloitte），整天都與數字為伍。你以為在會計師事務所工作的人，對投資都很懂嗎？完全不是，當時的我看到同事都在做當沖、短線，而且全憑感覺或看新聞買賣股票，當然我也跟著淪陷。但始終覺得怪怪的，每一筆下單都好不安心，這樣真的是投資嗎？

　　之後自己摸索，學到價值投資的概念，看了很多書籍，但又覺得怪怪的，好像價值投資就是存股，存股就是買了不理股票？雖然當時才剛接觸投資不久，似懂非懂，但我在會計師事務所磨練出的「分析腦」，總覺得好多地方不合理啊。

　　後來我透過大量閱讀書籍、股東會年報、財報等，慢慢梳理一套屬於自己的方法，當然花了不少的時間，才有一套自己的邏輯。常常有人跟我說，他做投資是看基本面、EPS，但若我進一步詢問：「這一次EPS 大增的原因是什麼？」許多人都答不上來，讓我不禁在心中吶喊：「這不是基本面分析啊。」

　　直到遇到阿勳，看到他的投資方法，彷彿讓我找到知己。他會深入了解各個財務數據變化的原因，例如：資本支出增加，對公司的產能以及日後折舊的影響等，彼此切磋討論想法，暢遊在問答間。

　　阿勳以財務兼具理工的背景切入投資，書中有理有據的說明每一個投資步驟，更有他的觀察心得與獨立思考，能夠縮短許多人的摸索時股間，而且是一套非常系統化的方法。如果你是股市新手，遇到這本書，那恭喜你，在股市不會走太多的冤枉路；如果你踏入股市一段時間但遲遲未獲利，遇到這本書，恭喜你有機會反敗為勝。

　　書中的買賣三準則及資金控管的原則，就好比投資檢查表。曾有一位基金經理人，在金融海嘯時平均報酬率高達 160%，而且沒有一檔買錯，祕訣就在於獨門投資檢查表。當我們看到一檔股價表現令人眼睛一亮的公司，這時大腦便會進入「貪婪模式」。神經科學家發現，急於賺錢的念頭會刺激大腦，就像毒品一樣讓你興奮，免不了只看到好的一面。在這種誘惑下進行投資會讓風險不斷放大。因此我們的每一筆投資，最好盡可能地符合本書中的準則來做決策，勝率肯定能提高不少。

　　這本書對新手而言不會太容易讀，但非常實用，因為作者的方式嚴謹，講求經得起數據的驗證，能夠複製。世界上不大可能有很簡單、輕鬆就能獲利的管道。以前我也聽過明牌買股票，還真的讓我賺到錢，但是很快就回吐了，為什麼？因為我不懂那些投資標的，靠運氣而賺到的錢，最後也會因實力而賠掉。

　　這本書能讓你強化投資功力，書中強調挑選「價格便宜且具上漲潛力的績優公司」，什麼是好公司？便宜價該怎麼算？上漲潛力具備哪些因子？本書逐一地告訴你。人生中唯一的聖盃就是好好投資自己，這本書是踏入股市很好的開端。

　　如果你講求快速致富或是輕鬆獲利，那這本書可能會讓你失望，因為想學這套方法，你還是得做功課，例如：研究公司相關的財務數據、產業分析等。書中提供研究一間企業所需要的基本架構，也就是先了解公司的10件事，例如：獲利能力、護城河、產品應用等，透過一步步地洞察投資標的，你投資肯定知其所以然，不再盲目。

　　最後我更鼓勵大家，學習阿勳的超強自律，每天看年報、每天運動，讓自己的身體、腦袋和心不鬆懈不偷懶，長期下來知識和健康便會產生複利效果，讓我們一起為人生滾出雪球吧！

推薦序二

如何用一樣的資料，做出不一樣的投資成果？
財經作家　Mr.Market 市場先生

　　許多投資人研究投資時，往往一遇到困難就很快放棄。症狀重一點的是放棄思考，只想要四個號碼的「明牌」，輕一點的則是想要一個快速致富公式。致富公式存在嗎？其實即使有，也一定不只是「一條簡單的公式」。

