賺贏大盤的動能投資法

　　動能效應在股票市場上不可能消失
　　因為在人性的驅使下
　　贏家總能循著正確的足跡前進

　　避險基金經理人安德烈•可蘭諾
　　專為股票投資人所建立的「動能交易策略書」

　　．動能投資法的奧秘
　　為何只買進上漲的股票？當股票價格上漲了一陣子，它繼續上漲的可能性，應該超過向下反轉的機率。若某股票上漲的速度超過了其他股票，則上漲的速度將可能繼續超越其他股票，這就是動能效應帶來的優勢。

　　．擊敗共同基金的秘訣
　　「共同行為確保共同毀滅」
　　安德烈•可蘭諾告訴各位其中癥結點為何，教導大家「動能投資法」擊敗共同基金以創造出色的績效。他以避險基金經理人的親身經驗，說明避險基金如何善用部位調整來維持投資的優勢。

　　．擬定完整的投資策略
　　本書介紹一套合理的長期投資方法，闡述股票市場的各類問題與處理方式。                  
　　從篩選類股、部位調整到賣出時機，這套方法解釋如何按照顯著偏低的風險，創造超越大盤指數兩倍的績效。內容將詳述所有的法則，讓讀者可以輕鬆複製本書的策略和研究結果。
 

作者簡介

安德烈•可蘭諾Andreas F. Clenow

　　ACIES資產管理公司負責人，公司設立於瑞士蘇黎世。

　　可蘭諾曾經成功創辦自己的對沖基金，專長在於開發和交易全球資產計量策略。跨足對沖基金之前，他曾經在路透社擔任「股票與商品計量模型全球總監」，同時也是這個領域最年輕的主管。離開對沖基金領域之前，他也曾經在Equis International擔任「技術分析全球總監」。

　　可蘭諾另著有《順勢操作：多元化管理的期貨交易策略》，內容探討百億規模對沖基金的管理法則，有興趣的讀者可以造訪相關網站www.FollowingTheTrend.com。

譯者簡介

黃嘉斌

　　台大商學系，Essex University經濟系，UCLA經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧，目前從事專業翻譯。
 

1前 言

這整本書只準備處理單一策略，而這個策略可以總結一句話表示—「買進價格上漲的股票」。這是個非常簡單的概念，而且也絕對稱不上新穎。事實上，做為一種概念，其歷史已經相當悠久了。本書打算提供的，是一套簡潔的系統性方法，用以管理動能股票投資組合。

本書討論的概念，乃源自我擔任計量避險基金經理人的親身經驗。過去十幾年來，我運用這項概念，以及其他策略，管理機構投資人的投資組合。一般來說，愈是單純的概念，愈禁得起時間考驗。可是，這並不代表執行上也很簡單，但根本概念最好應該是很單純。就目前這個例子而言，概念確實單純。某股票的走勢如果強勁上漲了一陣子，就很可能會繼續上漲。此乃核心概念，其餘都只是細節而已。

幾年前，我曾經寫了一本有關我運用多年的另一種型態交易策略，書名叫做《順勢操作》（Following the Trend），整本書的內容完全是討論期貨市場的順勢操作策略。撰寫該書的過程，我始終認為很少人會注意到這本書，書評也頂多是褒貶兼半。關於這本書，我預期所引起的最大關注，基本上在於它是一份 300 頁的研究報告。事實上，這本書也確實是如此。

令我相當訝異的，沒有人對此表示關注。我完全沒有聽過。反之，市場對於這本書的反應，讓我和出版商都大感意外。兩年後，出版商告訴我，我已經成為所有金融書籍最暢銷 5%的作者。這是一段相當有趣的經歷，整個過程讓我學習到很多東西。

動能投資

本書的主題，是討論系統性股票動能。動能投資是一套合理的資金管理方法，前提是你需要針對空頭市場設定一套防範機制。更麻煩地，你需要設定一整套交易法則，藉以處理如何挑選股票、何時買進、買進多少、何時賣出……等問題。實際運用交易策略之前，你如果決定要做符合現實運用的模擬—我建議各位這麼做—則動能策略模型建構上將會相當複雜。

概念雖然很單純，但建構一套可靠的模擬程序，則相當不容易。資料取得成本昂貴，使用困難。你需要考慮現金股利、歷史股價指數成份股、下市股票，以及其他種種議題。然後，你需要功能強大而足以處理大量資料的模擬平台。我已經幫各位做好這部分工作，也會把相關結果與我所做的分析呈現給各位。