一次就懂：怪老子帶你看懂財報選好股

8 推薦序 看財報，從此無障礙
10 自序 搞懂財報邏輯，比想像中更簡單
14 前言 財務報表讀懂了，股市撈錢力再升級！

25 第一篇 必讀財報：損益表
26 第1章 公司賺或賠？  損益表有第一手資訊
每月公布的營收，可當作獲利領先指標
30 第2章 想知產品競爭力  就看毛利率
毛利率愈高，產品競爭力愈強∕相同產業才有比較價值
34 第3章 從營業利益率  看出企業持續賺錢能力
排除業外獲利，更能看清本業真功夫
38 第4章 稅前淨利呈現營運績效  稅後淨利影響股東權益
純益率高、營益率低，留意公司是否不專心本業∕業外比率是否過多，得看合併報表∕排除所得稅干擾，更貼近公司經營績效∕純益率差，資產報酬率不見得就差∕稅後淨利增加，股東獲益也跟著增加
48 第5章 2大評估法  看誰玩得起財務槓桿
評估法1》稅前息前淨利∕評估法2》資金報酬率
56 第6章 本業虧損  就算稅後有盈餘也難持久
EPS表現好，不代表經營績效也好∕別被業外收益美化的報表蒙蔽
60 第7章 每股盈餘只能衡量股價高低  不能判定經營績效
成長型公司，高EPS但配息率低∕潛在普通股將對EPS具稀釋作用∕不是EPS高就代表比較賺錢∕股本變動少，EPS只能來衡量股價高低∕要賺一個股本，不見得很難∕若用EPS看盈餘成長，須將配股一併考量
70 第8章 本益比有盲點  須搭配企業遠景一起看
高盈餘成長公司回本快，本益比自然高∕盈餘若能逐年增高，將能縮短等效本益比
78 第9章 盈餘成長快又穩  才能推升股價
淨值成長率夠高，股價才會高於淨值

83 第二篇 必讀財報：資產負債表
84 第1章 衡量企業財務實力強弱  就看資產負債表
總資產＝總負債＋股東權益，等式左右邊數字必須相等∕資產負債狀況隨時變動，也需隨時保持平衡
92 第2章 資產》企業投資的總金額
固定資產為企業生財工具，不會隨例行性的營運而變動∕折舊提列多寡僅為財務數字改變，不影響現金水位∕流動資產記錄資金流動狀態，週轉愈多次獲利就愈多∕金融商品投資須依3目的區分∕無形資產占總資產比率不應超過5%
112 第3章 負債》從目的及比率評量企業體質
流動資產宜為流動負債的1.5倍，短期借貸更別逾總負債10%∕長期負債可為股東報酬加乘，但也需小心將虧損放大
116 第4章 股東權益》股東擁有的總資產金額
股東投入的總資金是股東權益金額，並非股本
120 第5章 盈餘轉增資  股東不會更有錢
盈餘配股不代表獲利增加∕減資不會影響投資者權益

129 第三篇 必讀財報：現金流量表
130 第1章 看懂現金流量表  掌握企業現金來龍去脈
了解現金流量表，先搞懂兩種會計基礎∕分類說明現金變化，有助檢視營運狀況
144 第2章 用期初、期末資產負債表  推導現金流量
了解編製原理，須掌握資產負債表之恆等式∕1.營業活動現金流量》檢驗本期淨利是否落實∕2.投資活動現金流量》檢驗長期投資項目∕3.融資活動現金流量》考量貸款、增減資、股息發放的影響∕4.淨現金流量》綜合分析3大現金流才能判斷良惡
158 第3章 帳面獲利卻沒現金入袋  究竟發生什麼事？
績優公司營業活動現金流量大於當年損益∕突然出現高現金流量不穩定，應細究原因
162 第4章 4個觀察重點  打探出企業投資方向
1.資本支出，就是固定資產投資∕2.現金流量比率，代表自主償債能力∕3.現金流量允當比率，衡量企業自主營運能力∕4.現金再投資比率，看出獲利再投資程度

