17　發掘股東權益報酬率高的公司
 
巴菲特在閱讀年報時，最重視的就是財務內容。由於巴菲特長期觀察股價變動，能將此當作反映企業業績的鏡子，所以留意這些數字也很理所當然。
 
本章將進一步介紹巴菲特如何解讀資產負債表、損益表和現金流量表。通常，巴菲特會先把重心放在與營收和淨利相關的財務數字上，接著以下列三個數據作為選股的判斷基準：
 
1 股東權益報酬率（ROE）
2 營業利益率
3 業主盈餘
 
▎巴菲特重視的「股東權益報酬率」是什麼？
 
巴菲特重視的股東權益報酬率到底是什麼？簡單來說，就是用來衡量企業是否有效運用股東的資金，為股東創造利益的指標。
 
股東權益報酬率是由「稅後淨利÷股東權益（淨值）」計算而來。
 
這就像是當你打算把錢存在銀行時，如果每家銀行的利率不同，你一定會選擇利率較高的那一家。股票投資也是相同的道理，只要企業能有效地運用股東投入的資本，投資人就能獲得更大的報酬。股東權益報酬率就是可以用來判斷這一點的指標。
 
▎從財務報表試算股東權益報酬率
 
為了更了解股東權益報酬率，請先牢記「財務報表」這個名詞。財務報表是由資產負債表、損益表、現金流量表三者組合而成。
 
資產負債表是統整企業某個時間點的資產、負債、股東權益等明細的一覽表。損益表則是將企業一年來的成績透過「營收－成本＝利益」的方式呈現，因此一看就可以知道企業究竟賺進或虧損了多少。至於現金流量表，則是以「收入－支出＝盈餘」的方式來表現企業這一年中現金的出入狀況。
 
為了計算股東權益報酬率，我們必須從三者中的資產負債表與損益表裡各取一個數字出來。
 
首先，在資產負債表的右下方有一個名叫「股東權益」的項目，這個數字就是用來計算股東權益報酬率公式的分母。接著，我們再看損益表的最下方有一個寫著「本期稅後淨利」的項目，這個數字就是用來計算股東權益報酬率公式的分子。只要記住這個公式，就可以算出各家公司的股東權益報酬率了。
 
接下來，讓我們實際利用股東權益報酬率來比較A公司與B公司這兩家企業。請看下頁的範例，A公司與B公司一樣都是資產1,000億元、負債300億元、股東權益700億元的公司，可是稅後淨利的部分卻有所不同。