引言 本書的目的

班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）

本書的目的是以一種適合外行人的方式，指導讀者如何採用和執行一種投資策略。本書關於證券分析技術的論述相對較少，主要將討論投資原則和投資人的態度。不過，我們將簡要地比較特定證券（主要是紐約證券交易所個股名單中並列出現的一對對證券），以便具體說明挑選特定普通股涉及的重要因素。

不過，本書大部分篇幅將用於檢視金融市場的歷史形態，可能追溯到好幾十年前的市況。為了明智地從事證券投資，我們應該事先充分了解各類型的債券和股票在各種環境下的實際表現─其中至少有些環境是投資人很可能將再度經歷的。就華爾街而言，最真實、最適切的陳述，莫過於喬治．桑塔亞那（George Santayana）的著名告誡：「不記得歷史教訓的人，註定要重蹈覆轍。」

本書是寫給投資人而非投機客的，而我們要做的第一件事，就是澄清和強調這個現在幾乎已被遺忘的區別。我們可以在此先指出，這不是一本教人「如何賺到百萬美元」的書。在華爾街或其他任何地方，都沒有確定且輕鬆的致富方法。我們不妨講一點金融歷史來強調我們剛說的話，尤其是因為我們可以從中得到不止一個教訓。在股市狂熱的 1929 年，在華爾街以至整個美國都極受重視的約翰．芮思可（John J. Raskob） 在《婦女家庭雜誌》（Ladies’Home Journal）發表了一篇題為「人人都應該富有」（Everybody Ought to Be Rich）的文章，歌頌資本主義的美好。他的論點是，每個月只需要將 15 美元的儲蓄投資在優質普通股上，並將股息再投資進去，二十年下來就可以累積 80,000 美元的資產，而期間總共只需要投入 3,600 美元。如果這個通用汽車大亨是對的，這確實是一個輕鬆的致富方法。但他說得有多正確呢？假設投資標的是構成道瓊工業指數的 30 支股票，我們的粗略計算顯示，如果在 1929-1948 年間遵循芮思可的建議，投資人在 1949 年初持有的股票價值約為 8,500 美元。這與這個大人物聲稱可以得到 80,000 美元相去甚遠，而這也告訴我們，這種樂觀的預測和保證非常不可靠。