中國地方政府融資平台的經濟學：效率、風險與政策選擇

地方政府主導的城市投融資模式是過去十幾年中國城市化率迅速上升的主要動力，也帶來了可端的GDP增長、快速居民收入增加。但這種模式的弊端也是顯然易見的，包括高揚的房價、畸形的地方政府收入結構、銀政合作引發的債務風險等。而2008年末的經濟刺激計划，帶來了地方政府投資大躍進，大量的地方政府融資平台積累的債務使得地方債務危險被暴露出來，如何化解地方政府過度融資帶來的風險成為當前決策層的重要議題之一。



2009年末，上海金融與法律研究院組織策划「城市化與地方債務課題」，以當前地方政府債務風險為線索，着眼於城市化進程中的地方政府投融資體制及中央地方、政府納稅人關系調整等基礎性機制，從多個維度來審視地方政府的債務風險，包括實證評估地方政府債務的風險及投資效率，從現狀出發梳理地方事權，從金融監管層博弈來探究地方債務的形成機理，考查美國、韓國等國別經驗來驗證地方基建的投融資。



2014年6月，作為 「城市化與地方債務課題」的先期成果，上海金融與法律研究院城市化與金融系列叢書中《中國地方政府融資平台：效率、風險與政策》和《基礎設施投資——資金來源、投資效率與地方政府財政風險》兩本書由格致出版社出版。



復旦大學中國經濟研究中心的王永欽主持的《中國地方政府融資平台：效率、風險與政策》對地方政府融資平台及345家城投債進行了理論與實證研究，探究地方融資平台的效率、風險與最適透明度。研究成果表明，融資平台實際上是受到流動性約束的地方政府在經濟發展過程中進行的金融創新，非常類似資本市場發達國家最近一二十年內出現的資產證券化。



而地方政府融資平台承建的基礎設施是否應該繼續，應該分析新建投資是否有財務風險。上海交通大學安泰經管學院的黃少卿與施浩團隊因此對基礎設施投資的效率做了研究，在《基礎設施投資——資金來源、投資效率與地方政府財政風險》一書中，他們提出中國基礎設施目前已經過度，應警惕未來的財政風險，地方政府在進行大規模基礎設施投資時，必須要與私人性的生產設施的投資形成齊頭並進的良性局面。