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投資的護城河:晨星公司解密巴菲特股市投資法則

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內容簡介

本書凝結了世界知名評級機構晨星公司的投資精髓,意在解讀巴菲特的護城河投資理念和估值分析方法。

本書以無形資產、轉換成本、網絡效應、成本優勢以及有效規模這五項可持續競爭優勢為維度,闡述了公司基本面分析與股票估值的原則和方法,並且深度探討了依托於經濟護城河的價值投資策略及其實踐應用。

更重要的是,《投資的護城河》精彩地解釋了為何一些品牌在快速上升,而另一些品牌在日益沒落,例如,為何品牌強大的寶潔在消費者眼中正逐漸失去魅力,為何埃克森美孚、雪佛龍的競爭優勢正不斷衰退,為何諾基亞、黑莓一蹶不振,以及為何聯邦快遞在20年間迅速崛起,成為美國快遞市場中的壟斷巨頭。毫無疑問,讀者能在《投資的護城河》中學習到如何善用護城河原理和估值分析方法,形成屬於自己的投資組合策略。

本書既可以為專業機構投資者提供參考,又可以引導個人投資者認清投資的本質,掌握精准的估值方法。同時,書中涵蓋了基礎材料業、醫療保健業、技術行業等八個一級行業,包括了60余個經典案例,可以供管理者和創業者深入研習企業經營之道。

希瑟•布里林特,
特許金融分析師(CFA),世界知名評級機構晨星公司澳大利亞及新西蘭CEO;
2007-2014年任晨星公司股票及企業信貸研究的環球主管;
CFA協會理事會董事,曾任芝加哥CFA協會主席;
晨星公司經濟護城河協會成員,使用經濟護城河法進行證券評估的先驅人物;
擁有豐富的投資分析經驗,是在汽車行業、醫藥行業、生物技術行業及零售業享有盛譽的分析師。

伊麗莎白•柯林斯,
特許金融分析師(CFA),晨星公司北美股票研究總監;
曾任晨星公司經濟護城河評估委員會主席;
是基礎材料業的權 威投資分析師,對護城河分析法的形成衍化起到重要作用。
 

目錄

第1章晨星公司從事股票研究的指導原則
我們如何才能識別出那些偉大的公司?
何時才是投資偉大公司的JIJIA時機?
第2章護城河的五項來源
第3章護城河趨勢
第4章管理對經濟護城河的影響
第5章護城河在紅利型投資中的應用
第6章公允價值的評估
第7章護城河評級可用來預測股票收益率嗎
第8章護城河與估值的實際運用
第9章基礎材料業
第10章消費品業
第11章能源業
第12章金融服務業
第13章醫療保健業
第14章工業
第15章技術行業
第16章公共事業
譯者后記
 

在絕佳的價位上發現偉大的公司是投資的最高境界。然而,卻極少有投資者會專注於尋找那些未來有潛力實現價值復合增長的公司。為什麼會這樣?原因之一在於,發現一個像可口可樂或強生這樣的公司是困難的——這些偉大的公司在持續多年實現超額收益之后已經變得家喻戶曉、世人皆知。並且,人們通常假定這些公司的偉大之處已經被市場充分地了解,因而,其交易價格也已經反映了持有它們所能獲得的所有收益。

但事實並不盡然,在本書中,我們將構建一個挖掘偉大公司的分析框架,用來探尋目標股票的交易價格是否低於其內在價值。這些為晨星公司的股票投資方法鋪設了基石。

在晨星公司,我們始終按照投資的最基本含義來理解投資:我們希望長期持有偉大公司的股票。那麼,如何區分偉大的公司與平庸的公司呢?偉大的公司是指能夠在未來若干年抵御競爭,贏得高資本收益的企業。顯然,任何人都能查閱目標公司的歷史收益資料,判斷它過去的收益是否來自於競爭優勢——不過,我們的目的是發現那些有潛力在未來持續產生超額收益的公司。

要做到這一點,我們應首先考察行業的競爭格局,並集中分析公司在行業中的競爭地位。我們尋找的是那些擁有經濟護城河的公司——這些公司利用結構化的優勢保護自己免遭競爭者的侵蝕,而這些優勢對公司而言正如保護城堡免遭敵人入侵的護城河一樣。經過研究,我們已經確定出經濟護城河通常有5項競爭優勢來源——分別是無形資產、成本優勢、轉換成本、網絡效應及有效規模——本書將針對每一項來源分別做出深入細致的探討。

能夠發現偉大的公司固然重要,但更重要的是在這家公司的股票還處於絕佳價位時就發現它。股票市場提供了股票價格變化的動態信息,投資者可以不分晝夜、不分地域地買賣股票,交易機會貌似唾手可得。但縱觀歷史可發現,股票市場噪音重重,想要取得長期投資的成功,關鍵是要准確估算公司基本現金流的價值。當你集中於分析公司基本價值與股票價格的相對關系,而不是觀察今天的股票價格是否不同於1個月前,1天前,甚至5分鍾前的價位時,你就是在以一位所有者,而不是交易者的身份思考問題了。

以所有者的身份來思考會使你成為一名更好的投資者。在本書中,我們將傳授給你晨星公司為公司估值的實戰方法,教你如何去估算公司的未來現金流,並把它們貼現到現在時點,從而得到對公司公允價值的估值。

也許你已經猜到了,本書並非是要教你如何利用股市中的旁門左道快速致富,而是要傳授給你一個基本分析框架,幫你實現成功的長期投資。本書將幫助你回答兩個關鍵問題:如何識別偉大的公司,以及為實現收益最大化,何時才是投資偉大公司的最佳時機?如果在多數時候你都能正確地回答這兩個問題,那麼你就很好地掌握了投資的成功之道。

我們提出的方法不是股票投資的唯一有效方法,但該方法多年來發揮了很好的作用。基本的護城河原理及估值分析讓我們持續取得經風險調整后的超常回報,也使晨星公司的分析師成為了行業中的翹楚。

在本書中,我們將會把我們以護城河為驅動的投資理念和盤托出,毫無保留地與你分享,利用這一方法,你會為自己的投資組合挑選出偉大的股票。
 

詳細資料

  • ISBN:9787115434517
  • 規格:254頁 / 普通級 / 1-1
  • 出版地:中國

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