葛拉漢談財務報表｜博客來讀者書評

5.0

2023/03/16

20世紀最偉大的投資人班傑明．葛拉漢，
用最短篇幅，直搗價值投資核心。
既然股市波動難以掌握，
如何判別股票是否具有投資價值就成為重要的課題，
透過解讀產業「財務報表」，找到最佳的投資標的！

◎沒聽過班傑明．葛拉漢，別說你懂投資！
如果你知道巴菲特，那你一定不能不認識他，
因為他，正是巴菲特的老師，可以說沒有他就沒有股神！
如果你在進行投資，那你一定也該要認得他，
因為他，正是創造找到被市場低估的股票的「價值投資之父」。
如果你想成功獲利，那你更需要好好向他學習，
因為他，正是被所有投資人奉為聖經的《智慧型股票投資人》的作者。

而這本書，正是顯現他投資思維的原點！

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班傑明．葛拉漢是誰?為何他有資格教導我們看財務報表?
班傑明‧葛拉漢:
出生：1894年
逝世：1976年，享年82歲
學歷：哥倫比亞大學畢業
經歷：Graham-Newman基金公司創辦人、哥倫比亞大學教授
成就：1926~1956的30年間，基金年報酬率20%，同期的S&P500報酬率為2%。他的著作《智慧型股票投資人》被巴菲特譽為有史以來最好的投資書
稱譽：價值投資之父、證券分析之父
著作：《智慧型股票投資人》、《證券分析》、《葛拉漢教你看懂財務報表》、《價值投資之父葛拉漢：賺錢人生》、《儲備與穩定》、《世界商品和世界貨幣》

「投資是以深度分析為基礎，來確保本金安全、獲得適當報酬，而不滿足這些要求的就是投機」

要能做好價值投資，勢必得多方吸收資訊來判斷這家企業的成長性與風險，財務報表就為其中重要的一環，本書就依序解析典型「資產負債表」、「損益表」中的各種要素
1. 定義特定用語及說法的意思
2. 簡要說明其在總體上的意義
(台灣通用四大: 資產負債表/損益表/現金流量表/權益變動表)

資產負債表-掌握企業財務的安全性
公司擁有，顯示在它的資產類別;公司虧欠，顯示在負債類別
資產:有形資產+投資款項+他人積欠+無形資產(商譽)
負債:債務+各類準備金+股東權益or業主權益
(資產負債表當中的總資產永遠等於總負債;因為股本和公積，是計算後所的，為平衡兩邊數字)
可以從資產與銷貨收入來衡量公司規模的大小。如果想獲得長期資本利得而投資，規模優勢不重要-小比大更具成長力
股東支付的款項=股本/企業所營業得盈餘，沒做為股利發放=公積
*固定資產佔總資產的比例，會因產業類別有異(鋼鐵/製藥)。須小心的是，企業對過定資「灌水」，虛增帳面價值。
出現在資產負債表上的無形資產應該要越小越好，而且重要的不是無形資產的價值，而是它們能帶來的獲利能力。

損益表-了解企業經營的獲利性
在進行投資分析時，除了最低的盈餘保障倍數外，還需留意營業費用率、固定費用佔總收入的比率、維修與折舊費用、未列入損益表中的盈餘(公積)

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這本書在我讀過後發現內容真的都是滿滿知識，其專業性的確可做為教科書來使用了，光是要理解這本書的內容就需要花費大量時間，可一旦融會貫通後即可對財報的解讀有著自我的理解，擁有著這些對於財報的基礎，在投資分析時即可發掘出具有價值的公司，更可避開財務危機、陷阱，提前做投資布局與避險。投資要成功，勢必得觀察未來公司的發展，但未來的預測無人可說得準，不過，假如你具有公司目前財務的精確資訊，及過去的盈餘紀錄，更具備判讀以上資訊的能力，你將更有能力可以評估、解讀它未來的可能性，而這正是證券分析的核心能力及價值，也是你完成價值投資的必備能力。