175 第四篇 必讀財報：股東權益變動表
176 第1章 股東權益4大科目  投資人非懂不可
透析股權買賣及企業經營狀況∕1.股本∕2.資本公積∕3.保留盈餘∕4.股東權益其他調整項目
190 第2章 股東權益變動表的解讀技巧
現金股利會造成股東權益減少
196 第3章 現金增資  到底肥了誰的荷包？
增資價若低於市價，原股東吃虧∕虧損企業靠私募籌資，原股東任人宰割

201 第五篇 搞懂財務比率分析  幫企業把脈
202 第1章 診斷企業體質  5面向分析缺一不可
1.財務結構∕2.償債能力∕3.經營能力∕4.獲利能力∕5.現金流量
204 第2章 從資產與負債  看出企業週轉能力
指標1》負債占資產比率：觀察企業借貸狀況∕指標2》長期資金占固定資產比率：看長期資金是否充足
210 第3章 週轉不靈有前兆  3指標檢視償債能力
指標1》流動比：數值愈高代表流動資金愈充足∕指標2》速動比：進一步觀察流動性較高的資產∕指標3》利息保障倍數：愈高代表長期貸款償債能力佳
220 第4章 用3個數字  找出會賺錢的公司
指標1》股東權益報酬率：企業為股東賺錢的投資報酬率∕指標2》資產報酬率：企業利用資產創造的收益∕指標3》純益率：代表每一元營收可賺到的淨利
228 第5章 杜邦分析法  洞悉企業獲利模式
資產報酬率》拆分為「資產週轉率」、「純益率」∕股東權益報酬率》資產報酬率乘上「權益乘數」
238 第6章 買股票  不能只看股東權益報酬率
資產報酬率才是企業獲利核心
242 第7章 檢視企業經營能力  關鍵在資產週轉率
2大方向提高資產週轉率∕2指標左右流動資產週轉速度

255 第六篇 練好基本功  看透公司吉凶
256 第1章 舉債投資  是放大報酬還是加速虧損？
獲利率大於資金成本，才值得借錢投資∕計算資產報酬率，可用平均總資產為分母∕要用「稅前息前資金報酬率」來評估∕稅前息前資金報酬率不應低於貸款利率
270 第2章 營收成長的真實表現  要看趨勢線才對
用YoY觀察公司營收成長，較易看出長期趨勢∕只看月增率易誤判，結合看累計營收才準∕趨勢線的成長率，才是實質成長率
284 第3章 盈餘與營收同步  獲利才算理直氣壯
營收成長但盈餘表現差，恐是本業衰退
288 第4章 資產週轉率高  就能用最少資金做最多生意
提升資產報酬率，從產品面與管理面著手∕產業不同，固定資產及流動資產比重也不同
296 第5章 綜合運用4大分析法  正確接收財報訊息
盡量以合併財報為主∕1.垂直分析法∕2.水平分析法∕3.趨勢分析法∕4.比率分析法

305 第七篇 範例演練  不怕提槍上戰場
306 第1章 看財報解8疑惑  挑對好股遠離地雷
範例1》大立光（3008）民國100年財報∕範例2》精英電腦（2331）民國100年財報
336 第2章 搞懂會計記帳基礎  看財報好簡單
先做交易記錄，再以財報呈現經營績效∕會計分錄》記錄每筆交易如何影響股東權益∕實力演練》以租車公司為例看權益變化∕期末調整》應列出如「折舊」之隱含費用∕期末結算》綜合損益表顯示真正獲利
351 附錄 附錄
352圖解Excel操作  把財報圖像化

推薦序

看財報，從此無障礙

　　蕭世斌兄，自號怪老子，本是一位上班族，勤勤勉勉認真工作打拼，幾乎不曾理財，及至中年才驚覺，當年班上不起眼的同學由於懂得及早理財，以至於20年後兩人的資產竟有天壤之別，這激起他的鬥志，全心投入理財，只花了不到10年的時間，就完成了財務準備，提早退休。

　　從自身的經歷，蕭兄體認到大多數人或許不知道該及早理財、或許欠缺正確的理財觀念，因此在財富累積路上跌跌撞撞、事倍功半，他便以怪老子為名號，在網路上發表相關文章，並大方提供使用Excel的絕活，無償提供給網友，因而贏得「複利達人」、「Excel達人」等名號。

