證券市場1
第1堂課：股票期貨

撰文：夏淑賢

前言：99年1月25日上市的股票期貨，

特色：只要用較少的資金就能彈性多空操作，擁有以小搏大的高度槓桿倍數。不
過，股票期貨是股票還是期貨？又該如何操作？我們一併告訴你。

股票期貨

定義 期貨是一種買賣雙方約定在未來的某一個時點，以約定的價格和數量，買進或賣出該項特定商品的遠期交易契約，而「股票期貨」就是以股票為契約標的的期貨商品

特色 現金結算、交易成本低、財務槓桿高、多空交易靈活（可作多或作空；無信用交易融券券源不足或強制回補問題）

投資門檻
1. 手續費以口計算，每口約50元～80元（視各券商而定）
2. 期貨交易稅率為0.004%（10萬分之4）
3. 原始保證金為契約價值的13.5%或16.2%（視各檔波動度而定）

速配對象 持有現股，想搭配避險操作的投資人

預期報酬 股票除權、除息時，投資人可利用可扣抵稅率高的股票期貨操作來避稅

風險變數 標的股票的價格風險

在目前金融衍生性商品市場中，「股票期貨」（Single stock futures，SSF，俗稱個股期貨）是相對較新的商品，一直到1982年才首度問世。

由於和現貨市場相當貼近，且從股票期貨和表彰的個股間，可衍生出包括避險交易、套利交易、策略性交易等多樣化交易模式，甚至某種程度可取代股票市場的融資券交易，因此發展速度很快。台灣期貨交易所規畫設計的股票期貨，已於99年1月25日上市。

◆交易標的是單一股票 而非股價指數

股票期貨與台灣期貨交易所目前已有的台灣股價指數期貨（台指期貨）、小台指期（小型台指期貨）、電子期、金融期等股票指數相關期貨不同的地方，在於台指期等商品表彰的是加權指數、電子類股指數、金融類股指數等指數，而股票期貨表彰的是「特定單一股票的股價」。

由於股票期貨表彰的股票明確，比台指期貨更能減少追蹤的誤差、提高避險效率，交易人藉由股票期貨規避股票現貨風險的效果將更明顯。而且，股票期貨還可搭配股票、認購（售）權證，及其他相關衍生性商品形成不同的交易策略，對整體市場而言，股票期貨的推出，可增加整體資本市場的廣度與深度。

◆小本搏大利 須預繳保證金

關於股票期貨的規格，很多地方都沿用台指期貨的規定，包含採現金交割、每日結算價為當日收盤前1分鐘內所有交易的成交量加權平均價、最後交易日為各該契約交割月分第3個星期三，而最後結算價為最後結算日（同最後交易日）收盤前60分鐘內標的股票的算數平均價。

股票期貨雖然和權證一樣都有到期日，但權證是每一檔發行條件、存續期限長短與到期日都不同，而股票期貨則是每個契約交割月分都有固定的到期結算日。另外，股票期貨屬衍生性商品，所以，股票期貨的交易人不具有標的股票發行公司股東的身分，但是當標的公司除權息時，股票期貨會配合進行契約調整，原則上交易人的權益不會改變。

值得一提的是，股票期貨的契約單位為2000股標的證券（依規定契約調整者，不在此限），若以台積電收盤價60元為股票期貨價格，則一口股票期貨的原始保證金為1萬6,200元（60元× 2000股×13.5%），比起直接買一張台積電現股則要6萬元，買進股票期貨資金支出足足少逾4萬多元（交易股票期貨等同於期貨交易，當然也就是採支付保證金的交易方式）。