　　◎我們過去所學的投資觀念，常過於簡化

　　你是否曾經想過，每間公司商業模式都不同，為什麼財報的格式卻都長得一樣？原因是人們需要簡化、標準化的評估方式，才能方便進行查核以及了解企業的營運輪廓，這樣非直接經營企業的一般大眾，才有可能評估及投資。

　　可以想見，這些簡化、標準化的報表，一定沒有辦法充分呈現個別公司之間的差異性。作為投資人，如果只使用簡化過的資訊，其實很難做出精準的判斷，得到的往往都是很粗略甚至方向有誤的結論。

　　這就像是給你一把刻度只有公分的直尺，卻要你畫出毫米精確度的波浪線條一樣困難。簡化並非壞事，但不能過度簡化，或者輕易接受簡化後的結果。也因為這些簡化、標準化的資訊，每個財務指標、估價方法其實都存在著各種例外與限制。

　　一般書籍在談論這些指標方法時，很少會提到有哪些例外和限制，但本書針對價值投資領域常見的指標，在財務的評估和估價法上，將使用限制說明得十分完整，讓你了解各種例外狀況。

　　例如：即使是本益比，也存在很多細節。用在成長股、景氣循環股、盈餘不穩定的標的、一次性的盈餘、價值陷阱等，都屬於例外狀況，必須做出調整。

　　此外，書中並非只有單單提到作者自己的用法，也會帶領你了解坊間流傳或教科書上一般指標的運用方法，並分析它們的優缺點。實際上，大多數坊間廣為流傳的方法並不如想像中管用，或者忽略了許多限制和例外，本書中也會告訴你原因，這是你在其他書籍絕對找不到的內容。假如今天想靠自己搞懂這些，你得先對財務數據非常熟悉、並且在許多個案上做驗證，花大量時間累積經驗才能做到。

　　◎額外的獲利，來自額外的資訊與優勢

　　價值投資是一種主動投資的方法，主動投資就是在追求超越指數的報酬。不過，當許多共同基金經理人操作績效都落後大盤指數時，我們一般投資人，憑什麼獲得比別人更好的投資成果？

　　例如：個股本益比在各大網站都有公布，如果你會看、別人也會看，那麼這方法勢必不會有太多的優勢。

　　在本書中，作者也不藏私地公布許多取得優勢的方法。例如：

　　用月營收去回推最新盈餘，進一步作估價，將可以取得領先於季報公布的資料。

　　運用機構預估值，將成長率列入評估。

　　運用中位數評估合理本益比，避免陷入極端狀況。

　　運用河流圖，讓你不只是評估目前的價格是被高估還是低估，還能從過去的河流狀態變化快速理解企業歷年盈餘狀況。

　　書中提到這些方法，你在其他書上幾乎不會看到。透過這些方法，你可以不再停留在簡化後的指標，而是能得到更精準、更領先的資訊。

　　◎從簡化到差異化

　　估價並非價值投資的全部，最終我們依然必須要了解自己在投資些什麼，因此深入了解企業，是價值投資必然要經歷的步驟。除了與分析結果互做印證，也能增加自己的信心。只有走到這一步，我們的投資才能真正跟他人產生差異化。

　　最後，我認為最值得學習的，是作者嚴謹的邏輯以及各種量化數據驗證，建議用心感受書中作者解釋各種投資原理時的思考方式，也許你能從中得到比學會投資方法更大的收穫。

前言

投資不求一夕致富，穩紮穩打更能賺好賺滿！

　　「贏在起跑點」多用在父母對孩子的期待，希望孩子不落人後，但這概念其實有點投機、短視，如果只追求起步速度，不講求步調與長遠目標，便無法在終點微笑。投資也一樣，想著快速獲利，反而更容易跌倒，因為投資是一輩子的事，「贏在起跑點，不一定到得了終點」。