　　由於本身在社區大學開課，在教學經驗中他發現，大多數人對於財務報表有一種莫名的恐懼感，直覺「很難」、「太複雜」，因而逃避學習。他感嘆，其實財務報表一點都不難，而且對於投資股票、擔任企業主管或自行創業，都有莫大的幫助，特別是股票投資人想做好基本面的功課，財報是最容易取得又最為關鍵的資訊，怎麼能不好好搞懂它呢？因此，他決心以圖解的方式，配合淺顯易懂的文字，寫出一本不多說廢話、不讓人眩暈、能輕鬆窺得財務報表原理及其應用的書，因而促成本書付梓。

　　如果你從來不曾讀過會計相關書籍，我建議你一定要把這本書當作第一本，這將讓你一次就能建立完整的財報概念，下次要買股票之前，跟著書中的方法做好功課，自然能趨吉避凶，挑對潛力股、避開地雷股。

　　如果你曾學過「會計」，但離開學校後只想「快快忘記」，那麼你更應該讀這本書，你會發現，如果學生時代就有這本書，那麼學習會計、財務報表以及財報分析將是多麼輕鬆而有趣的一件事。

　　坊間關於財報的書籍很多，但能做到讓財報變可愛、變容易卻是少之又少，蕭兄所投注的心血實令人欽佩，強力向讀者推薦此書。

《Smart智富》月刊總經理兼總編輯
朱紀中

作者序

搞懂財報邏輯，比想像中更簡單

　　投資股票的人都知道，想要靠股票賺錢，就得學會分析財務報表。然而，對於不是財經背景的學習者來說，閱讀財務報表分析的書籍，其難度之高，簡直跟看一本無字天書沒啥兩樣。

　　確實是這樣！我是理工出身，為了投資理財，我也曾下過苦功學習財務報表分析，也買了許多本書來閱讀。我花費了相當久的時間苦讀，才真正悟出當中道理，這種學習夢魘到現在仍然充斥在我腦海。

　　當我把財報分析整理出一套邏輯以後，發現其中道理竟是那麼的簡單。只要掌握幾個核心觀念，學習財報分析將不再是一件難事。因此我告訴自己，應該將這樣的經驗傳承下來，讓有心學習的投資者，不用再經歷我以前那種痛苦的經驗。我給自己一個期許，要寫出一本跟別人不一樣的財務報表分析書籍，讓學習者可以一看就懂。

　　投資理財這一路走來，我發現一個奇怪的現象，縱然投資的方式有很多種，國人卻偏好股票投資；茫茫股海中，能夠長期賺到錢卻是少數，究其原因，無非是對投資企業的財務狀況不夠了解。只是，買股票不就是成為該公司的股東？最應該關心的，莫過於這家企業的營運及獲利的狀況。為何大部分的人沒有這麼做，而且是反其道而行？原因大多是道聽塗說，全憑街頭小道消息，也難怪散戶在股市賺錢的機會少之又少。

　　對照華倫巴菲特的投資方式，不外乎對所投資的企業瞭若指掌，不論是過去的獲利以及未來的前景，全部通盤的了解，才能讓自己立於不敗之地。所以，若想投資一家公司的股票，就得確實了解這家公司的財務狀況。最直接的方式，就是分析該公司的財務報表，從中了解該公司的營業狀況，進而抽絲剝繭，將各項數據相互比對，詳細檢視資訊深層所代表的意義，避免被經營者所蒙蔽。

　　除了股票投資者需要分析財務報表，經營者也需要了解如何閱讀財務報表，尤其是當職務到達一定位階時，通常就得對企業的盈虧負直接或間接的責任。如何管理自己的部門，以達到企業要求的財務目標，是管理階層無法推卸的責任。企業的營運狀況，是透過財務報表來表達，如果對財務報表不夠了解，當企業經營績效不是很好時，管理者就無法知道得要如何改善，才能夠達到財務的目標。

　　簡單說，財務報表分析就好像拿著一個放大鏡，詳細檢視企業的財務狀況及營運績效。透過這樣的過程，投資者才可以精準的選對股票，讓個人資產不斷增加。企業管理者也才能知道如何提高企業價值，使股價持續上升。

　　凡此總總，財務報表分析都扮演著關鍵性的角色。期待這本書能帶給股民及經營者扎實的財務報表分析能力，讓個人及企業財源廣進。

怪老子
蕭世斌