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塔塔

5.0

2023/01/29

不得不說這本書對我來說相對困難，但是能夠清楚感受到作者的用心及其功力的深厚。我認為，判斷一個人是否為某個專業領域的佼佼者的方式是，看他是否能夠用最簡潔精確的文字解釋大家所不懂的概念或知識。在這本書裡，作者們的功力展露無遺。

在書中一步一步跟著作者腳步理解各個專有名詞後，作者也會在每一篇的的結尾加註上一個快速重點整理的部分，幫助讀者做一個更清楚的重點總結。

讓我覺得最棒的是，雖然乍看之下這本書著重在解釋許多專有名詞，但是作者其實是在一點一滴地幫助讀者先全面地理解財報基礎，然後再順著這些基礎去對財報做更進一步的分析、檢視財報背後實際的狀況。

書中最精華的精華不外乎就是作者在解釋完名詞後，會再清楚精煉的帶著讀者放大檢視所有必須謹慎看待的項目內容，以進一步教導讀者能夠怎麼發現公司財報背後可能隱藏的問題。是一本能夠讓人反覆回頭查閱的實用經典！

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Maggie

5.0

2023/01/17

劇透警告

台灣很多價值型投資人都愛說受巴菲特影響很深，是他的信徒，但追本溯源，葛拉漢才是價值投資之父，巴菲特曾說：「我的血管裏85%流著葛拉漢的血，15%流著費雪的血。」

眾所皆知的煙屁股理論跟市場先生之比喻，都來自於葛拉漢。因為他能夠透過財報，透析一間公司隱藏下的真正價值，也不會隨著市場氣氛歡欣大意而影響判斷，莫名追高殺低，他主張投資應在價格低於價值時買進，也因此，在他看來，股市短期看來是投票機，長期來看則是體重機。

投資要如何設定安全邊際，要以多少合理價購入公司的股權，首先要看懂財報，多數人看到一堆數字就亂了手腳，更遑論能好好坐下來，一一弄懂名詞，及其背後代表的涵意。

我上過幾次財報課，但對財報仍懵懵懂懂，有人說財報就像後視鏡，是落後指標，但不可諱言的是，一間公司財務不健全，靠專利等無形商譽撐著，或存貨過多，應收帳款收不回來，集團及海外子公司持股錯綜複雜，或負債大於資產，這些細微指標，還是可以在財報裡看出端倪。

葛拉漢談財務報表一書開宗明義告訴我們，葛拉漢的價值投資核心就是財務報表。

價值投資有5大原則

一、了解投機與投資
二、長期投資
三、買企業而不是買股票
四、區分價格與內在價值的差異
五、確保安全邊際

這些話也常常掛在巴菲特的嘴邊，相信人們並不陌生。

對多數人而言，財報如同天書，並非一蹴可機就可以看懂，本書以初學者視角創作，一步步教我們怎麼看懂資產負債表，才能夠掌握企業財務的安全性。

沒學過會計的人，可以慢慢的熟悉什麼是資產、負債、折舊、無形資產、存貨、應收款項、應收票據等等名詞。

接下來進階到損益表，就了解企業經營的獲利性。

透過損益表我們可以了解公司是不是有賺錢，衡量自己該用多少金額買入這間公司的股份。

綜合以上兩表，我們就可以評估企業成長的未來性，在這個章節我們可以利用15項數值比率，例如營業利益率、利息保障倍數、存貨週轉率、流動比率等等，來快速拆解財報的秘密，由於時空背景的不同，有些專用名詞跟慣用語，也會在附錄裡一一說明清楚。

特別貼心的是，在每一篇文章下都有一個快速重點，簡單敘述這一個章節的內容，幫助大家快速了解重點，如果你不懂財務報表，想要找到一本淺顯易懂的入門書，相信這本書是你最好的入門首選。

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