　　「人生而不同，也因不同而平等」，在投資的領域中，每個人的條件不同，追求的目標也不一樣，但這些不同，正表示投資不需要與他人比較。富有人家只要賺5%，每年就有100萬，小資散戶卻可能要賺1000%才能有同樣的成果，然而1000%的報酬，即使是全世界最頂尖的投資人，恐怕也辦不到。光是羨慕別人賺的多其實毫無意義，不如思考如何找出合適自己的方法，才能實現真正的穩定獲利。

　　◎跑馬拉松，講求的是步調

　　我的生活很簡單，平常除了上班外，休閒興趣就是跑步與登山，每天都跑5～10公里不等，假日則跑21公里。某一天突發奇想，自認為速度與耐力都不錯，那這輩子應該要參加一場馬拉松才對，我是個極端行動派，一有想法就會立馬執行，於是報名只花了我1分鐘。當時也不知道是哪來的自信，第一次就報名全程42.195 公里的全程馬拉松，還無知的認為既然都參賽了，應該要拿個好成績。

　　身為全馬小菜鳥的我，對一切都感到陌生無知，開跑前5分鐘，主辦單位要參賽人前往起跑點準備，但由於人數實在太多了，起碼有1000多人，而起跑點僅僅10公尺寬不到，我擠破頭往前面靠，希望搶個好位子，才不會一開始就輸太多。

　　隨著哨聲一響，我就衝在前頭，緊緊跟著領先族群，前5公里配速約是每公里4分鐘左右，但雙腳卻漸漸開始沒力，呼吸有點喘不過來。即使如此，我遇到休息站也不敢停下來補充，深怕會被領先族群甩掉，直到跑10公里左右時，我已經快跑不動了，速度漸漸慢了下來，也被領先族群甩得老遠。在剩下來的32公里路程，我就像殭屍一樣，腳一跛一跛，跑跑停停，過程中不斷被超越，那些一開始被我甩老遠的參賽者，一個一個從我後頭超前，其中不乏40～60歲的年長者，我到現在都還記得當下的挫敗感。所幸我在比賽結束前，還是跑到了終點，但成績慘不忍睹，感覺自己就像個愚蠢且自大的輸家。

　　如果知道要跑42公里，難道會在意前5公里的成績嗎？前面衝得太快，就容易喘；妄想跟著別人的腳步，更容易亂了步調，跑者要懂得根據自己的條件與能耐去配速，才能安全跑完全程；投資也有異曲同工之妙，投資人如果只想著快速獲利，沒有正確的獲利認知，跟著別人採取極端高風險的做法，可能半路就會被抬出去，選擇合適自己的長遠投資方法，這條路才能走的又穩又安心。

　　我從馬拉松與投資當中，找到許多相似之處，但也意識到一點大不同，就是馬拉松頂多6、7個小時，投資卻是一輩子的事情，而人的一生可能有80年之久。

　　◎投資不是場人生博弈，而是優化生活的方式

　　我常常問朋友，你為什麼想要投資？ 其實問題的答案每個人都知道，投資當然是為了要賺錢，而賺到的錢要用在哪裡，卻比賺錢本身還重要。一般常見的用途包含照顧家人、買房買車、退休規劃、兒女養育、結婚基金、回饋社會、休閒旅遊，每一件事情都至關重大，也與人生密不可分。關於投資，最該關心的不是賺多少錢，也不是用什麼方法，而是如何避免風險。

　　投資的風險是什麼？ 我相信很多人會說是虧損，但其實真正的風險不是虧損，更不是賠掉本金，而是投資的成敗影響到生活，你所在乎的人事物就會跟著受到牽連。價值投資之父巴菲特曾經說過，控制風險最好的辦法不是分散風險，而是深入思考。思考的解讀因人而異，我認為對一般人來說，投資最需要思考的風險是：如何把投資與生活分開。

　　投資不是場人生博弈，而是種優化生活的方式，它可以讓你生活變得更好，但千萬別讓它成為你的生活，共勉之。

　　◎股市的聖盃，就是投資自己

　　我從2009年邁入股市至今，股市中什麼人都看過，大致可分為以下四種：

　　第一種：有認知的投機客。這類人有自己的一套邏輯，通常專注在技術分析與籌碼分析，專注交易，並有相對應的風險認知，平時花不少時間在研究交易方法，甚至全職在家操盤，看盤盯盤解盤是日常工作。經驗老到的高手通常獲利不難，但要成為這樣的高手，需具備強大的心理素質，過程中也需付出不少代價；學藝不精的菜鳥，很容易小賺大賠，影響心情又干擾生活。這種人其實我挺佩服的，因為成功代價之大，需要不少勇氣。

　　第二種：缺乏認知的投機客。這類人通常不知道自己在幹嘛，對風險也有錯誤認知。他們會關注每天的新聞訊息、股市漲跌、財經節目，好像漏掉訊息就會錯失進出良機，於是整天勞勞碌碌，神經兮兮。他們容易聽信親朋好友的明牌，喜歡聽小錢滾成大錢的故事，願意花錢跟隨老師，再花大筆金額入會買軟體，但講到股票卻總說不出個所以然，多數是拼湊而來的訊息與方法。這種方式下，通常要獲利非常困難，賠光積蓄，套牢負債也是常有的事情。

　　第三種：有認知的投資人。這一類人買股票非常謹慎，知道賺錢並不容易，因此不會被渲染獲利的文宣所吸引。他們有清晰的邏輯思維和明確的投資法則，願意努力去做功課，了解公司的營運，研究產業的結構，清楚影響股價上漲與下跌的主因，也對風險有正確的認識。平常花大量時間在累積自己的知識，鮮少看盤、聽消息，只在自己的能力範圍內投資，不追求高人一等的獲利，而是追求較穩定長遠的績效。

　　第四種：缺乏認知的投資人。這一類人想要有穩定的獲利，也知道投資一定有風險，但卻沒有付出相對應的努力，只會看幾個指標。他們覺得研究公司營運、產業狀況既困難又麻煩，一直找不到合適自己的投資方法，股票上漲會興奮，股票下跌會恐慌，爾後翻新聞找原因，總是在追高殺低，嚴重受到股市漲跌結果影響，以為自己在投資，實際上卻是盲目的追隨市場。通常被套牢後，就會欺騙自己是在存股，最終本末倒置，賠了時間又賠了金錢。他們最明顯的特徵就是嘴上說著要存股，卻根本不知道自己買了什麼，這類人甚至比缺乏認知的投機客還多。

　　其實還有第五種人，這種人不太懂股票，認為買賣股票就是在賭博，為什麼呢？因為上述的第二、四種人，佔了股市的8～9成，這些人展現出來的結果與賭博無異。當你看到親朋好友或家人因為投資股票重挫負債，一定會覺得股市好可怕，錢還是放在定存比較安心，其實這樣的觀念也不一定不好，只是你還需要考慮定存的利率是否能贏過通膨。

　　投資股票的方式有很多種，不論是投資還是投機，只要有正確的認知，與相對應的風險掌控，確實存在較為穩定的獲利方法。但股市並不存在所謂的聖盃，如果真的有的話，那應該就是投資自己，這是100%勝率的投資。我常告訴友人，不要急著獲利，而是用心培養獲利的能力，畢竟沒有哪個成功人士是不努力的，做能夠累積自身價值的事情，日後要在股市中累積財富就會變得容易。

　　本書第1章介紹筆者從大學開始接觸股票到目前為止的心路歷程，中間歷經每日每夜交易，大賺300萬、又慘賠300萬的慘痛教訓，供讀者作為借鏡。第2章講述股票評價的迷思與正確的應用方法。第3章介紹一張基本面的圖形，縮小投資人對基本面投資的進入障礙。第4章講述筆者的投資方法。第5章介紹不盯盤的精髓與實戰應用，包括各類型股票該如何投資、案例教學與資金控管。